對於觀看了週四晚間美國總統候選人辯論的巴克萊利率策略師來說,交易很明確:在美國國債市場買入通脹對沖資產。
巴克萊策略師Michael Pond和Jonathan Hill在一份報告中表示,隨着美國前總統唐納德·特朗普在11月5日大選中取代現總統喬·拜登的可能性似乎增強,市場應該“考慮到未來幾年通脹率高於目標的顯著風險”。
他們寫道,這一簡單的交易是押注5年期通脹保值債券(TIPS)將跑贏常規5年期國債,從而導致兩者之間的收益率差擴大。巴克萊預測,代表市場對債券限期內平均通脹率隱含預期的盈虧平衡率將從目前的2.25%左右擴大至2.5%。
特朗普提議大幅提高進口關稅,特別是對從中國進口的貨物,同時大力驅逐在美國非法工作的人。他還承諾將全面減稅措施延期,這可能會加劇聯邦赤字並增加對經濟的刺激,而聯儲局正尋求抑制經濟。
策略師們表示,2.25%的5年期盈虧平衡率表明市場對CPI的預期符合聯儲局2%的目標。聯儲局關注的是另一個通脹指標,即個人消費支出(PCE)價格指數。該指數平均比CPI低30個點子至40個點子。
通脹率繼續高於聯儲局的目標水平,但差距正在縮小。週五發佈的數據顯示5月份PCE價格指數同比上升2.6%,低於4月的2.7%。剔除食品和能源的核心PCE價格指數也上漲2.6%,爲2021年3月以來的最低漲幅。
Pond和Hill寫道,如果接下來幾個月特朗普再度當選的可能性依然更高,那麼“隨着11月大選的臨近,我們預計這種情境將通過盈虧平衡率的上升體現在市場中。”