本文來源：時代週報 作者：韓迅，實習生王琦
去年營業收入僅0.92億元，卻承諾未來三年累計實現營業收入9.1億元，究竟是信口開河，還是訂單充裕有底氣呢？
近日，盾安環境（002011.SZ）發佈公告稱，公司擬現金收購上海大創汽車技術有限公司（以下簡稱“上海大創”）62.95%股權，交易作價2.15億元，並向上海大創增資3000萬元。
交易完成後，盾安環境將持有上海大創65.95%股權。
時代週報記者注意到，盾安環境大手筆投資的背後，是上海大創虧損的淨利潤，以及轉讓方未來三年“驚人”的業績承諾。
爲了了解盾安環境收購上海大創的更多細節，7月2日，時代週報記者給盾安環境發去了採訪郵件並多次致電該公司，但是均無人接聽。截至發稿時，尚未收到盾安環境的任何回覆。
標的資產增值率較高
資料顯示，盾安環境成立於2001年12月，後於2004年7月在深交所掛牌上市，目前公司控股股東是格力電器（000651.SZ）。
上市20年，盾安環境已成爲全球製冷元器件行業龍頭企業，主營業務涵蓋零部件製造(家用與商用空調、熱泵、冷凍冷藏、新能源汽車熱管理等領域的製冷閥件、換熱器和壓力容器)和裝備製造(商用空調及核電、淨化、通信、軌道交通等領域特種空調以及冷鏈設備)領域。
本次擬收購的上海大創主要從事汽車 OBD 智能電控產品、新能源車熱管理產品等汽車零部件產品的研發、生產和銷售，主要產品包括 OBD 智能電控產品、新能源汽車熱管理產品、連接件和閥類產品等。
根據盾安環境公告，該公司與賈維新、大創（天津）汽車科技合夥企業（有限合夥）等交易對方簽署了《上海大創汽車技術有限公司收購協議》，盾安環境擬以2.15億元現金收購上述交易對手合計持有的上海大創 62.95%股權，同時擬對上海大創增資3000萬元。
以 2024 年 3 月 31 日爲評估基準日，採用收益法評估，上海大創股東全部權益評估值爲 34100萬元，評估增值 28154.86 萬元，增值率爲473.58%。
儘管溢價較高，但是國投證券認爲，本次交易完成後，盾安環境將吸納上海大創現有核心團隊並持續引進優秀人才，強化公司新能源汽車熱管理業務的人才隊伍，有望提升市場競爭力，助力汽零業務收入業績快速提升。
從財務數據來看，上海大創目前盈利能力不佳，2023年和2024年一季度分別實現營業收入9154.30萬元、2096.43萬元，淨利潤分別虧損1252.64萬元、608.42萬元，經營活動現金流分別爲-1420.15萬元、-989.34萬元。
圖片來源：盾安環境公告
對於上海大創的業績虧損原因，盾安環境在公告中的解釋是“上海大創產品需求由下游客戶的汽車銷量決定，並受客戶的生產計劃直接影響，業務收入存在一定的季節性特徵。下游汽車消費市場通常自每年九、十月進入旺季並持續到次年春節前後，疊加元旦、春節假期的影響，汽車整車廠商的生產計劃在每年第四季度均有不同程度的提高、對上游零部件需求較大，汽車零部件企業的生產和銷售旺季也相應集中在每年的第四季度。”
另外，上海大創的資產負債率也不低，2023年、2024年一季度的數據分別爲60.77%、62.51%，這或是盾安環境在收購部分股權的同時對上海大創繼續增資3000萬元的一個原因。
業績承諾如何兌現
盾安環境的公告顯示，此次收購的交易對方爲上海大創2024-2026年的業績做出了承諾，承諾期內上海大創的營業收入累計應不低於9.10億元，歸母淨利潤累計應不低於0.71億元。
值得注意的是，上海大創2023年的營業收入僅爲9154.30萬元，業績承諾未來三年營業收入累計實現9.10億元，年均營收將達到約3.03億元，遠高於此前數據；而且，對於2023年處於虧損的上海大創來說，又如何在未來三年累計完成0.71億元的歸母淨利潤呢？由於盾安環境沒有回覆時代週報記者的採訪郵件，暫時無法得知上海大創是否有足夠的訂單作爲業績支撐。
實際上，對於盾安環境來說，其過去三年的經營業績表現不錯，除去2023年歸母淨利潤略有下降之外，2021-2023年的營業收入、歸母淨利潤都是同比增長的；2024年一季度，盾安環境實現營業收入26.26億元，同比上升7.31%；歸母淨利潤爲2.08億元，同比上升28.88%。
圖片來源：Wind
多家賣方機構對盾安環境的未來業績充滿信心，開源證券上調了盾安環境2024-2025年盈利預測，並新增2026年盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤爲9.39億元、11.40億元、13.61億元（2024-2025年原值爲8.89億元、10.31億元）。
申萬宏源證券上調盾安環境2024-2025年盈利預測爲10.08億元、12.22億元（前值爲8.95億元、11.47億元），新增2026年盈利預測14.12億元，同比分別增長37%、21%、16%
另外，華福證券預計，盾安環境2024-2026年歸母淨利潤9.54億元、11.51億元、13.29億元，分別同比增長29%、21%、15%；信達證券預計，盾安環境2024-2026年歸母淨利潤9.32億元、11.59億元、13.28億元，分別同比增長26.2%、24.4%、14.5%。
按照上述賣方機構的預測，盾安環境未來三年的年均歸母淨利潤都能達到10億元，而上海大創承諾的累計0.71億元歸母淨利潤，每年給上市公司業績的賦能也不過區區0.23億元左右。
那麼，盾安環境斥資2.15億元收購，又增資3000萬元獲得上海大創控制權的意義與合理性是什麼呢？
“本次交易是公司拓展新能源汽車熱管理業務佈局、提高市場競爭力的積極舉措。”盾安環境在公告中如是說。
7月2日收盤，盾安環境以下跌2.57%報收9.84元，公司市值跌至105億元左右。