歐舒丹（L’Occitane International S.A.，973.HK）近期私有化要約正式開啓，要約期由7月2日至7月23日。這一私有化要約引起了市場的廣泛關注，也讓廣大股東面臨重要決策。業內人士指出，投資者需要從私有化價格、交易結構、第三方意見、市場反應、和風險評估等多方面，進行全面的分析和評估，才可做出明智的決策。
私有化理由是否充分？
隨着更多新國際及本地品牌加入市場，全球護膚品及化妝品行業的競爭持續加劇，歐舒丹核心品牌正面臨增長放緩及經營溢利下降等挑戰。
分析人士認爲，爲了在日益激烈的競爭環境中維持及提高公司品牌市場份額，公司需要進一步加大投資於營銷、翻新店鋪、信息科技基礎設施及吸引人才，爲長期增長奠定基礎。這也在一定程度上可能影響了其2024財年的利潤。報告期內，歐舒丹的經營溢利較2023財年減少2.5%至2.33億歐元，年內溢利同比下降13.9%至1.02億歐元。並且未來可能也會持續影響其利潤表現。
同時，在港股當前交投環境下，歐舒丹同樣面臨着股份流通交易量持續處於低水平的挑戰。根據公司披露的信息，私有化消息出現前6個月、12個月及24個月，公司股份平均每日成交量分別約爲1,229,584股股份、1,341,956股股份及927,839股股份，按歐舒丹總股本計算，日均換手率僅0.08%、0.09%及0.06%。
私有化的價格是否合理？
通常私有化的要約價會高於市場價格，以吸引股東同意出售股票。根據公告，歐舒丹的私有化要約價格爲每股34港元。需要注意的是，要約人在公告中聲明要約價格將不會進一步上漲。
從歷史股價來看，每股34港元的報價高於2022年1月創下的33.60港元的歷史收盤高點。而宣佈私有化建議前60個交易日，也就是截至不受干擾日（包括該日）止連續60個交易日，歐舒丹的平均收盤價僅爲21.14港元，而這次私有化報價比其高出60.83%。上述分析人士認爲，這一高溢價既體現了大股東的誠意，對股東而言，無疑也具有極大的吸引力。
同時，投資者也會參考第三方對公司的合理估值，例如券商給出的目標價，以評估要約價格的合理性。多家券商對歐舒丹的綜合目標價中位數爲31港元，而此次要約價爲34港元，明顯高於券商給出的估值。此外，多家券商的分析師也對這一要約表示認可，有望進一步增強投資者的信心。
值得一提的是，業內人士指出，將此次私有化與行業內類似交易的估值進行比較，也可側面證明其要約價格的公平性。根據中金公司的研究報告，2023年港股市場上的私有化案例的平均溢價爲29%。
獨立股東的意見和市場反應如何？
根據公告，此次私有化要約最低接納門檻是達到獨立股東所持股份90%接納要約。截至目前，根據公開信息，目前已有近半（47.66%）的少數股東承諾接納、推薦或支持股份要約，其中38.06%的爲不可撤銷的承諾接受要約，其餘9.60%爲承諾向其客戶建議要約或提供不具約束力的支持函件接納要約。
分析人士表示，這表明市場對這一要約的認可度較高。而自首次公告以來，歐舒丹的股價已顯著上漲。按7月2日歐舒丹收市價33.4港元/股來看，目前股價非常接近要約價，表明市場對這一私有化要約持積極態度。
交易方式如何選擇？
此次歐舒丹的私有化要約提供了現金選擇和股票選擇兩種支付方式。現金選擇每股34.00港元，股票選擇則允許股東繼續持有未來私人公司的“存續”股份。由於投資私人公司存在風險，包括缺乏市場流通性和流動性，這意味着這些投資者將失去在二級市場上自由買賣股票的機會，所以獨立財務顧問和獨立董事委員會均建議少數股東選擇現金選項。
分析人士指出，股東在做出最終決策時，仍需充分考慮多方面因素。根據自身的投資目標和風險承受能力進行全面評估，同時密切關注公司發佈相關公告，確保自身掌握最新的交易信息和細節，以便做出最明智的投資決策。