■事業概要
1. 事業内容及びセグメント別概要
萩原電気ホールディングス＜7467＞の主たる事業は、SoCやマイクロコンピュータ（マイコン）、各種半導体等を半導体メーカーから仕入れ、販売する半導体商社としての機能であるが、それに加えIT機器の仕入れ、販売やインテグレーション、産業用電子機器の開発、製造、販売も行っている。売上高の約89%が自動車関連企業向けであり、単なる部品や部材の販売だけでなく、商品企画・設計段階から参画して、顧客企業の要望に沿ったスペックのマイコンや周辺デバイスの提供、システム開発なども行っている。ハイブリッド車やEVの普及、ADASの進展に伴う電装化の高まりが同社の成長を支えているが、今後は自動車のさらなる自動化（自動運転、自動ブレーキ等）や製造現場でのIT化の波も同社にとって追い風になると弊社では見ている。
同社は、2018年4月から持株会社制へ移行したが、これに伴いセグメントの名称も「デバイス事業」と「ソリューション事業」へ変更した。また、重要な社内組織として「開発生産本部」が関わっている。概要は次のとおり。
(1) デバイス事業（2024年3月期売上高比率87.1%）
主に自動車関連企業向けに、SoC、マイコン、カスタムLSI、アナログ・パワー半導体、コンデンサ、リレー、コネクタ、カラー液晶パネルなどの半導体、電子部品の販売を行う。また、カスタムLSIの設計や組込ソフトウェア/ハードウェア開発支援などの技術サポートも展開する。
具体的には、次世代モデルの企画時に顧客メーカーの機能的要望を聞き取り、それを実現する最適なマイコンを含めた周辺デバイスを提案している。またデバイスの開発時には、マイコンの性能や各種開発ツールの技術面でのサポート、デバイスの動作確認や評価を行い、量産時にはそのデバイスを適時供給するというワンストップソリューションを提供する。
(2) ソリューション事業（同12.9%）
IT機器、組込機器及び計測・FA機器の販売とITプラットフォーム基盤・IoTシステムの構築を核とし、自社製品である産業用コンピュータの開発、製造や各種FA・特殊計測システムの設計・製造も手掛け、これらを組み合わせた各種ソリューションを提供する提案型のビジネスを行っている。近年はサイバーセキュリティ対策からのネットワーク再構築サービスや、データ利活用、業務オペレーションの自動化、エッジ、IoTシステムや生産管理システムなどのインフラ整備やシステム開発などに注力している。
(3) 開発生産本部
ソリューション事業に含まれ、同事業配下の1つの事業部門として分かれている。電子・情報プロダクツの開発、製造に取り組むメーカー部門である。
同部門では、各産業分野に対応したタイムスケールを最重要課題とし、効率と環境を追求した信頼できる電子機器や組込ソリューションを提案する。同社が長年携わってきた産業機器・計測制御機器の開発における経験を新しい技術と融合させ、多岐にわたる分野に応用している。
2. 特色、強み
同社の主力事業はルネサスエレクトロニクス＜6723＞から半導体を仕入れ、主にトヨタグループに販売する「商社機能」であるが、同社の場合は単に商品を右から左へ流す商社機能だけでなく、以下のような特色や強みを持っている。
(1) 提案力・開発力
同社は自社内に開発、技術サポート部門（技術者）を有していることから、提案力・開発力に優れている。特にトヨタグループと密接であることから、同グループのニーズを的確に把握し、その内容を半導体メーカーにフィードバックすることで最適なデバイスを提供することが可能になっている。
また、独自の知識や技術を結集し、ユーザーのニーズに最適な製品やモジュール等を提案するほか、顧客の要求に応じ開発支援も行っている。同社は顧客に対して「提案できる」、さらに顧客が求める製品を「開発できる」商社と言えるだろう。
(2) トヨタグループとの太いパイプ
トヨタグループとの密接な関係も同社の強みだ。単に生産面での恩恵（トヨタグループの生産増→同社の売上げ増）だけでなく、ハイブリッド車、EVなどの次世代自動車で高い技術を有するトヨタグループとのビジネスにより、同社自身の技術力・提案力・開発力にも一段と磨きがかかるだろう。
将来はこの技術力・提案力・開発力を自動車関連企業だけでなく各種の産業機器やFA機器、生産システム、検査システムなどに応用することで事業の拡大が可能になってくる。世界で最も要求が厳しいと言われるトヨタグループと関係があること自体が、同社の財産とも言える。
一方で、売上高の多くをトヨタグループに依存していることはリスクが高いとの見方もあるが、必ずしもそうではない。現在、トヨタ自動車は世界市場での勝ち組の1つと言われており、そのトヨタグループ向けの売上高が多いことは、同社にとってプラスと考えられる。
