【编者按】ESG报告一向被认为是投资领域新话题，但是很多投资者其实都读不懂。目前，多达近40%的A股上市公司会定期发布ESG年报，但也不排除一些上市企业把发布ESG报告当做例行公事。到底问题出在哪？银行业一向被认为是ESG做得最好的行业，无论是信披率还是评级都较为优秀。但光环之下，也有黯淡的角落，尤其是中小型银行的ESG工作仍有很多待提升之处——无锡银行就是其中之一。
无锡银行（ 600908.SH ）全名为无锡农村商业银行股份有限公司，截至2024年一季度末，总市值约120亿元，排在A股10家上市农商行的第六名，资产总额约2500亿元。
在整个银行板块来看，无锡银行的体量远远没有办法和国有大行、股份制银行、头部城商行比肩，但在数千家农信机构里又排名靠前，是一家非常典型的中小型银行。
对于关注银行业ESG管治的投资者、学者而言，研究的对象不应仅仅是头部耀眼的大型银行，数量成百上千的中小型银行也需要重视和聚焦。它们的ESG管治水平怎么样？ 无锡银行正是一个极具代表性的缩影和样本。
ESG评分拖尾，股价也颓靡
市场普遍认为银行的ESG报告写得都很好，但翻看无锡银行的《2023年度社会责任报告》，第一印象便是朴素，甚至有些简陋。
报告全篇共30页，是一份篇幅较短的ESG报告。这份报告以文字居多，缺乏图表的表现，也没有美编排版。会是因为无锡银行体量较小、没有精力来做好ESG报告吗？对比另外一家市值百亿元的青农商行（ 002958.SZ ），后者的《2023年社会责任报告》图文并茂且排版精美。这说明，无锡银行在ESG报告的打磨上，还要多费一些工夫。
无锡银行（上）和青农商行（下）ESG报告阅读体验对比
据无锡银行的ESG报告介绍，编制依据参考了中国银监会《关于加强银行业金融机构社会责任的意见》、中国银行业协会《中国银行业金融机构企业社会责任指引》和上交所《<公司履行社会责任的报告>编制指引》等多份文件。
报告共分为七大部分，主体介绍了治理能力、稳健经营、心系客户、保护环境、以人为本、社会公益六方面的内容，覆盖了ESG框架里环境保护、社会责任、公司治理三大方向。
无锡银行的ESG报告数据较为匮乏，不够详尽。 除了贷款余额等在财报中已经有的数据外，这份报告里并没有补充碳排放等其他指标，也没有ESG关键绩效表，并没有很好地发挥出ESG报告“第二份财报”的信披作用。
ESG评级也反映出无锡银行的ESG管治工作有提升空间。 同花顺ESG数据显示，无锡银行ESG评级为“BBB”，评分为69.77分。在申万一级银行分类的42家银行里排名第24，在十家农商行里排名第三。华证指数截止4月底的数据显示，无锡银行ESG在十家上市农商行里只能排名第七，秩鼎给出了第九。
无锡银行股价走势也不佳。从2024年初到六月中旬，无锡银行股价虽然上涨超过5%，但是是42家A股上市银行里表现倒数第八名。尤其是六月以来，公司股价从5.65元接连阴跌至6月14日收盘的5.34元，跌幅约5.5%。
疲弱的表现与基本面关系并不太大，公司2023年和2024年一季度的经营都保持了稳健。2023年，无锡银行营业收入45.38亿元，同比增长1.28%；净利润22.00亿元，同比增长9.96%，对此太平洋证券发表于5月8日的研报点评“营收增速保持稳健增长，盈利增速放缓小幅下降”，另外整体规模稳步扩张、普惠贷款增长亮眼，资产质量优、拨备覆盖率高，风险水平维持低位。后来2024年一季度的业绩也保持较好的表现，营收增速回升，利润增速小幅回落。
既然不是基本面问题，那股价萎靡的原因在哪？问题可能出现在消息面上的利空。在ESG框架下分析，近期的讨论与争议，暴露出无锡银行在社会责任和公司治理方面的短板。
