國金證券股份有限公司鄭樹明,王凱婕近期對嘉友國際進行研究併發布了研究報告《業務規模增長 Q2業績超預期》，本報告對嘉友國際給出買入評級，當前股價爲18.92元。
嘉友國際(603871)
2024年7月9日，公司披露半年度業績預增公告，預計2024年半年度實現歸母淨利潤7.46億元至7.96億元，同比增長48%-58%。其中，Q2實現歸母淨利潤4.4億元至4.9億元，同比增長45%-62%，環比Q1增長43%-59%
經營分析
上半年業務規模持續增長，推動業績大增。2024年上半年公司業績大增主要系中蒙、中非、中亞等市場業務規模的增長。（1）中蒙市場：2024年1-5月，中蒙雙邊貿易額達到519億元人民幣，同比增長14.9%，公司中蒙跨境綜合物流業務量大增；（2）非洲市場：2024年上半年，卡薩陸港項目車流、貨運量穩步增長，帶動公司收入增長；（3）中亞市場：2024年1-5月，中國與中亞五國進出口貿易額達2,596億元人民幣，同比增長14.8%；霍爾果斯口岸進出口貨運量超1,700萬噸，同比增長12%，受益於進出口貿易量價齊增及自身區位優勢，公司中亞市場業務量持續增長。
對外合作效果顯現，競爭力持續增強。公司在中蒙市場的“資源+貿易+物流”的業務模式效果顯現，上半年公司與MMC公司簽署煤炭長期合作協議，約定十年內向其採購煤炭1750萬噸，公司得以從供應端保障煤炭的穩定供給，有助於公司主焦煤貿易量及倉儲量顯著增長。MMC是蒙古最大的高品質洗精主焦煤（HCC）生產商和出口商，長期協議的逐步釋放以及對下游終端客戶的穩定供應，夯實公司核心競爭力，預計未來將帶來持續增長。
非洲大物流版圖成果初現，將繼續擴大運力規模。公司Q2完成對BHL80%股權的收購。BHL是贊比亞最大的卡車運輸企業，擁有運輸車輛500臺以上，收購後不僅實現客戶資源的共享，而且能夠服務於公司大物流的整體佈局。未來公司將繼續擴大BHL的車隊規模，優化運輸路線、建立中南部非洲不同國家的配貨物流節點，以多種方式提高跨境車輛配載率，打造公路、口岸、物流節點、港口一體化的中南部非洲運輸網絡。
盈利預測、估值與評級
上調公司2024-2026年淨利潤預測至14.5億元、16.5億元、18.6億元（原13.0億元、15.1億元、16.9億元），維持“買入”評級。
風險提示
非洲公路項目建設不及預期；蒙古國內鐵路建設超預期風險；政府加大口岸資源投資風險；股東減持風險；匯兌風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司馮啓斌研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達82.85%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利14億，根據現價換算的預測PE爲8.6。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級12家；過去90天內機構目標均價爲26.42。
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