金吾財訊 | 開源證券發研報指，濱江服務(03316)扎根杭州輻射全國，物業服務定位高端，在管面積增速、物管費水平和盈利能力行業領先。物業管理作爲公司核心主業，對公司收入貢獻超50%，2023年公司實現物業管理收入15.50億元，同比增長29.9%。從在管規模來看，公司持續深耕杭州、拓展長三角區域，截至2023年末公司在管建面54.8百萬方，同比增長30.7%，其中住宅佔比達82%，杭州區域佔比63.6%；合約建面82.2百萬方，同比增長19.0%，爲公司後續業績增長提供支持。公司關聯方濱江集團銷售排名不斷提高，2023年銷售市佔率提升至1.3%；2023全年取得土地33宗及代建項目2個，拿地強度38%，總土儲1320萬方，杭州土儲佔比71%，儲備物管規模充足。
該行指，公司非業主增值服務包括交付前服務、諮詢服務及社區空間服務，2023年收入5.81億元，同比增長7.5%，受房地產開發行業整體影響，毛利率下降11.9pct至33.2%。公司5S增值服務是提供圍繞房屋資產一站式打理保養的優質服務，是全新盈利增長點，2023年由於公司拓展了硬裝業務，實現收入6.78億元，同比增長172.5%，毛利率由於硬裝業務稀釋下降16.0pct至32.3%。
該行預計公司2024-2026年歸母淨利潤爲5.83、7.02、8.29億元，對應EPS爲2.11、2.54、3.00元，當前股價對應PE爲7.1、5.9、5.0倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