被指忽视小股东利益
在监管倡议上市公司积极分红、增强投资者体验，且银行作为传统分红大户积极响应号召的大背景下， 无锡银行却被曝分红方案遭中小股东投票反对，显得尤为格格不入。
据证券之星报道，无锡银行本计划按照每10股派息2元（含税），今年现金分红约4.39亿元。按照这样的计划，分红比例是当期归属上市公司普通股股东净利润的不到21%，且近三年来分红占比逐年下滑。
对于这一分红方案，不少小投资者在股东大会审议环节投下了反对票。5月11日，无锡银行公告的现金分红分段表决情况结果显示，有3.38%的持股1%以下普通股股东、13.73%的市值50万元以下普通股股东提出反对意见。
小股东提出反对意见，是因为对比全行业，无锡银行的分红比例确实较低。据证券之星盘点，42家A股上市银行中，分红比例在30%以上的有二十多家，无锡银行的分红比例排名靠后。在投资平台上，有自称已经持有公司股票一年的投资者咨询，为什么分红比例一直下降？对此无锡银行回应，确定分红水平是出于审慎角度，在兼顾可持续发展和满足监管要求，并充分权衡了投资者的利益。
在ESG的视角和框架里看，小股东对公司分红决议提出质疑和反对票，是行使了他们身为股东的权利，这也是公司治理的基本原则。无锡银行对投票结果的如实信披，也体现出其作为上市公司，决策保持了透明度。
事实结果和舆论反馈反映出，中小股东的反对票是对公司风险、尤其是ESG管治风险的一种警示。尽管此次反对票对公司决策没有造成实质性的影响，但是仍提醒了无锡银行应当尊重所有的利益相关者，并反思公司决策的质量是否足够明智。
在ESG框架里，“股东权利”被视为社会责任（S）管治水平重要的一项。在上述华证指数和秩鼎对无锡银行的ESG评级里，社会责任都是三方面里得分最低的一项。
涉房贷款高速增长
无锡银行另一个与行业趋势相反的动态，是在2023年加大了对房地产行业的投放。 多家媒体注意到，2023年末，该行对房地产业的贷款投放余额为125.99万元，较2022年末的70.59万元大幅增加了约75%。
不过需要的是，虽然变动幅度显得较大，但对房地产行业贷款的绝对值并不高，即便升高至125.99万元，也只占无锡银行总贷款的0.88%，风险相对可控。
从ESG视角来看，舆论对无锡银行逆势加速投放房地产业贷款的关注，也表明了市场关注银行对房地产市场的风险暴露情况，提示投资者需要评估潜在的信用风险和市场风险。这样的风险管理工作，是公司治理（G）里的重要组成部分。
好在机构对无锡银行的风险管理情况仍较为放心。 国信证券发表于5月28日的研报指出，公司一季度末不良贷款率和年初一样持平在0.79%，仍处于较低水平；常被视为银行资产“安全垫”的拨备覆盖率高达515.35%，较年初下降7.22个百分点。反映不良认定严格程度的关注率在一季度录得0.51%，较年初提升0.09个百分点。“整体来看，公司资产质量保持优异”，这份研报这样写道。
股权分散，近期被险资举牌
无锡银行ESG管治里的另一个问题，也在公司治理（G）部分，在于它的股权架构稳定性。
无锡银行是一家股权比较分散的银行。天眼查数据显示，暂没有超过持股比例超10%的股东。目前国资背景的无锡市太湖新城资产经营管理有限公司是其第一大股东，持股比例为8.9%。此外，国联信托股份有限公司、无锡市兴达尼龙有限公司等均为持股比例较高的股东。
对于一家公司的ESG管治而言，如果没有持股比例较高的股东，意味着公司控制权的不确定性，有可能影响公司的长期战略规划和执行。在抵御敌意收购上，也会更有可能陷入被动。另外没有大股东的支持和协同效应，如何展示出公司长期价值创造的能力，是难度更高的挑战。但凡事都有两面性，尽管没有持股比例较高的股东可能导致公司治理结构更加分散、增加决策的复杂性，但是分散的股权结构可能减少单一股东“一言堂”对公司决策的影响，有助于实现更平衡的治理。
