■要約
泉州電業＜9824＞は、独立系では国内トップの電線の総合専門商社である。仕入先は約250社、在庫商品アイテム数は約5万点に上り、「必要な商品を、必要な分だけ、必要なときに届ける」というデリバリー体制が強みである。自社開発のオリジナル商品で差別化を図っている。
1. 2024年10月期第2四半期の連結業績（実績）
2024年10月期第2四半期の連結業績は、売上高66,125百万円（前年同期比6.9%増）、営業利益5,104百万円（同18.6%増）、経常利益5,327百万円（同18.8%増）、親会社株主に帰属する四半期純利益3,674百万円（同22.7%増）となり、売上高・利益とも過去最高を更新した。平均銅価格は、1,322千円/t（同8.1%増）であった。増収の主な要因は実需が堅調に推移したことに加えて銅価格が高値で推移したことによる。ただし、第1四半期に比べて第2四半期（会計期間）は、一部顧客向けが低調となりやや失速した感がある。製品構成の変化で売上総利益率は前年同期比で0.6ポイント改善し、販管費が同5.3%増と予算内に留まったことから営業利益は同18.6%増益となった。
2. 2024年10月期の連結業績（予想）
2024年10月期通期の連結業績は、売上高132,000百万円（前期比5.6%増）、営業利益9,600百万円（同14.7%増）、経常利益10,000百万円（同14.0%増）、親会社株主に帰属する当期純利益7,000百万円（同18.2%増）と予想しており、第1四半期決算発表時に修正した予想（営業利益9,200百万円、経常利益9,500百万円、親会社株主に帰属する当期純利益6,600百万円）からさらに上方修正した。平均銅価格は1,482千円/t（前期比20.3%増）との前提だ。自動車向けが堅調であることに加え、建設向けの利益率が改善しつつあり、さらに上半期にやや失速した半導体製造装置向けなどが下半期には回復すると見ている。銅価格については、最近の動きはやや乱高下しているため、今後の動きには一段と注意を払う必要があるだろう。
3. 中期経営計画：中計の目標である経常利益100億円は射程内で新計画発表の可能性も
同社は、2026年10月期を最終年度とする中期経営計画を発表している。主な重要施策は以前から掲げていたものと大きくは変えていない一方で、定量的目標として2026年10月期に売上高1,500億円、経常利益100億円、ROE10.0%以上を掲げた。しかし上記のように、進行中の2024年10月期の予想経常利益が既に100億円に上方修正されていることを考えれば、この目標が進行している期中に達成される可能性は高い。そのため2024年10月期終了時点では、新たな中期経営計画が発表されるものと弊社では見ている。新計画の内容及び定量的な目標がどのようなものか楽しみではあるが、単に定量的目標を達成するだけでなく、今後同社が質的にどのように変わっていくのかにも注目したい。
4. 株主還元と資本効率改善にも前向き
同社の財務体質は良好であり、加えて「今後は資本効率を改善し、まずはROE10.0%以上を目指す」としている。その実現のための具体策として、配当を継続的に増配しており、前期は、当初は年間80円配当を行う予定であったが、業績が好調なため最終的には年間110円へ増配した。さらに進行中の2024年10月期は、当初は年間120円の予定であったが、好調な上半期の業績を受けて年間130円（上期65円、期末65円）への増配を発表済みである。これで、実質11年連続の増配※となる見込みだ。
※2019年10月期は設立70周年記念配当を上期5円、期末5円実施。
加えて同社は、自社株買いも積極的かつ継続的に行っている。進行中の2024年10月期も既に2024年4月10日までに270千株（1,000百万円）の自社株買いを完了したが、さらに2024年6月から10月末までに追加で100千株（500百万円）の自社株買いを行うことを発表した。また2023年12月14日には所有する自己株式1,500千株の消却を行っている。このような積極的な株主還元と資本効率の向上に向けた同社の姿勢は、大いに評価されるべきだろう。
