時隔三個月，日本股市終於重拾漲勢，日經225指數在週二再度突破40000點大關，東證指數也在上週邁向三十四年高點。
週三，日股繼續反彈。日經225指數收盤上漲1.3%，東證指數收漲0.5%。而過去5個交易日，兩大股指分別累計上漲3.3%和2.8%。
日股反彈的背後，是外資、散戶持股雙雙創下歷史紀錄。一方面，由於通縮結束的積極前景、寬鬆的貨幣政策以及公司治理的改善，海外資金大量湧入日本；另一方面，日股前期上漲大幅提振公衆的信心，上市公司股票分割也降低了散戶入市的門檻。
日本相關ETF也出現大量資金流入，上週集體大漲，但由於日元暴跌，一些沒有對沖匯率風險的ETF跑輸了大盤。
日股外資、散戶持股雙雙創紀錄
東京證券交易所週二公佈的一項調查顯示，2023財年在日本四大證券交易所上市的公司的個人股東數量較上年增加462萬，達到創紀錄的7445萬。
散戶數量的增加，不僅僅是因爲股價上漲刺激，日本電信電話公司（NTT）等公司實施股票分割導致每股價格下降，這使得個人更容易購買股票。
調查還顯示，約247萬個人成爲了實施股票分割公司的新股東，其中包括在NTT（進行了25:1的股票分割）新增的106萬名股東，東京迪士尼度假區運營商東方樂園和貿易公司三菱商事各新增約11萬名個人股東。
此外，今年1月開始實施的新版日本個人儲蓄帳戶（NISA）免稅計劃也推動了個人投資者數量的增加。該計劃面向小額投資者。
國內散戶數量飆升的同時，外資持有的日本股票比例去年攀升至歷史新高。
日本交易所集團週二公佈的數據顯示，在截至3月底的財年裏，外資持有的股票總價值佔比達到31.8%，這是自1970年有可比數據以來的最高水平。1970年時，這一比例僅爲4.9%。個人投資者佔比爲16.9%，而金融機構佔比爲28.9%。
另外，上一財年，外資的購買額增加到320萬億日元（2萬億美元），比一年前增長超過40%。他們時隔三年首次成爲淨買入方，累計淨買入7.7萬億日元。
同樣是日股ETF，回報差距爲啥這麼大？
與大盤上漲相呼應的是，以日本爲重點的交易所交易基金 (ETF) 也出現了大量資金流入，上週集體上漲逾2%。
其中， iShares MSCI日本歐元對沖UCITS ETF (IJPE) 上週累計上漲3.44%，而Amundi MSCI日本ESG氣候淨零排放目標 CTB UCITS ETF (CJ1P)上漲2.42%。兩隻ETF均受益於市場上漲以及波動性降低和通脹企穩帶來的積極前景。
然而，值得注意的是，日本相關ETF雖然都明顯上漲，但業績差距巨大。
以貝萊德iShares旗下的EWJ和HEWJ爲例。過去一年，日股漲幅在20%左右，同期EWJ回報爲約10%，HEWJ回報爲約30%。
有人分析認爲，匯率對沖是ETF業績分化的主要原因。EWJ追蹤MSCI日本指數，持倉主要是日本公司股票，HEWJ則是EWJ的匯率對沖版本，其持倉超過90%是EWJ，同時持有美元現金、日元兌美元遠期合約以及美元貨幣基金。
由於美元利率高企，日元加息步伐緩慢，美日利差巨大。過去一年，日元兌美元大跌了逾12%，上週更是跌破160關口，創1986年12月以來新低。截止發稿，日元兌美元匯率在161.79的更低位置交易。
因此，如果ETF不做匯率對沖，日元暴跌會大幅抵消日股上漲帶來的收益。