■四電工＜1939＞の事業概要
4. リスク要因・課題・対策
建設業界の一般的なリスク要因は、景気等に伴う建設投資の変動と受注競争激化、人件費や資機材価格の高騰による工事利益率の低下、人手不足による施工力の制約、計画変更等による工期遅れ、施工不具合に伴う賠償責任、環境規制や技術革新への対応遅れなどが挙げられる。
建設投資については、一般民間建築に関しては変動の可能性があるものの、大都市圏の再開発案件や地域の社会資本整備等により底堅く推移する見込みである。同社の場合は四国電力グループ向け電力送配電設備工事が安定収益源となっているため、需要変動によって業績が悪化するリスクは小さいと弊社では考えている。人件費や資機材価格の高騰に関しては、業界全体として受注価格への転嫁が進展しているもようである。
人手不足による施工力の制約リスクについては、2024年度から適用開始された時間外労働の上限規制による影響が同社だけでなく建設業界全体のリスク要因として意識される。一方で、昨今の旺盛な建設需要に対して施工力が追いつかない状況であるため、限られた施工力を最大限に有効活用するように受注案件を精査し、採算性を一段と重視した受注（いわゆる選別受注）を行うことで工事の採算性向上につなげている。同社は資機材調達を含めた原価管理の強化や施工効率の向上に加えて、積極的な人材採用・育成を進めており、M&Aも活用しながら徐々に施工力を高める方針である。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 水田雅展）
■四電工＜1939＞的業務概要
4. 風險因素、問題和對策
建造業界一般的風險因素包括：隨着經濟等的變化，建設投資存在波動性和競爭加劇，人工成本和資本設備價格上漲導致工程利潤率下降，施工力受制於人工短缺，工時變化等導致工期延誤，施工問題導致賠償責任，應對環境法規和技術革新遲緩等。
建造投資方面，一般民間建築可能存在波動性，但由於大都市圈的再開發項目和地區社會基礎設施建設等，預計會穩定下來。對於該公司來說，由於四國電力群向電力輸配電設施工程穩定的收益來源，我們認爲需求波動導致業績下降的風險較小。對於人工成本和資本設備價格上漲問題，據報道整個行業似乎已經開始向受動態調整的受訂價進展。
施工力受制於人手短缺的約束風險，目前已開始意識到作爲同公司不僅僅是建造行業的風險因素，因爲從2024年度開始實施的超時工作上限限制的影響。同時，鑑於最近旺盛的建造需求，施工力無法跟上的情況，限制施工力的受訂單案進行精細分析，採用更爲重視盈利性的受訂單（即精選訂單）以提高工程的盈利性。該公司力爭通過增強原價管理和提高施工效率，並積極招聘和培養人才，同時以M&A爲手段逐步提高施工力。
(撰寫: FISCO特約分析師 水田雅展)
