■業績動向
1. 2024年3月期連結業績の概要
四電工＜1939＞の2024年3月期の連結業績は売上高が前期比3.4%増の92,112百万円、営業利益が同29.6%増の6,444百万円、経常利益が同26.0%増の7,012百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同21.4%増の4,571百万円となった。受注が高水準に推移したほか、工事の採算性向上も寄与して2024年1月付の修正予想（売上高91,000百万円、営業利益6,000百万円、経常利益6,500百万円、親会社株主に帰属する当期純利益4,200百万円）を上回る大幅増益で着地した。受注高は大型案件も寄与して同7.2%増の97,754百万円で過去最高、売上高は2022年3月期に次ぐ過去2番目の水準、各利益は過去最高益となった。工事種類別（単体ベース）では電気・計装工事と情報通信工事が完成時期のずれ込みにより小幅に減少したものの、配電工事、送電・土木工事、空調・管工事が伸長した。利益面では資材価格の上昇や人件費の増加などがマイナス要因となったものの、増収効果や工事の採算性向上効果に加え、資機材の安定調達やきめ細かな工程管理などにより大型工事が順調に進捗したことも寄与した。売上総利益は前期比15.3%増加し、売上総利益率は同1.8ポイント上昇し17.5%（うち完成工事総利益率は1.8ポイント上昇して16.7%）となった。販管費は同7.5%増、販管費比率は同0.4ポイント上昇して10.5%となった。この結果、営業利益率は同1.4ポイント上昇して7.0%となった。
配電工事が堅調推移
2. セグメント別・工事種類別・得意先別の動向
報告セグメント別（調整前）では、設備工事業は売上高が前期比3.5%増の86,913百万円、営業利益が同36.4%増の5,179百万円、リース事業は売上高が同0.9%減の2,948百万円、営業利益が同5.2%減の294百万円、太陽光発電事業は売上高が同6.2%減の2,145百万円、営業利益が同10.3%減の769百万円、その他は売上高が同16.2%増の1,415百万円、営業利益が205百万円（前期は6百万円）となった。主力の設備工事業が好調に推移して全体をけん引した。設備工事業の営業利益率は前期比で1.5ポイント上昇した。
工事種類別の売上高（単体ベース）は、配電工事が前期比3.5%増の32,846百万円、送電・土木工事が同19.0%増の6,083百万円、電気・計装工事が同2.6%減の23,309百万円、空調・管工事が同17.3%増の9,763百万円、情報通信工事が同9.0%減の3,779百万円、兼業事業が同25.4%増の1,424百万円となった。配電工事が堅調に推移し、送電・土木工事、空調・管工事が大幅に伸長した。電気・計装工事と情報通信工事は完成時期がずれ込んだ影響で減収となった。得意先別の売上高（単体ベース）は、四国電力グループ向けが同5.2%増の39,532百万円、官公庁が同21.1%増の7,718百万円、一般民間が同1.6%減の29,955百万円となった。四国電力グループ向けが堅調に推移し、官公庁が大幅に伸長した。
2024年3月期の主な完成物件としては、シャープ鮫川村青生野太陽光発電所電気工事（電気工事、福島県）、丸亀競走場ナイター設備LED更新工事（電気工事、香川県）、阪神高速道路 通信線路整備その他工事（情報通信工事、大阪府）、JR四国高松駅ビル（TAKAMATSU ORNE）新築他工事（空調・管工事、香川県）、東北大学（青葉山3）新営電気設備工事（電気工事、宮城県）などがある。
自己資本比率が着実に上昇し、財務の健全性が高まる
3. 財務の状況
2024年3月期末の資産合計は前期末比6,135百万円増加して103,205百万円となった。繰延税金資産が1,290百万円減少したが、主に現金及び預金が3,358百万円、投資有価証券が2,923百万円、退職給付に係る資産が1,381百万円それぞれ増加した。負債合計は同248百万円増加して41,408百万円となった。主に未払金が864百万円、未払法人税等が660百万円それぞれ増加した。有利子負債残高（長短借入金、社債）は同1,428百万円減少して10,049百万円となった。純資産合計は同5,887百万円増加して61,796百万円となった。利益剰余金が2,905百万円、その他有価証券評価差額金が2,191百万円、退職給付に係る調整累計額が840百万円それぞれ増加した。この結果、自己資本比率は同2.3ポイント上昇し59.8%となった。利益剰余金の積み上げ等によって自己資本比率は2021年3月期末の52.0%から2024年3月期末は59.8%と上昇を継続しており、キャッシュ・フローの状況にも特に懸念される点が見当たらないことを勘案すれば、同社の財務の健全性が高まったと弊社では考えている。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 水田雅展）
