東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,黃細裏,朱家佟近期對比亞迪進行研究併發布了研究報告《銷量點評：6月銷量持續向上，新車型訂單表現強勁》，本報告對比亞迪給出買入評級，認爲其目標價位爲327.00元，當前股價爲243.97元，預期上漲幅度爲34.03%。
比亞迪(002594)
投資要點
6月銷量34萬輛，環增3%，符合市場預期。比亞迪6月電動車銷量34.2萬輛，同環比+35%/+3%，其中出口26995輛，同環比+156%/-28%，系七月起歐洲、巴西增加關稅，部分出口提前搶運影響。比亞迪H1累計銷161.3萬輛，同增28.5%，24H1累計出口約20.3萬輛，同增188%。秦L和海豹06訂單爆發超預期，宋L DM-i等新車後續陸續推出，我們預計全年銷量達380-400萬輛，同增30%左右，其中出口50萬輛，同比翻倍以上增長。
插混份額環比提升，出口和高端增速亮眼。比亞迪6月插混乘用車銷量爲19.5萬輛，同環比+58%/+6%，佔比57%，同環比+8.3/+1.6pct；純電乘用車銷量爲14.5萬輛，同環比+13.2%/-0.8%，佔比43%，同降8.3pct，環降1.6pct。高端車型方面，6月騰勢銷1.2萬輛，同增2%，仰望銷418輛，環降31%；方程豹銷2680輛，環增10%。結構方面，比亞迪H1本土銷量140.1萬輛，同增19%，出口約20.3萬輛，同增174%，高端銷量8.3萬輛，同增47%，出口和高端車型增速亮眼。
H1電池裝機73GWh，同增20%，全年出貨預計230GWh，同增20-25%。比亞迪6月動儲電池裝機16.1GWh，同環比+36%/+14%，1-6月累計裝機72.6GWh，同增20%。比亞迪23年裝機151gwh，我們預計對應出貨190gwh，其中動力自供160gwh，動力外供10gwh，儲能20gwh。24年看，銷量中插電佔比提升，單車帶電量小幅下降，我們預計電池出貨230gwh，同增20-25%。
盈利預測與投資評級：由於DM5.0訂單超預期，我們上調公司24-26年歸母淨利潤至381/461/555億元（此前預期352/424/510億元），同增27%/21%/20%，對應PE分別爲19/16/13x，考慮到公司龍頭地位，給予24年25xPE，目標價327元，維持“買入”評級。
風險提示：電動車銷量不及預期，產品技術迭代風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券劉曉恬研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達87.5%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利352.17億，根據現價換算的預測PE爲20.15。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有36家機構給出評級，買入評級28家，增持評級8家；過去90天內機構目標均價爲285.57。
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