无锡银行股权的变动，也是会影响ESG工作表现的不确定性因素。2024年1月，长城人寿完成了对无锡银行的举牌，对无锡银行的持股比例已经大幅超过了5%。一季报显示，“长城人寿保险股份有限公司－自有资金”这一实体对无锡银行的持股比例在6.97%。
长城人寿近期在资本市场动作频繁，在2024年已经频频举牌多家上市公司，除了无锡银行，还有赣粤高速（ 600269.SH ）等。天眼查数据显示，长城人寿的主要股东有北京国资背景的北京华融综合投资有限公司，以及北京金昊房地产开发有限公司等。
市场还注意到，无锡银行的这家持股比例迅速提升的股东，自身经营情况恐怕并不乐观。2023年以来，长城人寿陷入亏损。
这对于关注ESG投资者的启示是，一家公司的大股东实力和影响力，对公司治理结构（G）有重要影响。如果大股东能够发挥协同效应，无论对业绩还是ESG表现都是裨益；但反之，倘若大股东无法有效参与公司治理，则可能导致公司决策缺乏透明度和长期规划前景不明。
利益相关者信任也是ESG框架里被关注的重点。大股东的行为和决策对建立和维护利益相关者信任至关重要，影响到公司社会责任（S）方面的表现。以上种种分析具体到无锡银行上，新晋大股东能否为其带来一些经营上的协同效应？仍需要更多时间去观望。
无锡银行深耕经济富庶的苏南地区、并围绕长三角一体化等区域经济发展战略开展业务，“小而美”的农商行路线被多家机构看好仍将延续。但在ESG管治水平的提高上，尤其是重视中小股东声音、平衡各方利益参与者权益上，仍须要再多花费一些工夫做得更好。
作 者 | Han
【編者按】ESG報告一向被認爲是投資領域新話題，但是很多投資者其實都讀不懂。目前，多達近40%的A股上市公司會定期發佈ESG年報，但也不排除一些上市企業把發佈ESG報告當做例行公事。到底問題出在哪？銀行業一向被認爲是ESG做得最好的行業，無論是信披率還是評級都較爲優秀。但光環之下，也有黯淡的角落，尤其是中小型銀行的ESG工作仍有很多待提升之處——無錫銀行就是其中之一。
無錫銀行（ 600908.SH ）全名爲無錫農村商業銀行股份有限公司，截至2024年一季度末，總市值約120億元，排在A股10家上市農商行的第六名，資產總額約2500億元。
在整個銀行板塊來看，無錫銀行的體量遠遠沒有辦法和國有大行、股份制銀行、頭部城商行比肩，但在數千家農信機構裏又排名靠前，是一家非常典型的中小型銀行。
對於關注銀行業ESG管治的投資者、學者而言，研究的對象不應僅僅是頭部耀眼的大型銀行，數量成百上千的中小型銀行也需要重視和聚焦。它們的ESG管治水平怎麼樣？ 無錫銀行正是一個極具代表性的縮影和樣本。
ESG評分拖尾，股價也頹靡
市場普遍認爲銀行的ESG報告寫得都很好，但翻看無錫銀行的《2023年度社會責任報告》，第一印象便是樸素，甚至有些簡陋。
報告全篇共30頁，是一份篇幅較短的ESG報告。這份報告以文字居多，缺乏圖表的表現，也沒有美編排版。會是因爲無錫銀行體量較小、沒有精力來做好ESG報告嗎？對比另外一家市值百億元的青農商行（ 002958.SZ ），後者的《2023年社會責任報告》圖文並茂且排版精美。這說明，無錫銀行在ESG報告的打磨上，還要多費一些工夫。
無錫銀行（上）和青農商行（下）ESG報告閱讀體驗對比
據無錫銀行的ESG報告介紹，編制依據參考了中國銀監會《關於加強銀行業金融機構社會責任的意見》、中國銀行業協會《中國銀行業金融機構企業社會責任指引》和上交所《<公司履行社會責任的報告>編制指引》等多份文件。
