睿远基金创始人陈光明昨天在上海交通大学校园对话逆向投资大师、橡树资本创始人霍华德·马克斯。在全球投资大师近一年收益率榜单中,霍华德·马克斯以44.49%的收益率,夺得管理规模超20亿美金的全球投资大师冠军。
霍华德·马克斯被视为“困境投资”先驱者,他创立的橡树资本,是全球最大的困境债务投资人之一。
本次对话中,霍华德·马克斯核心观点:
1.我们现在并没有看到美国经济出现过喜、过悲的情况,也没有看到经济的过度扩张。美国经济近期不会出现盘整,在未来的几年之中,美国的经济会持续保持上升的状态。
2.我想纠正一点,首先,美国现在的利率并不高,它只是比现在人们的心理预期和习以为常的水平高,但若把眼光放得足够长远,目前的利率水平和历史水平相比,并不算高。在我入行的时候,美联储的利率是9%,上世纪80年代,为了抑制通胀,美联储的利率曾高达20%,所以现在的利率水平真的不算高。
去年年底,美联储的官员们曾认为2024年平均会有3次降息,但市场认为会有6次降息。现在2024年已经过半,美联储还没有一次降息。如今,美联储认为2024年有可能会出现一次或者两次降息,而第一次降息可能也要9月了。
可能过一段时间后,美联储会宣布美国已经战胜了通胀,随后才会降息。但我相信,利率即便下调,也会保持在3%左右。这相比历史水平是较低的,但相比2001-2021年来说,3%的利率肯定算高。3%的利率,其实有一定的益处。3%左右的利率,是中性的利率,既不刺激,也不紧缩。我认为这一届的美联储肯定想回到中性的利率水平。
3.AI的股票,比如说英伟达等,价格当然非常、非常高了,但我并不会说,AI就是个泡沫。“泡沫”一定是围绕着新兴事物出现,传统的领域、传统的资产,大家都熟悉的资产,是不可能出现泡沫的,只有在新的领域,才会出现泡沫。
如果我们把美股七巨头(微软、苹果、英伟达、亚马逊、Alphabet、Meta和特斯拉)去除的话,美国其他的股票市场还是很有吸引力的,很难称之为“过热”。
4.橡树对中国持有乐观态度,中国有非常美好的前景,将继续在中国投资。橡树资本在中国已经投资超过450亿人民币,这些资产分布在中国的股市和不良贷款领域,最近还有包括房地产在内的公司贷款,我们将保持既有的乐观情绪。
从经济的角度而言,美国可以说是成熟的成年人了,而中国还是十几岁的青少年。如果你家里有青少年的话,就会知道(年轻)一定会有很多波动,但青少年的未来将是最美好的时光。对十几岁的孩子来说,最好的十年还在后头。
5.逆向投资者要有非常强的分析能力,而且要相信自己的分析,对自己要有信心。行动要有强大的信心来支撑,需要勇敢、大胆,内心强大,不能受到情绪的左右。刚才提到,周期总会发生过度,出现过喜、过悲,情绪往往会使得我们做错误的事情,我们必须要控制好自己的情绪。
6.想成功地进行投资,最重要的特质是要持有开放的心态。实际上,巴菲特一开始的的投资理念,是要以足够低的价格购买股票,才会有机会拥有体面的利润空间,这被称之为“雪茄屁股”投资方法。但问题在于:你需要不断寻找新的“便宜货”,无法做到长期持有。
而如今,巴菲特在苹果这只科技股上所赚的钱,可能比所有的股票都多。成长型投资的好处,是你可以长期持有卓越的公司,而不需要一直买进卖出。成功的投资者,需要把这两个领域(价值和成长),结合到一起,不应该拒绝另一种投资方式,要保持开放的心态。
睿遠基金創始人陳光明昨天在上海交通大學校園對話逆向投資大師、橡樹資本創始人霍華德·馬克斯。在全球投資大師近一年收益率榜單中,霍華德·馬克斯以44.49%的收益率,奪得管理規模超20億美金的全球投資大師冠軍。
霍華德·馬克斯被視爲“困境投資”先驅者,他創立的橡樹資本,是全球最大的困境債務投資人之一。
本次對話中,霍華德·馬克斯核心觀點:
1.我們現在並沒有看到美國經濟出現過喜、過悲的情況,也沒有看到經濟的過度擴張。美國經濟近期不會出現盤整,在未來的幾年之中,美國的經濟會持續保持上升的狀態。
2.我想糾正一點,首先,美國現在的利率並不高,它只是比現在人們的心理預期和習以爲常的水平高,但若把眼光放得足夠長遠,目前的利率水平和歷史水平相比,並不算高。在我入行的時候,聯儲局的利率是9%,上世紀80年代,爲了抑制通脹,聯儲局的利率曾高達20%,所以現在的利率水平真的不算高。
去年年底,聯儲局的官員們曾認爲2024年平均會有3次降息,但市場認爲會有6次降息。現在2024年已經過半,聯儲局還沒有一次降息。如今,聯儲局認爲2024年有可能會出現一次或者兩次降息,而第一次降息可能也要9月了。
可能過一段時間後,聯儲局會宣佈美國已經戰勝了通脹,隨後才會降息。但我相信,利率即便下調,也會保持在3%左右。這相比歷史水平是較低的,但相比2001-2021年來說,3%的利率肯定算高。3%的利率,其實有一定的益處。3%左右的利率,是中性的利率,既不刺激,也不緊縮。我認爲這一屆的聯儲局肯定想回到中性的利率水平。
3.AI的股票,比如說英偉達等,價格當然非常、非常高了,但我並不會說,AI就是個泡沫。“泡沫”一定是圍繞着新興事物出現,傳統的領域、傳統的資產,大家都熟悉的資產,是不可能出現泡沫的,只有在新的領域,才會出現泡沫。
如果我們把美股七巨頭(微軟、蘋果、英偉達、亞馬遜、Alphabet、Meta和特斯拉)去除的話,美國其他的股票市場還是很有吸引力的,很難稱之爲“過熱”。
4.橡樹對中國持有樂觀態度,中國有非常美好的前景,將繼續在中國投資。橡樹資本在中國已經投資超過450億人民幣,這些資產分佈在中國的股市和不良貸款領域,最近還有包括房地產在內的公司貸款,我們將保持既有的樂觀情緒。
從經濟的角度而言,美國可以說是成熟的成年人了,而中國還是十幾歲的青少年。如果你家裏有青少年的話,就會知道(年輕)一定會有很多波動,但青少年的未來將是最美好的時光。對十幾歲的孩子來說,最好的十年還在後頭。
5.逆向投資者要有非常強的分析能力,而且要相信自己的分析,對自己要有信心。行動要有強大的信心來支撐,需要勇敢、大膽,內心強大,不能受到情緒的左右。剛才提到,週期總會發生過度,出現過喜、過悲,情緒往往會使得我們做錯誤的事情,我們必須要控制好自己的情緒。
6.想成功地進行投資,最重要的特質是要持有開放的心態。實際上,巴菲特一開始的的投資理念,是要以足夠低的價格購買股票,才會有機會擁有體面的利潤空間,這被稱之爲“雪茄屁股”投資方法。但問題在於:你需要不斷尋找新的“便宜貨”,無法做到長揸。
而如今,巴菲特在蘋果這隻科技股上所賺的錢,可能比所有的股票都多。成長型投資的好處,是你可以長揸卓越的公司,而不需要一直買進賣出。成功的投資者,需要把這兩個領域(價值和成長),結合到一起,不應該拒絕另一種投資方式,要保持開放的心態。