珠光材料是一種更加環保高效的新型顏料，代表顏料行業的升級方向，行業長期受益於政策紅利和下游旺盛需求，規模穩健增長。在國家大力發展新質生產力，以及美妝行業復甦和新能源汽車蓬勃發展的背景下，珠光材料市場規模仍將不斷增長。
珠光材料上游原材料主要爲雲母、金屬氧化物前驅體及其他原材料，其中雲母是珠光材料最主要的基材，當前市場上雲母珠光材料的佔比接近80%。而云母又分爲天然雲母和人工合成雲母，天然雲母因爲資源豐富、生產成本較低被廣泛應用。
不過隨着天然雲母自然資源的枯竭，加速推動着人工合成雲母製備技術的發展。人工合成雲母不僅具有資源豐富和成本可控的優勢，同時擁有質地細膩、成分純淨、富有彈性、性能卓越等優勢，逐步替代天然雲母。
但合成雲母的生產技術門檻較高，價格昂貴，掌握合成雲母生產技術也被認作是突破至珠光材料高端產能的標誌。國內高端產能不足，國際競爭上也鮮有國內企業的身影。環球新材國際（06616.HK）是國內珠光材料領軍企業，依託成熟的合成雲母生產技術，實現了高端產能的規模量產。同時向上遊產業鏈合成雲母的延伸，走出了一條“從生產合成雲母到使用合成雲母”的新路，構築了極具競爭力的新材料產業鏈，讓高性能合成雲母得到大規模推廣應用。
合成雲母自給自足，環球新材國際加快進軍高端化市場
環球新材國際主要經營珠光材料及人工合成雲母的研發、生產和銷售，珠光材料是公司核心主業，收入佔比在80%以上。根據2023年財務數據，公司天然雲母基和合成雲母基珠光材料的收入佔比分別爲38%和41%。
以人工合成雲母爲基材的珠光材料主要應用於汽車、化妝品等高端領域，能夠給企業帶來更高的附加值。不管是行業發展驅使，還是公司進軍高端化市場需要，都決定了環球新材國際對人工合成雲母的大量需求。
環球新材國際通過多年的技術積累和配方實驗，成功掌握了全球領先的合成雲母和珠光材料關鍵核心技術，是國家工信部工業強基工程關鍵基礎新材料-人工合成雲母項目承擔單位，構建了強大的技術壁壘，同時也實現了合成雲母的自給自足。
在重要原材料供給方面不受制於人。不僅爲環球新材國際珠光顏料的生產降低了成本，同時促進公司產品往高端化傾斜，隨着合成雲母產品銷售佔比的提升，高附加值的產品讓環球新材國際的整體毛利率處於行業領先水平。
同時，汽車和化妝品珠光材料高端領域擁有巨大的發展前景，根據弗若斯特沙利文數據，2016年至2023年，全球汽車級珠光顏料的複合增速達到33.9%，化妝品級珠光顏料的增速爲15.6%，是珠光材料增速最快的兩個細分市場，未來將持續增長，環球新材國際有望把握高端市場機遇。
在合成雲母領域的拓展是公司突出的成長曲線
拋開合成雲母是珠光顏料的重要基材，合成雲母本身就是性能非常優異的新型材料，具有良好的絕緣性、耐高溫、隔熱、有光澤等特點，被用作絕緣材料、耐火材料，廣泛運用於汽車、化妝品、電力、高溫冶煉及家用電器等終端行業。
合成雲母是國家工業強基工程的十八種關鍵性基礎性材料之一，有着戰略性產業的地位。在政策以及終端需求的推動下，近年來規模持續提升。根據弗若斯特沙利文數據，2023年全球雲母材料市場規模達到175.3億元人民幣，在汽車市場、化妝品市場和家用電器市場均具有較大的增長潛力，各細分市場2016-2023年年均複合增長率均超過20%。
而天然雲母作爲自然資源的不可再生性導致了開採限制以及原料成本的增加，市場份額正逐步被合成雲母搶佔。受益於政策利好以及相關合成製造技術的進步，目前合成雲母材料在整體市場的佔比已經與天然雲母接近，初步完成了對天然雲母的替代。
環球新材國際也清楚合成雲母領域存在的商機，憑藉在合成雲母領域的技術優勢，推動科技成果轉化爲生產力。在滿足自身珠光顏料的生產需求後向客戶出售合成雲母粉，同時積極探索更多的合成雲母應用。與浙江大學成功合成雲母基新能源電池絕緣阻燃材料，並實現商業化應用，相關收入在2023年同比大幅增長220%。亦開發了多款雲母功能填料可應用於化妝品、藝術漆等高端領域，雲母功能填料收入在2023年同比增長30%。
基於在合成雲母領域的延伸發展，環球新材國際成功開闢第二跑道，打造出第二增長曲線，未來有望帶動公司業績踏上新臺階，珠光顏料行業的前景和合成雲母領域的大有可爲，讓人無法忽視這家珠光顏料龍頭的未來潛力。
根據弗若斯特沙利文數據，環球新材國際是全球最大的合成雲母基珠光顏料生產商以及全球前三的珠光材料生產商。公司的二期新工廠已經在2024年年初建成並投產，設計年產能3萬噸珠光顏料，主要生產高端汽車耐候級、化妝品級、特殊功能級珠光材料，預計2024年將初步釋放6000噸高端珠光顏料產品產能。隨着高端產能的逐漸釋放，環球新材國際有望進一步鞏固其珠光顏料及合成雲母龍頭供應商的市場地位。
併購協同效應釋放，助力做大做強合成雲母業務
與此同時，秉持着“內源式發展與外延式擴張並重”的發展戰略，環球新材國際於2023年成功收購韓國知名珠光顏料企業CQV，CQV擅長特殊市場的珠光顏料產品，銷售佔比中80%爲化妝品級和汽車級高端領域珠光顏料產品，其產品在全球久負盛名，也是全球主流的珠光材料企業之一。
CQV生產高端珠光材料需要用到大量的人工合成雲母，但受限於合成雲母原材料供應瓶頸無法擴大生產。隨着環球新材國際入主，環球新材穩定及質量優異的合成雲母供應將徹底解決CQV原材料合成雲母的供應問題，對於環球新材國際而言，也有助於公司進一步增強人工合成雲母的市場地位和話語權，進一步做大做強人工合成雲母業務。
在原材料供應鏈協同方面，雙方的整合已經顯現初步效果。CQV於2024年一季度實現總收入140.34億元韓元，同比增長約25%；一季度實現淨利潤18.57億韓元，同比大幅增長超100%，淨利潤實現翻番增長。CQV業績的強勁表現和盈利能力的明顯改善，與環球新材國際的入主以及優質的合成雲母供應有很大關係。
環球新材國際在珠光材料行業，特別是高端市場如汽車和化妝品領域，已經建立起顯著的行業地位。公司生產的珠光顏料以其色彩豐富、耐候性高、無毒環保等特點，在市場上擁有較高的滲透率和歡迎度。聚焦核心主業的同時，充分發揮技術優勢，向上延伸發展，將對公司現有業務形成有效補充，未來有望形成珠光顏料+合成雲母雙核心業務發展模式，增強產業鏈優勢的同時爲公司未來增長描繪更加廣闊的前景。