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Genting Bhd Nears Rating Upside Trigger

Genting Bhd Nears Rating Upside Trigger

Genting Bhd接近評級上調觸發點
Business Today ·  07/10 02:46

Genting Bhd (GENT)在疫情最嚴重的時候失去了其長期保持的AAA評級，被降至AA1/負面，在放寬旅行限制後於2022年9月穩定在AA1/穩定。

馬來亞銀行投資銀行（Maybank IB）在今天的一份報告中表示，在收入和盈利能力的增加以及資本支出的減少的支持下，信貸指標此後有了顯著改善。

Ram的兩個財務上行觸發因素之一已經得到滿足，這激發了人們對樂觀前景的希望。上行評級的關鍵風險是大規模的新投資，這可能會給其信用狀況帶來壓力。

收益增長可見度

受休閒和酒店業復甦以及拉斯維加斯名勝世界（RWLV）增長的推動，Genting Bhd2023年全年收入達到271令吉，息稅折舊攤銷前利潤爲88令吉，超過了疫情前的水平，分別爲2019年數字的125％和112％。

增長勢頭在24年第一季度得以維持，收入和息稅折舊攤銷前利潤分別增長36％和40％，至74令吉和26令吉這要歸因於2024年2月旅遊簽證豁免後前往聖淘沙名勝世界（RWS）的中國遊客激增。

馬來亞銀行IB的博彩分析師預計，雲頂名勝世界（RWG）的遊客將重返2019年的峯值，即2400萬，而聖淘沙大衆市場的博彩總收入將超過2019年的水平20％，支撐2024年9％的息稅折舊攤銷前利潤增長和2025年5％的增長。

兩個 raM 金融上行觸發因素之一已得到滿足

根特的現金餘額增至243令吉特（2022年：22億馬幣）。淨負債從2021年的峯值173令吉削減至2024年3月底的155令吉林吉特。

因此，FFO與淨負債覆蓋率在24年第一季度升至0.17倍，按年計算升至0.7倍（2023年：0.54倍），淨資產負債率降至0.27倍（2022年：0.32倍）。

GenT已經滿足了RAM的上行觸發因素之一（淨FFODC>0.45倍），距離淨資產負債的<0.25倍觸發器不遠。

博彩分析師預計，到年底，GENT的淨資產負債率將下降至0.24倍，儘管並非沒有潛在擴張計劃的風險：1) 新加坡政府於2023年11月宣佈，將在8年內將預算從先前提出的45新加坡元增加68新加坡元；2) 紐約名勝世界（RWNYC）對正式賭場牌照的競標，但至少要推遲到2025年。

gENT 目前被 raM 評爲 AA1/穩定。在美國和英國擁有RWG和博彩業務的馬來西亞雲頂有限公司（GENM）的評級反映了其母公司的評級，因爲他們的關係牢固，並且在必要時希望得到父母的支持。

因此，GENT評級的任何變化都將同樣影響GENM的評級。Gent和GenM的林吉特債券的交易價格往往比中期（3-7年）的AA1/AA+綜合曲線高40-60個點子，這是由於博彩業的收益率溢價較高且投資者基礎較小。

Gent和GenM的5至10年期債券收益率仍可能在4.5-5.0％左右，但只能由常規授權和零售需求較少的機構投資者進行投資。在24年上半年，Gent和GenM的二級交易量總額約爲8令吉，其中超過85％是標準規模。

該投資銀行表示，根據目前90.5令吉的未償還總額，這意味着年化週轉率爲18％，如果計算中不包括2024年5月至6月發行的17令吉新債券，則比率略高，與平均PDS流動性相當。

声明：本內容僅用作提供資訊及教育之目的，不構成對任何特定投資或投資策略的推薦或認可。 更多信息
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