報告共分爲七大部分，主體介紹了治理能力、穩健經營、心繫客戶、保護環境、以人爲本、社會公益六方面的內容，覆蓋了ESG框架裏環境保護、社會責任、公司治理三大方向。
無錫銀行的ESG報告數據較爲匱乏，不夠詳盡。 除了貸款餘額等在業績中已經有的數據外，這份報告裏並沒有補充碳排放等其他指標，也沒有ESG關鍵績效表，並沒有很好地發揮出ESG報告“第二份業績”的信披作用。
ESG評級也反映出無錫銀行的ESG管治工作有提升空間。 同花順ESG數據顯示，無錫銀行ESG評級爲“BBB”，評分爲69.77分。在申萬一級銀行分類的42家銀行裏排名第24，在十家農商行裏排名第三。華證指數截止4月底的數據顯示，無錫銀行ESG在十家上市農商行裏只能排名第七，秩鼎給出了第九。
無錫銀行股價走勢也不佳。從2024年初到六月中旬，無錫銀行股價雖然上漲超過5%，但是是42家A股上市銀行裏表現倒數第八名。尤其是六月以來，公司股價從5.65元接連陰跌至6月14日收盤的5.34元，跌幅約5.5%。
疲弱的表現與基本面關係並不太大，公司2023年和2024年一季度的經營都保持了穩健。2023年，無錫銀行營業收入45.38億元，同比增長1.28%；淨利潤22.00億元，同比增長9.96%，對此太平洋證券發表於5月8日的研報點評“營收增速保持穩健增長，盈利增速放緩小幅下降”，另外整體規模穩步擴張、普惠貸款增長亮眼，資產質量優、撥備覆蓋率高，風險水平維持低位。後來2024年一季度的業績也保持較好的表現，營收增速回升，利潤增速小幅回落。
既然不是基本面問題，那股價萎靡的原因在哪？問題可能出現在消息面上的利空。在ESG框架下分析，近期的討論與爭議，暴露出無錫銀行在社會責任和公司治理方面的短板。
被指忽視小股東利益
在監管倡議上市公司積極分紅、增強投資者體驗，且銀行作爲傳統分紅大戶積極響應號召的大背景下， 無錫銀行卻被曝分紅方案遭中小股東投票反對，顯得尤爲格格不入。
據證券之星報道，無錫銀行本計劃按照每10股派息2元（含稅），今年現金分紅約4.39億元。按照這樣的計劃，分紅比例是當期歸屬上市公司普通股股東淨利潤的不到21%，且近三年來分紅佔比逐年下滑。
對於這一分紅方案，不少小投資者在股東大會審議環節投下了反對票。5月11日，無錫銀行公告的現金分紅分段表決情況結果顯示，有3.38%的持股1%以下普通股股東、13.73%的市值50萬元以下普通股股東提出反對意見。
小股東提出反對意見，是因爲對比全行業，無錫銀行的分紅比例確實較低。據證券之星盤點，42家A股上市銀行中，分紅比例在30%以上的有二十多家，無錫銀行的分紅比例排名靠後。在投資平台上，有自稱已經持有公司股票一年的投資者諮詢，爲什麼分紅比例一直下降？對此無錫銀行回應，確定分紅水平是出於審慎角度，在兼顧可持續發展和滿足監管要求，並充分權衡了投資者的利益。
在ESG的視角和框架裏看，小股東對公司分紅決議提出質疑和反對票，是行使了他們身爲股東的權利，這也是公司治理的基本原則。無錫銀行對投票結果的如實信披，也體現出其作爲上市公司，決策保持了透明度。
事實結果和輿論反饋反映出，中小股東的反對票是對公司風險、尤其是ESG管治風險的一種警示。儘管此次反對票對公司決策沒有造成實質性的影響，但是仍提醒了無錫銀行應當尊重所有的利益相關者，並反思公司決策的質量是否足夠明智。
在ESG框架裏，“股東權利”被視爲社會責任（S）管治水平重要的一項。在上述華證指數和秩鼎對無錫銀行的ESG評級裏，社會責任都是三方面裏得分最低的一項。
涉房貸款高速增長