■業績動向
2024年3月期聯合業績概要
四電工＜1939＞2024財年合併業績顯示，營業收入較去年同期增長3.4%，達到921.12億元日元，營業利潤同比增長29.6%至64.44億元日元，經常利潤同比增長26.0%至70.12億元日元，歸屬於母公司股東淨利潤同比增長21.4%至45.71億元日元。受訂單量保持在高水平，工程盈利提高等因素的影響，2024年1月修正預測的實際財務結果（營業收入爲910億元日元，營業利潤爲60億元日元，經常利潤爲65億元日元，歸屬於母公司股東淨利潤爲42億元日元）大幅超預期。訂貨量以大型案件爲主貢獻，同比增長7.2%至977.54億元日元，營業收入也位列歷史第二，各種利潤創歷史新高。工程類型（單體基準）中，電氣與計測工程以及信息通信工程因完成時間的推遲而略有下降，而電力分配工程、送電土木工程和空調管道工程則有所增長。從利潤面來看，雖然原材料價格上漲和人工成本增加等因素成爲負面因素，但對公司產生增收效應和工程利潤提高效應，以及通過資產和設備穩定採購和詳細的工程管理等使得大型工程進展順利等，各種因素促使公司盈利增加。銷售總利潤比前一年同期增加15.3%，銷售總利潤率同比上升1.8個百分點至17.5%（其中完成工程總利潤率同比上升1.8個百分點至16.7%）。銷售與管理費用同比增加7.5%，銷售與管理費用率上升0.4個百分點至10.5%。因此，經營利潤率同比上升1.4個百分點至7.0%。
配電工程的推進表現良好
2. 各分部門、工程類型和客戶的趨勢
報告按業務部門（未調整）分類，設備工程部門的營收同比增長3.5％至869.13億元日元，營業利潤同比增長36.4％至51.79億元日元；租賃部門的營收同比下降0.9％至29.48億元日元，營業利潤同比下降5.2％至2.94億元日元；太陽能發電業務營收同比下降6.2％至21.45億元日元，營業利潤同比下降10.3％至7.69億元日元；其他板塊營收同比增加16.2％至14.15億元日元，營業利潤爲2.05億元日元（去年同期爲0.6億元日元）。主要的設備工程業務表現良好，領導整體經營。設備工程業務的營業利潤率比去年同期提高了1.5個百分點。
按工程類型分類的銷售額（單體基準）中，電力分配工程的銷售額同比增長3.5%至328.46億元日元，送電土木工程同比增長19.0%至60.83億元日元，電氣與計測工程同比下降2.6%至233.09億元日元，空調與管道工程同比增長17.3%至97.63億元日元，信息通信工程同比下降9.0%至37.79億元日元，複合經營同比增長25.4%至14.24億元日元。電力分配工程的表現強勁，送電土木工程和空調管道工程大幅增長。由於完成時間的推遲而電氣與計測工程以及信息通信工程銷售額下降。按客戶分類的銷售額（單體基準）中，四國電力集團銷售額同比增加5.2%至395.32億元日元，政府機構銷售額同比增加21.1%至77.18億元日元，普通民間銷售額同比下降1.6%至299.55億元日元。四國電力集團的銷售額保持良好態勢，政府機構銷售額大幅增長。
2024年3月期的主要完成工程包括位於鯊川村青生野的夏普太陽能光伏電站電氣工程（電氣工程，福島縣）、丸亀賽馬場夜間設施LED更新工程（電氣工程，香川縣）、阪神高速公路通信電路改善和其他工程（信息通信工程，大阪府）、JR四國高松站大樓(TAKAMATSU ORNE)新建工程（空調與管路工程，香川縣）、東北大學（青葉山3）新建電氣設備工程（電氣工程，宮城縣），等等。
自有資本比率穩步上升，財務健康度提高。
3. 財務狀況
2024年3月期末的資產總額比上一期末增加了6,135百萬日元，達到了103,205百萬日元。遞延所得稅資產減少了1,290百萬日元，主要是現金及存款增加了3,358百萬日元，投資有價證券增加了2,923百萬日元，退職福利相關資產增加了1,381百萬日元。負債總額同比增加了248百萬日元，達到了41,408百萬日元。主要是應付賬款增加了864百萬日元，應付所得稅等增加了660百萬日元。有息負債餘額（長短期借款、公司債券）減少了1,428百萬日元，達到了10,049百萬日元。淨資產總額同比增加了5,887百萬日元，達到了61,796百萬日元。利潤留存金增加了2,905百萬日元，其他有價證券評估差額金增加了2,191百萬日元，退職福利相關調整累計額增加了840百萬日元。由於利潤留存積累等因素，自有資本比率從2021年3月期末的52.0％上升到了2024年3月期末的59.8％，這表明該公司的財務狀況正在改善。考慮到現金流狀況尤其沒有任何明顯問題，我們認爲，該公司的財務狀況已經變得更加健康。
(撰寫: FISCO特約分析師 水田雅展)
