甬興證券有限公司開文明,劉清馨近期對特銳德進行研究併發布了研究報告《電力設備與充電網雙引擎，共驅公司新徵程》，本報告對特銳德給出買入評級，當前股價爲19.24元。
特銳德(300001)
核心觀點
傳統電力設備主業穩定增長，股權激勵與員工持股計劃彰顯自身發展信心。公司電力設備“智能製造+集成服務”業務包括箱變、預製艙等業務。公司是中國箱式電力產品技術標準制定者和參與者，也是國內目前唯一參與國網第三代智能變電站標準規範編寫的模塊化預製艙廠家，公司憑藉智能預製艙式模塊化變電站產品獲得工信部製造業單項冠軍企業。隨着國家持續加大在光伏、風電和電網等行業的投資，電力設備的需求持續被推動。公司發佈股權激勵計劃及員工持股計劃，公司（不包括特來電）2025年業績目標爲以2023年營業收入爲基數，2025年營業收入增長率不低於32%；以2023年淨利潤爲基數，2025年淨利潤增長率不低於35%（二者滿足之一）。我們認爲公司電力設備主業將受益於電網設備需求增長，股權激勵與員工持股也將提高團隊凝聚力，推動公司電力設備板塊持續穩定增長。
子公司特來電是國內充電樁龍頭，23年扭虧爲盈。根據充電聯盟數據，截至2024年5月，特來電公共充電樁數量達到57.68萬臺，市佔率18.9%，爲行業第一；充電功率達到2081萬kw。2024年1-5月充電量約47.72億度，公司累計充電量已突破300億度。2023年隨着特來電充電網業務快速發展，實現營業收入60.41億元，同比+32.21%；歸屬於上市公司股東淨利潤1.21億元，實現扭虧爲盈。我們認爲隨着新能源汽車保有量持續提升，充電利用率的提高將繼續帶動特來電盈利穩步提升。
充電網生態勾畫未來藍圖。公司基於核心充電服務，持續擴大產業協同，聯合生態夥伴構建充電網生態。截至2023年底，公司在全國範圍內已成立獨資/合資公司超過260家，其中，合資方爲政府投資平台、公交集團等國有企業的超過150家，打造了覆蓋全國的電動汽車充電網。公司與70多家車企達成共建品牌站、充電網數據支持等一項或多項合作形式。公司積極與銀行、第三方支付機構等合作，打造生態聯合會員等，立足於電車用戶全生命週期，深度挖掘“充電+X”商業價值，打造了豐富多樣的創新產品和服務。我們認爲，隨着公司生態網搭建日益完善，增值服務將爲特來電提供第二增長極，爲公司注入新的增長動力。
投資建議
我們認爲特銳德傳統電力設備業務穩紮穩打，將受益於電網建設投資加快；子公司特來電爲充電樁行業龍頭，充電網生態佈局日益完善，隨着新能源車保有量提高，充電業務盈利能力將持續增強。預計公司2024-2026年營業收入分別爲184.73億元、227.13億元、280.04億元，同比分別+27%、+23%、+23%。歸母淨利潤爲7.12億元、8.93億元、13.89億元，同比分別+45%、+26%、+56%。6月27日股價對應PE分別爲29、23、15倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
電網設備投資不及預期、充電樁利用率不及預期，市場競爭加劇。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東海證券周嘯宇研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.02%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7.96億，根據現價換算的預測PE爲25.59。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲23.36。
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