消費稅徵收環節後移在實操層面存在難度，預計在維持穩定基調的前提下，稅改推進不會一蹴而就而是循序漸進，且大幅提升稅率的概率不大。若徵稅環節後移，預計將進一步加速行業集中度提升，長尾酒企或難以應對徵稅後移所帶來的潛在利潤衝擊。
智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報認爲，消費稅徵收環節後移在實操層面存在難度，預計在維持穩定基調的前提下，稅改推進不會一蹴而就而是循序漸進，且大幅提升稅率的概率不大。若徵稅環節後移，預計將進一步加速行業集中度提升，長尾酒企或難以應對徵稅後移所帶來的潛在利潤衝擊。短期看，中小酒企以裸價模式銷售的包銷產品或將受到較大沖擊。長期看，消費稅徵收後移或需要酒企數字化建設的配合。
稅改意在均衡財政收入分配，或將推進徵稅後移、下劃至地方等動作。1)消費稅改革目的：消費稅目前尚未實行“央地共享”，在土地財政收入低迷、地方政府債務壓力攀升背景下，其成爲彌補地方財源的有效途徑。2)白酒消費稅改革方向：預計可能的改革動作主要有：徵收環節後移、收入穩步下劃地方、稅率調整、擴大徵收範圍等方面，預計短期白酒消費稅徵收環節後移或有一定概率，但稅率大幅提升的可能性較低。
徵收後移存在一定難度，需稅務機關征管能力與各方配合度提升。白酒消費稅徵收後移的操作難度主要在於：1)納稅主體增加導致徵管工作量大幅增加。以批發渠道爲例，截至2016年底，在商務部門備案登記的酒類批發企業(含批零兼營)數量超12萬家。如若徵收環節從生產端後移至批發端，則應稅主體數量將由896家(2023年白酒規上企業數量)大幅增至10萬+家，徵管工作量大幅增加。2)監管跟蹤難度加大。流通環節徵收消費稅，需要對銷售流轉進行準確記錄和監控覈查。考慮到白酒批發商分佈廣泛，並且大量終端及消費者沒有索要發票的習慣，這就使得批發環節存在流水瞞報空間，監管、覈查難度較大。3)財稅轉移支付較爲複雜。考慮龍頭酒企大多是當地政府的核心稅源，若改爲消費地徵收，財政轉移支付如何平衡，將較爲複雜。
白酒消費稅徵收後移影響分析：預計將進一步加速行業集中度提升，品牌力弱、利潤率低、渠道議價能力不足的長尾酒企，或難以應對徵稅後移所帶來的潛在利潤衝擊。1)短期看，中小酒企以裸價模式銷售的包銷產品或將受到較大沖擊。若徵稅後移至批發環節，則渠道加價率越高的產品，所需繳納的消費稅增幅越大。目前渠道表觀加價率高的產品：1是茅台，但經銷商與廠方利潤率較高，二者均有能力承擔額外增加的稅負;2是中小酒企的裸價銷售產品，包銷模式下，渠道加價率通常在30%~200%不等，徵收後移帶來的額外稅負，或令渠道或酒廠難以承受。除茅台外，上市酒企的多數產品價格體系均爲倒掛模式，實際稅負未必增加。2)長期看，消費稅徵收後移或需要酒企數字化建設的配合。消費稅應稅盡稅，需要大數據、產品流向跟蹤、金稅工程等多方面的系統提升。酒企數字化掃碼體系全面推進，或有助於稅務機關掌握白酒銷售流轉信息，進而提升徵管效率。
投資建議：2024年食飲投資策略主線是低估值優質確定性成長+高股息率，輔線是經營改善，關注穩定政策的持續加碼和風險偏好變化，中性假設下，2024類2022波動性仍存，低位佈局更理性。白酒中長期看好基本面堅挺和份額提升標的，短期佈局旺季前預期差，推薦瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒、老白乾酒;貴州茅台、五糧液等，建議關注：珍酒李渡、伊力特。大衆品重視成本紅利和渠道紅利集中的啤酒和部分零食調味品，燕京啤酒、重慶啤酒、青島啤酒、三隻松鼠、鹽津鋪子、勁仔食品、千禾味業、安井食品、中炬高新等。
風險提示：宏觀經濟不及預期、政策落地超預期、食品安全問題。東吳證券：如何看待白酒消費稅改演繹路徑及影響?