無錫銀行另一個與行業趨勢相反的動態，是在2023年加大了對房地產行業的投放。 多家媒體注意到，2023年末，該行對房地產業的貸款投放餘額爲125.99萬元，較2022年末的70.59萬元大幅增加了約75%。
不過需要的是，雖然變動幅度顯得較大，但對房地產行業貸款的絕對值並不高，即便升高至125.99萬元，也只佔無錫銀行總貸款的0.88%，風險相對可控。
從ESG視角來看，輿論對無錫銀行逆勢加速投放房地產業貸款的關注，也表明了市場關注銀行對房地產市場的風險暴露情況，提示投資者需要評估潛在的信用風險和市場風險。這樣的風險管理工作，是公司治理（G）裏的重要組成部分。
好在機構對無錫銀行的風險管理情況仍較爲放心。 國信證券發表於5月28日的研報指出，公司一季度末不良貸款率和年初一樣持平在0.79%，仍處於較低水平；常被視爲銀行資產“安全墊”的撥備覆蓋率高達515.35%，較年初下降7.22個百分點。反映不良認定嚴格程度的關注率在一季度錄得0.51%，較年初提升0.09個百分點。“整體來看，公司資產質量保持優異”，這份研報這樣寫道。
股權分散，近期被險資舉牌
無錫銀行ESG管治裏的另一個問題，也在公司治理（G）部分，在於它的股權架構穩定性。
無錫銀行是一家股權比較分散的銀行。天眼查數據顯示，暫沒有超過持股比例超10%的股東。目前國資背景的無錫市太湖新城資產經營管理有限公司是其第一大股東，持股比例爲8.9%。此外，國聯信託股份有限公司、無錫市興達尼龍有限公司等均爲持股比例較高的股東。
對於一家公司的ESG管治而言，如果沒有持股比例較高的股東，意味着公司控制權的不確定性，有可能影響公司的長期戰略規劃和執行。在抵禦敵意收購上，也會更有可能陷入被動。另外沒有大股東的支持和協同效應，如何展示出公司長期價值創造的能力，是難度更高的挑戰。但凡事都有兩面性，儘管沒有持股比例較高的股東可能導致公司治理結構更加分散、增加決策的複雜性，但是分散的股權結構可能減少單一股東“一言堂”對公司決策的影響，有助於實現更平衡的治理。
無錫銀行股權的變動，也是會影響ESG工作表現的不確定性因素。2024年1月，長城人壽完成了對無錫銀行的舉牌，對無錫銀行的持股比例已經大幅超過了5%。一季報顯示，“長城人壽保險股份有限公司－自有資金”這一實體對無錫銀行的持股比例在6.97%。
長城人壽近期在資本市場動作頻繁，在2024年已經頻頻舉牌多家上市公司，除了無錫銀行，還有贛粵高速（ 600269.SH ）等。天眼查數據顯示，長城人壽的主要股東有北京國資背景的北京華融綜合投資有限公司，以及北京金昊房地產開發有限公司等。
市場還注意到，無錫銀行的這家持股比例迅速提升的股東，自身經營情況恐怕並不樂觀。2023年以來，長城人壽陷入虧損。
這對於關注ESG投資者的啓示是，一家公司的大股東實力和影響力，對公司治理結構（G）有重要影響。如果大股東能夠發揮協同效應，無論對業績還是ESG表現都是裨益；但反之，倘若大股東無法有效參與公司治理，則可能導致公司決策缺乏透明度和長期規劃前景不明。
利益相關者信任也是ESG框架裏被關注的重點。大股東的行爲和決策對建立和維護利益相關者信任至關重要，影響到公司社會責任（S）方面的表現。以上種種分析具體到無錫銀行上，新晉大股東能否爲其帶來一些經營上的協同效應？仍需要更多時間去觀望。
無錫銀行深耕經濟富庶的蘇南地區、並圍繞長三角一體化等區域經濟發展戰略開展業務，“小而美”的農商行路線被多家機構看好仍將延續。但在ESG管治水平的提高上，尤其是重視中小股東聲音、平衡各方利益參與者權益上，仍須要再多花費一些工夫做得更好。
作 者 | Han
