金吾財訊|東吳證券發研報指,安踏體育(02020)公佈24Q2及上半年零售流水:1)24Q2:安踏品牌、FILA、其他品牌零售流水分別同比增長高單位數、中單位數、40-45%。2)24H1:安踏品牌、FILA、其他品牌零售流水分別同比增長中單位數、高單位數、35-40%。
該行認爲,公司爲國內多品牌運動服飾龍頭,24Q2在低迷的消費環境下主品牌增長較Q1提速、FILA在較高基數下實現中單位數正增長,迪桑特+可隆進一步強勁增長,整體庫存保持健康、折扣繼續改善。下半年基數較低、疊加安踏品牌和FILA優化改革效果逐步體現,公司維持兩個品牌10-15%收入增長目標,結合多品牌規模效應凸顯下租金費用有效降解、奧運營銷支出同比減少,維持安踏品牌/FILA全年OPM20%+/25%的指引。
考慮此前Amer Sports美股上市對業績的貢獻,該行將24-25年歸母淨利潤從113.99/134.43億元上調至132.93/137.23億元、增加26年預測值154.98億元,對應24-26年PE爲14/13/12X,目前估值處於歷史較低水平,維持“買入”評級。