目前谷歌的股價可能被高估了。
作者 |Oliver Rodzianko
編譯 | 華爾街大事件
分析師認爲谷歌( NASDAQ: GOOGL ) ( NASDAQ: GOOG )的人工智能目前還不夠先進，無法從用戶的角度保持競爭力。最近，其新的人工智能概覽功能一直在對飲食提出危險的建議，還提供了歷史錯誤，例如聲稱美國前總統安德魯·約翰遜在 1875 年去世，但在 1947 年至 2012 年期間還獲得了大學學位。
由於這些錯誤，該公司縮減了某些查詢的 AI 概覽功能。然而，此次事件概述的問題，以及過去與 DEI 濫用響應相關的錯誤，概述了 AI 用戶面臨的更普遍的擔憂。AI“幻覺”的概念並不新鮮，但隨着這些工具的擴展和在全球範圍內各種應用中的廣泛使用，這些幻覺的負面影響正變得越來越明顯。
谷歌的 Gemini 模型旨在通過單一用戶界面同時處理多種類型的數據，例如文本、圖像、代碼和音頻。這樣做的目的是提供跨數據類型的更可靠的分析。管理層聲稱，Gemini，尤其是 Ultra 版本，在領先的基準測試中優於其他 AI 模型。例如，據報道，Gemini Ultra在 MMLU 基準測試中的得分爲 90%，超過了 GPT-4 和專家級人類的表現。然而，在這個階段，Gemini 與 ChatGPT 4o 的用戶體驗還不夠強。Gemini 在回答問題時一貫保持謹慎，例如圍繞即將到來的選舉或與健康有關的問題，而且它的答案通常不那麼直接。這並不意味着該模型目前沒有顯著的優點，但它的長期 AI 增長和迭代軌跡很可能是其價值所在。在短期內，預計問題將持續存在，直到該模型對主流商業和專業用例的能力變得更加可靠。
首席執行官 Sundar Pichai 對 AI 的長期願景非常強大。此外，除此之外，他的領導風格有利於在 AI 領域長期佔據強勢地位。在觀看了 Pichai 先生的許多采訪後，分析師認爲他擁有強大的價值觀，然後這些價值觀反映在更廣泛的公司中。在自動化程度不斷提高的時代，谷歌正在考慮儘可能多地重新分配員工，而不是爲了短期效率而解僱他們，這一事實就證明了這一點。谷歌建立的文化似乎以長期繁榮爲基礎，這對其 AI 系統的長期發展和特徵非常有利。話雖如此，股東需要意識到這是一把雙刃劍，因爲這種文化也可能變得自滿。
Pichai 曾提到，他認爲人工智能的發展將帶來巨大的創新能力，而 谷歌則將自己定位爲最大的機會主義者之一。他的願景是讓全球每個人都能使用人工智能技術，這可能會帶來顯著的經濟效益，比如降低生產成本。此外，雖然最近的採訪中沒有明確說明這一點，但 DeepMind的長期目標是創造通用人工智能，通常也稱爲超級人工智能。
Pichai 和谷歌團隊的長期優勢是負責任地開發人工智能——這一努力得到了與專家和政府合作以應對潛在風險的支持。理論上，DEI 所犯的短期錯誤表明谷歌願意在人工智能模型中發展道德規範，只是在初始階段執行不力。因此，該公司需要確保其持有的基本價值觀與其長期成功相一致。很明顯，一家公司的價值觀非常清楚地反映在其人工智能系統的響應中。
谷歌4 月份公佈的第一季度業績非常能說明該公司通過 AI 計劃制定的長期財務戰略。Sundar Pichai 強調了通過廣告、雲服務和訂閱等各種渠道實現 AI商業化。然而，值得記住的是，高級 AI 開發需要高昂的成本，這有可能降低利潤率，因爲數據中心（一個關鍵的例子）的費用會進一步擴大。來自微軟和亞馬遜等其他領先 AI 公司的競爭進一步加劇了這種現金流風險。
第一季度，雲計算部門的收入同比增長 28.4%，達到 95.7 億美元。Google Cloud 報告稱連續第二個季度實現盈利。從本質上講，數據表明 Alphabet 的 AI 計劃對增長大有裨益。然而，隨着公司在將 AI 打造爲其商業模式核心驅動力的長期戰略中不斷髮展，組織重組方面可能會出現一些經濟停滯期。
該公司已經進行了裁員，例如，爲了精簡業務並專注於人工智能，該公司在 2023 年 1 月裁員約 12,000 人。然而，進一步的勞動力調整可能會到來，由於週期性的生產力損失，技能再培訓計劃會給公司帶來短期財務壓力。話雖如此，谷歌並不是唯一一家面臨這一問題的公司——微軟、亞馬遜、Meta和其他領先的科技巨頭都將面臨類似的重組困境。
人工智能將爲谷歌帶來長期財務利益，包括利潤率擴大、用戶參與度提高、公司研究引擎的專業用戶增多，從而推動收入增長，並有潛力培育出人工智能基礎設施中占主導地位的護城河之一。
然而，到目前爲止，微軟在擴大淨利潤方面表現出了更嫺熟的技能，這也是微軟 10 年價格回報率約爲 971% 而谷歌僅爲 506% 的主要原因之一。還需要認識到，微軟在現階段在構建通用人工智能方面可以說是處於領先地位，這些超級智能的能力可能會產生複合效應，由於自動化能力的提高，微軟可能會比谷歌更快地形成精簡的文化。再加上微軟在人事政策上與谷歌相比毫不妥協的聲譽，這意味着它在純財務方面可能會繼續勝過谷歌，儘管這可能會以犧牲其在培養道德人工智能而非盈利人工智能方面的長期進步爲代價。
目前谷歌的股價可能被高估了。其預期市銷率已從五年中值擴大了 12.52%。此外，雖然其預期市盈率較五年中值收縮了 8.45%，但其市盈率已從 10 年中值 30 擴大至目前的 34 左右。
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