智通財經APP獲悉，東北證券發佈研報認爲，香精香料國際格局高度集中，國內產業分散、企業差異發展。國際市場主要掌握在華頓、芬美意、國際香料香精和德之馨四家企業手中，具有高行業集中度特點。國內企業產能分散，集中度較低。企業錯位競爭，聚焦細分領域，產品同質化程度低，但業務規模普遍較小。隨着香精香料消費重心向亞太轉移，國際巨頭持續加碼在華投資與中國市場。我國香精香料下游主要應用行業爲食品、日化與菸草行業，應用佔比分別爲63.4%、17.5%、15.5%，以食品行業爲主導。
香精香料小用量，大效用。香料是夠依靠嗅覺或味覺感受到香味的有機化合物，主要用於調配成香精加香或直接作爲食品添加劑使用。天然香料符合健康綠色的理念，具有鮮明的地域生產特色。合成香料採用化學原料，原料豐富易得，主導了現有的香料市場，當前主要香料品種有芳樟醇、檸檬醛、薄荷醇、香蘭素、麥芽酚等產品。香精是由香料與輔料構成的具有特定香氣香味的混合物，是科學與藝術的結晶，具有小用量大效用的特點，配方混合具有極高的壁壘。
香精香料國際格局高度集中，國內產業分散、企業差異發展。國際香精香料巨頭歷史悠久積澱深厚，以香精爲核心產品實現高度壟斷，通過控制關鍵香精的品種、保持高研發投入來保持其領先地位，市場主要掌握在華頓、芬美意、國際香料香精和德之馨四家企業手中，具有高行業集中度特點。國內企業產能分散，集中度較低。企業錯位競爭，聚焦細分領域，產品同質化程度低，但業務規模普遍較小。同時國內企業以香料爲主，研發投入與毛利率差異明顯，以新和成、華寶股份爲代表的企業在高研發投入下，產品盈利能力領先同行，比肩國際巨頭。
香精香料消費市場穩步發展，下游產品需求多元化。全球香精香料市場自2015年的241億美元增長至2022年的299億美元，CAGR爲3.13%，亞洲在佔比達40%，已成爲全球主力消費引擎。隨着香精香料消費重心向亞太轉移，國際巨頭持續加碼在華投資與中國市場。十三五期間國際巨頭在我國江浙地區建立多個世界級香精香料工廠。我國香精香料下游主要應用行業爲食品、日化與菸草行業，應用佔比分別爲63.4%、17.5%、15.5%，以食品行業爲主導。
風險提示：企業產能建設不及預期，產品價格大幅下滑等。