醫美行業將持續受益於供給端產品豐富，行業規範化維持健康發展。
智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，隨着國貨“質價比”上升，平價消費興起，大衆市場滲透率提升，利好大單品粘性強，渠道佈局多元化的頭部國貨。醫美行業將持續受益於供給端產品豐富，行業規範化維持健康發展。重點推薦：上美股份(02145)、鉅子生物(02367)、愛美客(300896.SZ)、珀萊雅(603605.SH)、丸美股份(603983.SH)、福瑞達(600223.SH)；建議關注：水羊股份(300740.SZ)、江蘇吳中(600200.SH)、華東醫藥(000963.SZ)、昊海生科(688366.SH)、貝泰妮(300957.SZ)、華熙生物(688363.SH)、上海家化(600315.SH)。
申萬宏源主要觀點如下：
化妝品：頭部國貨引領行業增長，市場份額持續上升
24年年初至今，需求端穩健恢復，1-5月化妝品社零增速累計同比+5.4%，SW 美容護理數值自2月7日至7月5日跌幅約7%。頭部美護國貨增長強勢，市場份額持續上升。1)24H1美護國貨頭部品牌增速全面超越國際品牌。2)國際集團在華失速，持續釋放市場空間，國貨積極承接，迎競爭格局優化。三大國際美妝公司23年在中國市場未能跑贏市場，各維度失速釋放市場空間，印證國貨崛起。
醫美：上游針劑廠商不斷前瞻性推出新品，供給端百花齊放刺激終端需求
需求端長期向好：滲透率提升+消費者教育普及+對美的追求持續；短期邏輯：產品豐富度增多，更具性價比，合規趨嚴清出“水貨”產品，消費向實力過硬的頭部品牌集中。高粘性、高頻次、低單價的輕醫美項目增加，供給端呈千帆競發之勢。愛美客在研管線完善，華東醫藥、江蘇吳中跨界佈局，昊海生科搶佔國貨高端藍海，鉅子生物、錦波生物攜重組膠原蛋白技術爲藥械添彩。供給端、需求端雙旺成就醫美賽道關注度與消費偏好。
化妝品24Q2 前瞻：
珀萊雅：預計公司24Q2營收同增40%，歸母淨利潤同增38%。根據公司戰報顯示，618大促珀萊雅主品牌穩居天貓、抖音美妝行業TOP1。品牌升級+彩妝孵化，大衆品類出海+洗護品類蓄勢待發啊，全矩陣保駕，穿越行業景氣度變遷。
上美股份：據青眼數據，韓束24H1抖音渠道GMV近34.5億持續霸榜，品牌勢能向上，平台流量外溢助力天貓，子品牌培育放量中。預計24H1營收增速近140%，利潤增速超300%。
鉅子生物：重組膠原蛋白賽道火熱，助力公司品牌、品類快速發展，預計24H1營收增速約43%，利潤增速近33%。
丸美股份：膠原蛋白心智老牌玩家，23年線上渠道轉型成功，彩妝品類持續熱銷。預計24Q2營收增速接近32%，歸母淨利潤增速超40%。
福瑞達：雙品牌雙平台發力，璦爾博士產品升級迎接中高端客群，頤蓮暢享高性價比消費紅利。受房地產業務剝離影響，同期收入基數較高，預計24Q2營收增速下滑8%，歸母淨利潤增速同增50%。
貝泰妮：24Q2業績迎邊際改善，線下渠道放量，在23年同期相對低基數的背景下，預計公司24Q2營收增速約16%，歸母淨利潤同增14%。
華熙生物：預計24Q2營收/歸母淨利潤均個位數下滑。
上海家化：預計24Q2營收/歸母淨利潤增速在5%。
醫美24Q2 前瞻：
愛美客：預計公司24Q2 營收同增8%，歸母淨利潤同增8%。同期基數相對較高，影響24Q2 增速表現。“雙生天使”相輔相成，快速取得同品類競爭優勢。肉毒拿證在即，25 年及以後看點十足。
朗姿股份：預計公司24Q2 營收/歸母淨利潤同增10%，體外孵化能力強，體外雙位數醫美機構成熟後有望陸續併入。
風險提示：宏觀不確定性加劇；市場需求變動；行業競爭加劇；復甦不及預期。