時隔半年，週六福的上市計劃再次重啓。據港交所6月27日披露，週六福向港交所主板提交上市申請，中金公司及中信建投國際爲其聯席保薦人。
屢戰屢敗，屢敗屢戰，近日珠寶商周六福珠寶股份有限公司（簡稱“週六福”）再次向資本市場發起衝擊，此次公司將目的地選在了港交所。
據智通財經APP了解，早在2019年4月，週六福就開始籌備在A股上市，之後四年多的時間內，公司曾三次遞表計劃在A股市場，均以失敗告終。2023年11月，週六福主動撤回了在A股的發行上市申請文件。
時隔半年，週六福的上市計劃再次重啓。據港交所6月27日披露，週六福向港交所主板提交上市申請，中金公司及中信建投國際爲其聯席保薦人。
那麼此次闖關港交所，週六福帶來了哪些值得關注的亮點呢？
營收淨利穩步上行
據招股書顯示，週六福成立於2004年，公司主要通過公司的線下門店和線上銷售渠道提供高品質且款式豐富的珠寶產品。截至2023年12月31日，公司的線下銷售網絡門店總數已達到4383家(包括加盟店和自營店)，門店遍佈31個省份，301個地級市和地級行政區。根據弗若斯特沙利文報告，截至2023年12月31日，週六福的門店數量在中國珠寶品牌中排名第四。
從業務模式來看，公司表示其業務模式集珠寶產品的開發設計、採購供應、加盟、品牌運營爲一體，構建開 放共贏、互利共生的商業模式，高效鏈接產業價值鏈上下游。
在業績表現方面，近年來，周大福的營收持續增長，2021年、2022年、2023年營收分別爲27.83億元（人民幣，下同）、31億元、51.5億元，年複合增長率高達36.03%。
從銷售網絡來看，公司的產品主要通過加盟模式、自營門店及線上銷售渠道進行銷售。
在此之中，加盟模式爲公司貢獻了超五成營收。據智通財經APP了解，該模式的收入來自於向加盟店銷售產品及向加盟商收取服務費。2021年、2022年及2023年，公司向加盟店銷售產品的收入分別爲10.75億元、8.43億元及20.2億元，來自收取服務費的收入分別爲5.92億元、7.98億元和8.33億元，合計佔總收入的比例達59.9%、 52.9%及55.4%。值得注意的是，報告期內，週六福分別有3694家、3974家和4288家加盟店，佔門店總數的比例高達98.1%、98.1%及97.8%。
除此之外，近年來線上銷售渠道的營收及營收佔比逐步增長，已成爲公司業務中最受關注的又一銷售渠道。報告期內，來自該渠道的營收從2021年的7.39億元增加至2023年的17.45億元，在總營收的佔比從26.6%增加至33.9%，期間複合增長率高達53.7%。不過需要注意的是，公司於風險因素中指出，公司線上銷售渠道的消費者流量依賴於其在電商平台上投入的廣告和促銷活動，而這些活動可能成本高昂或效果不理想，這將直接影響公司業務及業績表現。
而自營店通常在百貨公司或高端購物中心開業，主要是爲了建立公司品牌形象、提高品牌知名度及促進銷售網絡的協同效應。不過智通財經APP注意到，近年來，公司自營門店的營收雖有上漲，但隨着線上渠道的營收佔比提升，自營店的營收佔比持續下滑。報告期內，公司自營門店實現收入分別爲3.43億元、3.62億元及4.87億元，營收佔比從2021年的12.3%下滑至2023年的9.5%。其中，公司於報告期內共有70家、78家和95家自營門店。
雖然營收向好，但公司盈利能力卻處於波動下滑中。報告期內，公司毛利率分別爲35%、38.7%及26.2%。據了解，近年來公司爲了拓展線上銷售渠道，施行更具競爭力的定價策略，雖然促進了產品銷量大幅提升，也帶動了毛利增長，不過這導致整體毛利率出現下降。但受益於業務規模的快速擴張，報告期內公司淨利持續提升，分別爲4.25億元、5.75億元、6.6億元。
金價暴漲，“週六福”們日子難過
智通財經APP注意到，在週六福高增長的業績背後並非全無“煩惱”。
公司於風險因素中坦言，其門店網絡主要由加盟商經營的加盟店組成，而其對加盟商的控制有限。
正如上文所述，公司超五成的營收均來自加盟店。因此公司的收入與經營業績受到加盟店表現的影響，公司的成功與否取決於其維持及加強與現有加盟商的關係以及繼續與其他加盟商建立新關係的能力。
此外，週六福還指出，加盟商的相關行爲可能影響公司的品牌聲譽。公司無法保證加盟店會遵守週六福的所有政策和標準，這可能會導致市場產生對公司產品出現負面看法。
與此同時，快速上漲的金價也讓珠寶商們的日子並不好過。
智通財經APP注意到，黃金珠寶主導珠寶市場，佔2023年市場銷售收入的63.2%。不過值得注意的是，今年以來，受金價的快速上漲的影響，黃金類飾品需求萎靡。
今年以來金價的震盪幅度遠超往年。上海黃金交易所數據顯示，國內金價在4月15日一度創下577元/克高點後快速下跌，在4月23日一度跌至544元/克。五一假期過後，金價在5月20日攀升至578元/克的高位，5月23日後金價在550元/克附近橫行。
從行業數據來看，2024年一季度，全國黃金消費量308.905噸，同比增長5.94%。其中，黃金首飾183.92噸，同比下降3.0%。此外，金銀珠寶累計零售額則爲996億元，同比增加4.5%，增速較2023年大幅放緩，一方面系2023年同期基數較高，另一方面較高金價對終端消費情緒有所抑制。
對此，世界黃金協會中國區首席執行官王立新指出，持續飆升的金價抑制了消費，在季節性因素和金價高企的雙重影響下，金飾消費可能會持續疲軟。
這讓衆多珠寶商身陷困境，以金飾龍頭周大福的最新業績爲例，2024 年1-3 月，公司在中國內地同店零售額同比下滑2.7%，港澳地區同店零售額同比增速4.5%，環比大幅放緩。短期內，不免讓投資者對於同爲珠寶商的週六福的業績前景感到擔憂。
不過長期來看，市場普遍看好珠寶首飾行業的未來發展前景。隨着消費者自我滿足的需求不斷上升、消費者的潮流觸覺更敏銳，加上數字零售及電商的崛起，預計中國珠寶市場到2028年，總銷售收入將達1.14萬億元，年複合增長率爲6.8%。
綜合來看，依靠着加盟模式和線上業務的高速擴張，週六福實現了營收和淨利的雙增。但在金價持續高位波動的當下，週六福們短期內困境難解。此外，在盈利能力下滑、業績依賴加盟商等風險下，第四次衝擊資本市場的週六福勝率幾何？週六福的上市故事，讓我們繼續關注。