民生證券股份有限公司劉海榮,劉隆基近期對通用股份進行研究併發布了研究報告《2024H1業績預增公告點評報告：業績保持高增，海內外基地產能持續落地釋放》，本報告對通用股份給出買入評級，當前股價爲5.51元。
通用股份(601500)
事件：公司發佈2024H1業績預增公告，預計上半年實現歸母淨利潤2.70億元至3.00億元，同比增加364.86%到416.51%；實現扣非淨利潤2.60億元至2.90億元，同比增加479.60%到546.47%。其中單二季度實現歸母淨利潤1.17-1.47億元，同比增長148.94%-212.77%，環比-23.53%到-3.92%；實現扣非淨利潤1.11-1.41億元，同比增長152.27%-220.45%，環比-25.50%到-5.37%。
業績環比有所下滑或因二季度有項目新投產，帶來成本費用項階段性提升。
6月28日，公司國內二期項目和泰國二期項目成功投產，考慮到項目前期開車可能有物料損耗，以及爲了項目開車，需要提前招聘工人並支付職工薪酬，公司二季度的成本、費用等科目或階段性有所提升，使得二季度業績環比有所下滑。
在建產能進入落地期，公司業績有望保持高速增長。依託於“5X”戰略，公司近些年陸續佈局了泰國、柬埔寨工廠，其中泰國一期項目已經順利投產貢獻業績，泰國二期基地也正在建設中，並且考慮到公司半鋼胎產品競爭力不斷提升，公司相應的調整了泰國二期的產能規模，由“年產50萬條全鋼子午胎和600萬條半鋼子午胎項目”變更爲“年產1000萬條半鋼子午胎項目”，爲公司持續提供產能增量；柬埔寨一期項目已經於今年5月全面達產，柬埔寨二期項目正處於建設階段，預計2025年可以貢獻增量。依託於東南亞基地的陸續放量，公司業績有望進入落地期。按照“5X”戰略，公司還會陸續規劃兩個生產基地，奠定了公司中期的成長性。
投資建議：我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲6.74、10.73、14.58億元，EPS分別爲0.42、0.68與0.92元，07月09日收盤價對應PE爲13、8和6倍。考慮到公司佈局的產能進入落地期，同時國產輪胎領先的性價比，公司的業績將保持增長趨勢，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料價格劇烈波動、海運費大幅上漲、產能建設與投產不及預期、匯率大幅波動等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國金證券陳屹研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲74.95%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利6.73億，根據現價換算的預測PE爲13。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級10家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲7.33。
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