2024年7月9日，中環環保披露接待調研公告，公司於7月9日接待華安證券、海通證券、永誠保險、瑞奇期貨、高騰國際資產等10家機構調研。
公告顯示，中環環保參與本次接待的人員共3人，爲董事、總經理宋永蓮，董事、董事會秘書江瓊，董事侯瓊玲。調研接待地點爲電話會議。
據了解，中環環保公司在2017-2020年期間經營活動產生的現金流量淨額爲負，主要原因是公司採用金融資產模式的會計覈算政策，將部分特許經營權項下的投資性支出計入金融資產，導致經營性現金淨流出較大。公司的主要客戶包括政府機關、事業單位、大型國有企業等，業務領域涵蓋水環境治理、垃圾焚燒發電及固廢資源化處理、新能源等。公司在工程建造板塊收入下降較多，主要是由於公司主動減少PPP、BOT、TOT類投資項目，對承接政府類工程項目更爲審慎。
中環環保公司的競爭優勢包括全產業鏈服務能力、行業資質、細分市場技術優勢以及成本優勢。公司在工業廢水治理及工業園區環境問題綜合整治等細分領域技術優勢明顯，擁有環保工程專業承包壹級、機電工程施工總承包壹級等行業最高資質。公司運營板塊應收賬款主要由污水處理費和固廢處理費構成，2023年末污水處理費應收賬款佔比72%，主要由於政府財政支付能力下降導致。公司運營業務的回款週期有的爲按月回款、有的爲按季度回款，工程業務是按合同約定的履約進度回款。
據了解，中環環保公司可轉債到期還有四年時間，公司有充裕的現金流，是持續盈利的。公司對“中環轉2”是否下修進行謹慎考慮，努力平衡債券持有人和股東的利益。可轉債轉股不會對公司實際控制人的實控地位有太大影響。
調研詳情如下：
投資者提問及回覆如下:
1、爲什麼公司2017-2020年經營活動產生的現金流量淨額爲負?
答:這與公司會計覈算政策有關。公司的會計採用金融資產模式,按會計準則要求,將部分特許經營權項下的投資性支出計入金融資產(長期應收款),同時將此項下的支出列入經營性現金流出,故導致經營性現金淨流出較大,經營性現金流量淨額爲負。剔除該因素及按金支出影響後,公司經營性現金流量淨額爲正。
2、公司主要客戶類型爲哪些?
答:公司是一家集研發、設計、投資、建設、運營、製造及諮詢爲一體的國家級高新技術企業,公司業務模式涵蓋了水環境治理、垃圾焚燒發電及固廢資源化處理、新能源等多個領域。公司客戶群體比較廣泛,包括政府機關、事業單位、大型國有企業、工業園區和製造類企業等,公司通過與這些客戶的緊密合作,積累了豐富的行業經驗,也提升了公司在環保領域的核心競爭力。
3、公司工程建造板塊收入下降較多的原因?
答:報告期內工程收入減少,當期工程利潤下滑較多,主要系公司主動減少污水處理、垃圾發電、固廢等PPP、BOT、TOT類投資項目,同時,公司對承接政府類工程項目更爲審慎,會主動放棄一些支付條件較差的項目,爲公司未來新質生產力轉型升級和公司可持續高質量發展留有更大空間。
4、公司主要有哪些競爭優勢?
答:第一,全產業鏈服務能力優勢:公司作爲提供整體解決方案的綜合服務商,業務範圍覆蓋廣,相較於單一工程承包商、設備製造商等具有系統化的方案設計和實施能力以及全產業鏈的服務優勢。
第二,行業資質優勢:公司擁有環保工程專業承包壹級、機電工程施工總承包壹級、市政公用工程施工總承包壹級、環境工程水污染防治工程設計甲級等行業最高資質。
第三,細分市場技術優勢:公司在工業廢水治理及工業園區環境問題綜合整治等細分領域技術優勢明顯,已成功應用於多個工業園區環境治理項目。公司在污廢水及固廢綜合治理領域產業鏈前端、中端、末端分別掌握了高負荷水解酸化、高效多循環AAO、臭氧催化氧化、自養反硝化濾池、碳源精確投加、污泥超高壓脫水等多種類型工業廢水、固廢關鍵核心技術,可廣泛應用於相關領域。第四,公司有自己的設計院和專業的建設、採購、運營服務團隊,通過嚴格的精細化管控,會比同類型企業更有成本優勢。
5、公司2023年度運營類應收帳款結構如何?爲什麼污水處理費會有拖欠?
答:公司運營板塊應收賬款主要由污水處理費和固廢處理費構成。23年末污水處理費應收賬款合計5.24億元,佔比72%,主要由於政府財政支付能力下降導致。23年末固廢處理費應收賬款合計2.03億元,佔比28%,多爲國家補貼。
6、公司主營業務回款週期如何?
答:根據特許經營協議,公司運營業務的回款週期有的爲按月回款、有的爲按季度回款;工程業務是按合同約定的履約進度回款;固廢業務中國補電費根據國家劃撥資金按序支付,沒有明確賬期。
7、可轉債到期如何規劃安排?是否還有下修可能?
答:目前距離公司可轉債到期還有四年時間,公司有充裕的現金流,是持續盈利的。後續如債權人選擇轉股,公司是歡迎的,如債權人不選擇轉股,公司有能力也有信心提前做好相應的資金籌劃,按時履約兌付。
2024年公司可轉債“中環轉2”觸發下修條件,公司首次決定向下修正轉股價格(由7.42元/股向下修正至6.30元/股),目前“中環轉2”的轉股價格爲6.26元/股。未來公司將綜合考慮市場狀況、債券持有人的利益、公司資本結構優化以及長期發展需要,對“中環轉2”是否下修進行謹慎考慮,並努力平衡債券持有人和股東的利益,適時也不排除還有下修的可能,但更重要的是把公司經營好,讓債券持有人更有信心。
8、可轉債後續轉股對實控人的實控地位是否會有影響?
答:公司可轉債轉股不會對公司實際控制人的實控地位有太大影響。