■Key Points
・独立系では業界トップクラスの電線総合商社。オリジナル商品で差別化を図る
・2024年10月期は前期比14.7%の営業増益予想
・中期経営計画の目標として2026年10月期経常利益100億円を掲げているが、2024年10月期中に十分に射程内
（執筆：フィスコ客員アナリスト 寺島 昇）
■概要
泉州電業＜9824＞是國內獨立電線綜合專業商社中的佼佼者。該公司有約250個供應商、約5萬種庫存商品，其“在必要的時間內發送所需數量的所需商品”的交付體制是其優勢。該公司通過自己開發的原創商品進行差異化。
1. 2024年10月期第2季度的綜合業績（實績）
2024年10月期第2季度的綜合業績爲，營業收入爲661.25億日元（同比增長6.9％），營業利潤爲51.04億日元（同比增長18.6％），常態性利潤爲53.27億日元（同比增長18.8％），歸屬於母公司股東的淨利潤爲36.74億日元（同比增長22.7％）。平均銅價爲1322千日元/噸（同比增長8.1％）。主要增收原因是基於實際需求運作良好，加上銅價持續走高。但是，相較於第1季度，第2季度（會計期間）略顯乏力，因爲部分顧客銷售不及時。由於產品構成的變化，銷售毛利率比去年同期改善了0.6個百分點，銷售管理費用在預算內增長5.3％，從而使營業利潤增長18.6％。
2. 2024年10月期的綜合業績（預測）
預計2024年10月期全年的綜合業績爲，營業收入13200億日元（同比增長5.6％），營業利潤960億日元（同比增長14.7％），常態性利潤1000億日元（同比增長14.0％），歸屬於母公司股東的當期淨利潤爲700億日元（同比增長18.2％），這已經高於修正後的2024年10月期預測（營業利潤920億日元，常態性利潤950億日元，歸屬於母公司股東的當期淨利潤660億日元）。平均銅價基於1482千日元/噸（同比增長20.3％）。受益於汽車需求的持續增長，建設需求利潤率得到改善，同時也可看到半導體生產設備在下半年得到恢復。由於銅價的走勢近來略有反覆，因此需要更加註意未來的發展。
3. 中期經營計劃：經常性利潤100億日元的目標仍在射程內，並有可能發佈新計劃
該公司已發佈了以2026年10月期爲最後年度的中期經營計劃。雖然一些主要策略並沒有與以前明確的戰略有太大變化，但在定量目標方面，其指定了到2026年10月期的營業收入達到1500億日元，經常性利潤達到100億元日元，ROE達到10%以上。但是，基於上述情況，在途中實現此目標的可能性相對較高。因此，根據我們的判斷，到2024年10月期結束時，將發佈新的中期經營計劃。這個新計劃的內容和定量目標是令人期待的，因爲我們不僅希望實現定量目標，還想看到該公司在質的方面如何發展。
4. 積極推進股東回報和資本效益提升
本公司的財務結構良好，此外，其“今後要提高資本效益，首先是要實現ROE達到10.0%以上”的方針。爲了實現這一目標，該公司計劃持續增加股息。上期，該公司原計劃每年派發80日元的股息，但由於業績良好，最終將其增加至110日元。此外，正在進行中的2024年10月期內，該公司已宣佈將派發130日元股息（上半年65日元，期末65日元），而最初預計將分配120日元。因此，預計今年將實現實際上的11年連續增配※
※2019年10月期實施了慶祝成立70週年的股利分配：分別在上半年和期末分配5日元。
此外，公司還積極並持續地進行股票回購。即使是正在進行的2024財年10月期，也已在2024年4月10日之前完成了27萬股（1,000百萬日元）的自社購股，此外還宣佈將在2024年6月至10月底期間另外進行100千股（500百萬日元）的自家回購。此外，2023年12月14日，公司還進行了1500萬股自家股票的消減。應該充分評價公司爲實現積極的股東回報和資本效率所採取的措施。
■Key Points
·作爲獨立系業內領先的電線綜合貿易商。通過原創商品進行差異化。
·預計2024財年10月期營業收益比上期增長14.7%。
·作爲中期經營計劃的目標，提出實現2026財年10月期經常性利潤100億日元的目標，然而在2024財年10月期內已經充分射程內。
（作者：日經FISCO客座分析師 寺島昇）
