■サンワテクノス＜8137＞の長期ビジョンと中期経営計画
2. 第11次中期経営計画「SNS2024（Sun-Wa New Stage 2024）」の進捗状況
(1) 経営数値目標と進捗状況
2023年3月期からスタートした3ヶ年の中期経営計画では、最重要経営指標を「売上高」から「営業利益」に設定し、最終年度となる2025年3月期に70億円の目標を掲げると同時に、企業価値の向上に取り組み、PBR1.0倍超の早期実現を目標に掲げていた。2024年3月期までの進捗状況については、2023年3月期に営業利益で76億円と目標を2期前倒しで達成し、2024年3月期も当初目標の60億円を上回る進捗となったが、2025年3月期の営業利益予想は30億円と当初目標の70億円を下回る見込みとした。これは中国経済の景気回復の遅れなど市場環境の悪化が要因の1つだが、既述のとおり2022年3月期以降の2年間は部品不足を背景に前倒しで部材を発注する動きが活発化したことで需要を先食いし、その反動が2025年3月期の利益減の一因と見ることができる。
ただ、3期間の累計で見れば、営業利益は目標の180億円に対して168億円と目標に近い水準を稼ぎ出す見込みとなっている。また、2020年3月期から2022年3月期までの3期間累計との比較で見れば営業利益は1.9倍に拡大し、営業利益率も2.1%から3.4%に上昇するなど、利益規模が拡大し収益性も向上する見込みとなっており、同社が2023年3月期以降に取り組んできた成長戦略の効果が一部出始めているものと評価される。
(2) 戦略方針と進捗状況
「SNS2024」で取り組む基本方針として同社は、a) イノベーションが求められる成長分野への注力、b) より高付加価値な製品と新たなソリューションの提供、c) サステナビリティ経営による持続可能な社会の実現に貢献、の3点を掲げている。このうち、イノベーションが求められる成長分野への注力に関しては、顧客セグメントを同社の強みと市場の魅力度（市場規模、成長率、利益率）を両軸にして、「積極的リソースを投入する分野（半導体製造装置、ロボット・マウンター、工作機械）」「選択的リソースを投入する分野（FA装置、車載、設備）」「その他分野」に分類し、リソースを投入する顧客セグメント別に事業戦略を立案・実行することで、売上総利益の拡大と収益力を強化する戦略となっている。
2024年3月期の売上総利益（単体、国内事業）の構成比を分野別で分けると、FA装置分野が36%と最も高く、次いで半導体・液晶製造装置分野が12%、車載分野が8%、設備分野が7%、ロボット・マウンター分野が6%、工作機械分野が4%となる。同社は3年間の目標として、これら分野の利益成長率を年率10%以上（半導体製造装置のみ15%以上）に設定し、目標達成に取り組んできた。2024年3月期までの進捗状況は車載分野が27.6%、FA装置分野が11.7%とそれぞれ計画を上回る進捗となっているが、その他の分野は総じて計画を下回る状況となっている。設備投資マインドの冷え込みと顧客の在庫調整が要因だが、2025年3月期は工作機械分野を除いて各分野で明るさを取り戻す見通しとなっている。
顧客セグメント別の2024年3月期の取り組みの成果について見ると、積極的リソースを投入する分野のうち半導体製造装置分野では、顧客ニーズのさらなる把握と最先端の「尖った製品」の提案をきっかけとして、大手グローバル企業のアカウントを開設し、少量ながらも取引を開始するまでになった。「尖った製品」とは、ベンチャー企業や外資系企業などが開発する斬新で新規性の高い商品のことを指す。半導体業界に関しては国策で育成する方針を政府でも示しており、カギを握る半導体製造装置の競争力向上を支援すべく、最先端技術の提供や重要部品ユニットの提供を進めながらシェア拡大を目指す。
ロボット・マウンター分野に関しては、顧客ニーズの横展開と最先端技術のシーズ提供により新規商談を獲得した。ここ1～2年はパソコンやスマートフォンの需要低迷が長引き、主力顧客先であるチップマウンターメーカー向けの売上も大きく落ち込んだが、2025年3月期はこれら電子機器生産の回復とともにチップマウンターメーカーの受注も回復に向かうと予想される。また、超大手のロボットメーカーのアカウント開設にも成功しており、2026年3月期以降の成長が期待できる状況となっている。工作機械分野では、工程集約・自動化・省エネ機器への提案による商談獲得やIoT化で重要性が増大するFA用PCの商談を獲得したほか、顧客のグローバル生産に対するサプライチェーン提案を行うことで商談を発掘した。