(3) 非自動車関連企業向けの技術力
同社の売上高の約11%は非自動車関連企業向けだが、この大部分は単なる商社機能ではなく、むしろIT企業としてのシステム構築等によるものである。特に生産現場でのシステム構築に強い。ソリューション事業の売上高（2024年3月期は29,023百万円）及び営業利益（同2,040百万円）は、一般的な上場システムインテグレーター（SI）企業の売上高及び利益規模に匹敵し、このようなSI機能を持っていることも同社の特色であり、強みでもある。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 寺島 昇）
■業務概要
1. 業務內容和按部門綜述
萩原電子控股＜7467＞的主要業務是作爲半導體分銷商，從半導體制造商採購SoC、微控制器（MCU）和各種半導體等產品進行銷售。此外，該公司還從事IT設備的採購、銷售和集成，工業電子設備的開發、製造和銷售。營業收入的約89％面向汽車相關企業，不僅銷售零部件，還從商品企劃和設計階段開始參與，提供符合客戶企業要求的MCU和周邊設備的規格，進行系統開發等。混合動力車和電動汽車的普及，ADAS的發展促進了該公司的增長，但未來我們認爲，汽車的進一步自動化（無人駕駛，自動制動等）和工廠內的IT化浪潮也將成爲該公司的助力。
該公司於2018年4月轉型爲控股公司，同時也將段落名稱更改爲“設備業務”和“解決方案業務”。此外，“開發生產部門”作爲重要的內部組織被涉及。概述如下。
（1）設備業務（2024財年銷售收入比率爲87.1％）
主要爲汽車相關企業銷售SoC、MCU、定製LSI、模擬/功率半導體、電容器、繼電器、連接器、彩色液晶面板等半導體、電子部件。此外，還提供定製LSI的設計和嵌入式軟件/硬件開發支持等技術支持。
具體來說，在企劃下一代型號時，該公司提出包括最佳MCU在內的周邊設備來實現客戶製造商的功能需求。此外，在開發設備時，該公司提供MCU性能和各種開發工具的技術支持，進行設備操作的驗證和評估，以及及時提供設備以提供一站式解決方案。
（2）解決方案業務（相同的12.9％）
以銷售IT設備、組嵌設備、計量/FA設備和構建IT平台、IoT系統爲核心，展開業務的概略。該公司還從事自主生產的工業計算機開發，製造各種FA和特殊計量系統的設計/製造，並提供結合各種支持的各種解決方案推薦型業務。近年來，他們專注於網絡安全對策後的網絡再建築服務，以及數據利用，業務操作的自動化，邊緣，IoT系統，生產管理系統等的基礎架構建設和系統開發。
（3）開發生產部門
是解決方案業務的一部分，分爲一個業務部門。這是一個製造商部門，專注於電子/信息產品的開發和製造。
該部門將各產業領域的適應時間範圍視爲最重要任務，並提出可靠的電子設備和集成解決方案，追求效率和環境。將該公司多年參與的產業設備/計量控制設備的開發經驗與新技術融合，並將其應用於多個領域。
2. 特色、優勢
該公司的主營業務是從瑞薩電子＜6723＞採購半導體，並主要向豐田集團進行銷售的“商貿功能”。但是，該公司不僅具有僅將商品從右到左流動的商品功能，還具有以下特點和優勢。
（1）提案能力・開發能力
該公司由於擁有公司內的開發和技術支持部門（技術人員），因此擁有出色的提案和開發能力。特別是，由於與豐田集團的聯繫密切，因此可以準確把握該集團的需求，通過將其內容反饋給半導體制造商，可以提供最佳設備。
此外，該公司還整合了自己的專業知識和技術，提供最適合用戶需求的產品和模塊，併爲客戶提供開發支持。可以說，該公司是一家能夠爲客戶“提供建議”並且“能夠開發客戶要求的產品”的商業機構。
(2) 與豐田集團緊密聯繫
豐田集團也是該公司的優勢之一。除了在生產方面獲得收益（豐田集團的生產量增加–>該公司的銷售額增加）之外，與豐田集團在下一代汽車領域，如混合動力汽車，電動汽車等方面擁有高水平技術的業務，也能進一步提升該公司的技術力量，提案力量和開發力量。
未來，將該公司的技術力量、提案力量和開發力量應用於各種工業設備，FA設備，生產系統，檢測系統等，不僅限於汽車相關企業，可以實現業務擴張。與世界上被認爲是最苛刻的豐田集團有關係本身就是該公司的財富。
另一方面，有人認爲該公司過於依賴豐田集團的銷售額，存在很高的風險，但並非必然如此。目前，豐田汽車是世界市場的贏家之一，豐田集團的銷售額高對該公司來說也是有利的。
(3) 提供非汽車相關企業的技術
該公司的約11%的銷售額來自非汽車相關企業，但其中大部分不僅是商業機構，而且是作爲IT公司通過系統構建等而實現的。在生產現場特別擅長系統構建。該公司的解決方案業務銷售額（2024財年爲290.23億日元）和營業利潤（同204億日元）與一般上市的SI公司的銷售額和利潤規模相當，擁有這種SI功能也是該公司的特色和優勢。
（作者：日經FISCO客座分析師 寺島昇）
