百年企业，客户多元，产品矩阵完善。安信國際預計耐世特(01316)24-26年公司歸母淨利潤分別爲1.3 億、1.7億和2.2億。
智通財經APP獲悉，安信國際發佈研究報告稱，首予耐世特(01316)“買入”評級，認爲其將順應自動駕駛產業升級大浪潮，成長爲線控轉向龍頭企業。預計 24-26 年公司歸母淨利潤分別爲 1.3 億、1.7 億和 2.2 億，同比增長 261%、31%和 29%，目標價 7 港元。
安信國際主要觀點如下：
百年企業，客戶多元，產品矩陣完善。
耐世特於 1906 年在美國成立，至今已在汽車轉向和動力傳動系統領域發展超過百年。公司的產品包括電動助力轉向(EPS)、轉向管柱及中間軸(CIS)、動力傳動系統(DL)、液壓助力轉向(HPS)、線控轉向（SBW)、電驅動(eDrive)及軟件解決方案。公司的客戶涵蓋幾乎所有主流車企，如寶馬、比亞迪、長安汽車、福特汽車、通用汽車、雷諾、上汽通用五菱、豐田、大衆、長城汽車、理想汽車、極氪等 60 餘家客戶，從區域來看，北美市場是公司的收入基石，中國市場發展迅猛，驅動業績增長。
線控轉向核心標的，順應產業升級大浪潮。
線控轉向 SBW 是電動助力轉向 EPS 的進階產品，與自動駕駛高度關聯。以耐世特爲代表的頭部 tier1 具備強大的技術優勢與先發優勢。2022 上半年耐世特獲得了一家位於德國的全球領先整車廠的線控轉向的訂單，訂單總金額 20 億美元，屬於業內首次。我們認爲中國車企在自動駕駛上投入大，發展快，耐世特已經與多個自主品牌就線控轉向達成研究合作關係，未來中國的線控轉向訂單會逐漸增多，並實現商業化落地，推動行業發展。
在手訂單多，首次與特斯拉達成合作。
2023 年公司獲得 61 億美元訂單，當中有多個訂單具有里程碑式意義。2023 年上半年，公司獲得了第二個線控轉向訂單，包括手控執行器、輪控執行器及軟件集成系統。23 年下半年，公司首次獲得全球電動車領導者的 EPS 訂單。我們推測耐世特已經獲得特斯拉 Model Q 的北美訂單，並且未來有望加深合作，獲得 Model Q 在歐洲與中國的訂單。強勁的訂單量和項目投產有望進一步拉動收入持續增長。
風險提示：行業競爭加劇；價格不及預期；中美貿易關係惡化。