選択的リソースを投入する分野のうち、FA装置分野ではグローバル大手顧客の開拓に成功したほか、仕入先シーズである新規テクノロジーの仮説提案や、業界動向や顧客ニーズを押さえた仮説提案により商談を獲得した。車載分野に関しては、人員増強による営業体制強化並びに品質管理体制の充実と付加価値提案により、主力Tier1顧客への取引深耕を図ったほか新規Tier1企業の顧客開拓に取り組んだ。自動運転や電動化、コネクティッド関連の商談は多く、今後も安定した成長が期待できる分野である。設備分野に関しては、2023年に業務提携した(株)エムテックとの協働開発となるロボットソリューションパッケージ「3D Connectシリーズ」を発売し、商談や受注を獲得したほか、EV用二次電池の製造向けにレーザ加工溶接の商談を獲得した。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 佐藤 譲）
■三和科技的長期願景和中期經營計劃＜8137＞
2。第11箇中期經營計劃 “SNS2024（Sun-Wa 新階段 2024）” 的進展
(1) 數字管理目標和進展
在始於2023/3財年的三年中期管理計劃中，最重要的管理指標設定了從 “銷售額” 到 “營業利潤”，同時爲截至2025/3財年（即最後一年）設定了70億日元的目標，努力提高企業價值，目標是儘早實現PBR 1.0倍或更多。至於截至2024/3財年的進展，我們實現了截至2023/3財年的營業收入76億日元的目標，進展超過了截至2024/3財年的60億日元的最初目標，但截至2025/3財年的營業利潤預測爲30億日元，預計將低於最初的70億日元目標。這是由於市場環境惡化，例如中國經濟延遲復甦等，但如前所述，在截至2022/3財年之後的兩年零件短缺的背景下，提前訂購零件的運動開始活躍，這搶佔了需求，這種反應可以看作是2025/3財年利潤下降的原因之一。
但是，從3個時期的累計總額來看，預計營業利潤將接近168億日元的目標，而目標爲180億日元。此外，與截至2020/3財年到2022/3財年的3期累計總額相比，營業利潤率也增長了1.9倍，營業利潤率也從2.1％上升到3.4％等，因此預計利潤規模將擴大，盈利能力也將提高，據評估，該公司自2023/3財年以來一直在制定的增長戰略的某些影響已經開始出現。
(2) 戰略政策與進展
作爲 “SNS2024” 應採取的基本政策，該公司設定了三點：a) 專注於需要創新的增長領域，b) 提供具有更高附加值的產品和新的解決方案，c) 通過可持續發展管理爲實現可持續發展的社會做出貢獻。其中，在專注於需要創新的增長領域方面，以公司的優勢和市場吸引力（市場規模、增長率、利潤率）爲兩軸，將客戶細分爲 “投資活性資源的領域（半導體制造設備、機器人貼裝機、機牀）”、“注入選擇性資源的領域（FA設備、車輛、設備）” 和 “其他領域” 以及 “其他領域”，並根據資源爲每個客戶細分市場制定和實施業務戰略被投資這是一項擴大總利潤和提高盈利能力的策略。
如果將截至2024/3財年的毛利潤（獨立企業、國內業務）構成比率除以領域，則FA設備領域最高，爲36％，其次是半導體/液晶顯示器製造設備領域，爲12％，汽車領域爲8％，設備領域爲7％，機器人安裝領域爲6％，機牀領域爲4％。該公司已將這些領域的利潤增長率設定爲10％或以上（僅半導體制造設備爲15％或以上），作爲三年目標，並一直在努力實現該目標。截至2024/3財年的進展已超出計劃，汽車領域分別爲27.6％和FA設備領域的11.7％，但其他領域普遍低於計劃。因素包括資本投資心態降溫和客戶庫存調整，但預計2025/3財年將在不包括機牀領域的各個領域恢復亮度。
從截至2024/3財年按客戶群劃分的努力結果來看，在半導體制造設備領域，建立了與主要跨國公司的帳戶，以此作爲進一步了解客戶對尖端 “尖端產品” 的需求和建議的觸發因素，即使是小批量的交易也開始了。“夏普產品” 是指風險企業、外國附屬公司等開發的一種新穎且高度新穎的產品。關於半導體行業，政府也在國家政策中指出了開發該產品的政策，爲了支持提高作爲關鍵的半導體制造設備的競爭力，我們的目標是在提供尖端技術和提供重要組件的同時擴大市場份額。
關於機器人安裝領域，通過橫向擴大客戶需求和爲尖端技術提供種子，獲得了新的業務談判。在過去的1到2年中，對個人計算機和智能手機的需求一直低迷，對作爲我們主要客戶的芯片貼裝機制造商的銷售也急劇下降，但隨着這些電子設備在2025/3財年產量的恢復，預計芯片貼裝機制造商的訂單將恢復。此外，他們已成功爲超大型機器人制造商開設帳戶，預計從2026/3財年起將實現增長。在機牀領域，除了通過流程強化、自動化和節能設備提案獲得業務談判，以及因物聯網而變得越來越重要的 FA PC 獲得業務談判外，還通過爲客戶的全球生產提出供應鏈提案來發現商業談判。
在投資選擇性資源的領域中，除了成功發展FA設備領域的主要全球客戶外，還通過供應商種子新技術的假設提案和抑制行業趨勢和客戶需求的假設提案來進行商業談判。在汽車領域，除了通過增加人員、改善質量控制體系和提出附加值來加強銷售體系，深化與主要的一級客戶的交易外，我們還努力爲新的1級公司開發客戶。有許多與自動駕駛、電氣化和互聯相關的商業談判，這是一個未來可以預期穩步增長的領域。在設備領域，與組成業務聯盟的M-Tech有限公司合作開發的機器人解決方案包 “3D Connect Series” 於2023年推出，除了獲得業務談判和訂單外，它還獲得了用於製造電動汽車可充電電池的激光加工和焊接的業務談判。
（作者：FISCO 客座分析師佐藤喬）
