民生證券股份有限公司劉文正,饒臨風近期對米奧會展進行研究併發布了研究報告《事件點評：擬回購配合股權激勵彰顯信心，靜待後續訂單放量》，本報告對米奧會展給出買入評級，當前股價爲17.0元。
米奧會展(300795)
米奧會展發佈公告擬回購股份。2024年6月26日公司發佈公告，宣佈擬使用不低於5000萬且不超過1億元的自有資金對公司股票進行回購（具體金額以實際使用的資金爲準），用於實施員工持股計劃或股權激勵。本次擬回購股份價格不超過人民幣25元/股（含本數），以25元/股以及回購金額下限的5000萬元計算，回購數量約爲200萬股，約佔公司總股本的0.87%；如按回購金額上限計，則回購數量約爲400萬股，約佔公司總股本的1.74%。
上半年受展會排期影響，業績有所承壓。2024年6月25日公司發佈半年度業績預告：預計24H1實現歸母淨利潤0.37~0.41億元，同比下降51%~46%，實現扣非歸母淨利潤0.34~0.38億元，同比下降54%~48%。上半年營收下滑預計主要受到公司展會排期影響，公司24H1舉辦展會6場，去年同期23H1則舉辦展會9場，展會數量同比下降致營收利潤下滑。
回購配合股權激勵，避免股本攤薄，彰顯發展信心。2024年6月3日，米奧會展發佈2024年限制性股票激勵計劃（草案）：擬向激勵對象授予權益不超過計劃公告時公司總股本總額的1.54%，此次回購計劃如後續順利落地，將至少能夠覆蓋股權激勵所需股本的56.5%（0.87%/1.54%），將極大減少公司後續增發股本的數量（如回購股本完全覆蓋股權激勵計劃所需則不需要針對股權激勵進行增發），減少乃至避免股權攤薄。此外，如公司回購完成前不發生股本變化，公司擬回購股份的價格上限、25元/股對應市值爲65.6億元（截至6月28日收盤，公司市值爲40億元），充分彰顯了管理層對公司後續發展的信心。
下半年展位靜待放量，提供保底增速目標。根據公司年內的展會計劃，Q3/Q4將在美國/墨西哥/巴西/南非/波蘭/日本/印尼/阿聯酋/印度9國舉辦9場展會，Q3後將進入辦展旺季，訂單有望持續放量。而根據公司發佈的股權激勵草案，如完成80%保底激勵目標，2024年需實現營收10.44億，同比增速25.03%；或實現扣非歸母淨利潤2.18億，同比增速20.00%；如完成100%激勵目標，24年需實現營收13.05億，同比增速56.29%，或實現扣非歸母淨利潤2.73億，同比增速50.00%。此次股權激勵對象達208人，佔公司員工比例達21%，看好在股權激勵驅動下，公司實現業績在保底激勵目標之上。
投資建議：米奧會展爲國內境外自辦展龍頭，乘國內企業出海之風，實現展位數高增長，並通過專業化辦展/數字化，亦在提升整體的展會服務能力；規模/服務能力/品牌的同頻向上有望進一步夯實米奧作爲國內海外自辦展龍頭的壁壘。隨着我國出入境貿易持續火爆，公司業績彈性有望繼續釋放。考慮股權激勵費用，我們下調公司業績預期，預計2024-2026年歸母淨利潤分別爲2.5/3.2/4.0億元，對應PE分別爲16x/13x/10x，維持“推薦”評級。
風險提示：地緣政治風險，訂單銷售不達預期風險
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華西證券徐晴研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.91%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.77億，根據現價換算的預測PE爲14.05。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級9家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價爲30.1。
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