開源證券預計波司登(03998)2025-2027年歸母淨利潤36.2/41.7/47.7億元。
智通財經APP獲悉，開源證券發佈研究報告稱，維持波司登(03998)“買入”評級，羽絨服龍頭地位穩固，預計產品迭代、品類創新、渠道優化持續驅動增長，短期股價受配售影響，長期基本面趨勢不改，預計2025-2027年歸母淨利潤36.2/41.7/47.7億元，對應EPS爲0.3/0.4/0.4元。波司登亮相“新生萬物巴黎展”，融合非遺魅力展現中國品牌新高度，堅定文化自信、品牌自強，堅持以匠心鑄就品質，以創新引領潮流。
報告主要觀點如下：
大股東配售4億股，有利於優化股東結構，募資用於非上市集團貸款及慈善
創始人、董事局主席及控股股東高德康先生將按每股4.31港元(較2024年7月2日收盤價4.77港元折價9.6%)配售現有股份4億股，預計配售將於7月5日完成，鎖定期一年。配售原因主要系優化公司股東結構釋放流動性並引入更多優質境內外投資者，截至2023年9月，高德康先生持股68.13%，股權較爲集中，本次配售募得資金主要用於償還非上市集團的銀行貸款和用於慈善公益事業。
長期基本面向好趨勢不改，維持高分紅比例
主品牌以創新產品驅動增長，FY2024輕薄羽系列銷售額突破30億元、防曬銷售額約5億元、衝鋒衣羽絨服銷售額約6億元(非業績口徑)，FY2025防曬新品市場反饋積極、輕薄羽及厚羽絨訂貨會均順利進行，基本面向好。此外，公司FY2024全年派息81.1%，FY2022-FY2024平均派息比例81.6%，7月3日收盤價對應的股息率6.2%，股息率處於較高水平，具備吸引力。