金吾財訊 | 招銀國際發研報指，安踏體育(02020)安踏品牌零售流水錄得高單位數增長，比1季度的中單位數有所加速，符合預期。FILA品牌則錄得中單位數增長，比1季度的單位數略爲放緩，稍爲低於招銀國際預期。該行認爲，這主要是因爲天氣不佳（今年雨天較多），大環境不好帶來的消費降級，以及FILA兒童和Fusion系列的提升不足。但兩個品牌的庫銷比仍然維持在5個月以下，與上季一致，相當健康，所以零售折扣同比有所改善，安踏品牌線下/線上是持平/改善約1至2個百分點，略好於該行的預期，而FILA品牌線下/線上表現持平。
該行指，對安踏品牌下半年的表現相對較有信心，預計會受惠於1)新產品的推出（歐文系列、奧運相關係列和加強高性價比產品的供應等），2)針對不同客群的店型的拓展（安踏冠軍店、潮流鞋店和超級安踏店等），3)品牌力提升和4)電商渠道（主要是抖音和小紅書）的增長等。該行對FILA品牌則較爲謹慎，但仍然預計全年可達到10%的增長。不過，由於今年的利潤率表現相當不錯，像零售折扣改善優於預期，渠道組合更佳，租金和營銷費用管控不俗（24財年奧運的廣告費甚至比21年和22年的冬季奧運更低），新品牌業務強勁所拉動，該行對利潤增長仍然充滿信心。
該行維持買入評級，目標價由101.73港元小幅下調至101.38港元，基於20倍24財年預測市盈率，現價爲14倍，壓力較低。在行業前景不太明朗的情況下（6月銷售表現比較分化），該行相信安踏的表現仍然會好於市場，所以也會比較適合配對交易。