開源證券股份有限公司羅通近期對盛美上海進行研究併發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：國產清洗設備龍頭，塑造半導體設備平台化藍圖》，本報告對盛美上海給出買入評級，當前股價爲88.89元。
盛美上海(688082)
國產清洗設備龍頭，打造全球化領先設備平台，首次覆蓋給予“買入”評級
公司以清洗設備爲軸向外拓展，現已形成“清洗+電鍍+先進封裝溼法+立式爐管+塗膠顯影+PECVD”的六大產品系列，可覆蓋前道半導體制造、後道先進封裝、硅片製造三大類工藝設備應用領域。2018-2023年公司營收CAGR47.87%，公司堅持差異化創新以及多品類產品矩陣深受國內外市場認可，在晶圓廠擴產及國產替代的黃金機遇下，公司在手訂單充足，打開成長天花板。我們預計2024-2026年公司可分別實現歸母淨利潤10.71/15.69/20.67億元，EPS2.46/3.60/4.74，當前股價對應PE35.1/23.9/18.2倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
清洗設備：差異化技術鑄就產品壁壘，份額有望持續提升
隨着下游晶圓廠擴產以及技術進步，清洗設備需求不斷提升，市場空間廣闊。公司SAPS+TEBO+Tahoe三大技術構築清洗設備技術壁壘，覆蓋的清洗步驟已達大約90%-95%。同時，公司研發推出兩款與TEBO清洗工藝配合的IPA及超臨界CO2乾燥技術，打造核心競爭力，有望快速實現中國市場55%-60%市佔率目標。
爐管、電鍍、先進封裝溼法設備：多品類佈局，構建平台化產品矩陣
立式爐管方面，公司研發進展迅速，已實現LPCVD、氧化、退火和ALD應用，有望打開業績新增長點；電鍍設備方面，公司具有差異化技術與齊全的產品品類，是全球範圍內少數幾家掌握芯片銅互連電鍍銅技術核心專利並實現產業化的公司之一；先進封裝溼法設備方面，後摩爾定律時代，先進封裝市場佔比的提升拉動設備需求，相關設備環節具有廣闊的市場空間。
成長空間：進軍PECVD、塗膠顯影市場，加速開拓潛在市場空間
2022年末公司分別推出Ultra Pmax PECVD設備及塗膠顯影設備，2024年公司預計擁有2-3名核心PECVD客戶，並於2025年有望開始放量貢獻營收，支撐公司未來5-8年高速成長。此外，公司計劃於2024年底推出ArF塗膠顯影迭代設備，同時浸沒式ArFi Track也將同步推出，差異化產品設計將在客戶端產生更大的價值和效益。
風險提示：晶圓廠擴產不及預期、清洗設備行業競爭加劇、技術研發不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信建投證券陳宣霖研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達93.4%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利11.59億，根據現價換算的預測PE爲33.42。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲129.15。
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