華泰證券發佈研報稱，上週港股先升後降，成交量繼續萎縮，多空力量持續拉鋸。
智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，上週港股先升後降，成交量繼續萎縮，多空力量持續拉鋸。資金面上：1）外資：主動外資淨流出規模擴大、被動外資淨流入收窄，主被動外資共振走弱帶動配置盤淨流出，但交易盤轉爲淨流入；2）南向：南向淨流入規模回升，AH溢價升至144.7、性價比有所提升，結構上主要流入港股紅利；3）產業資本：上週回購熱度有所降溫，但周度回購筆數/回購額/回購市值比均處於2010年以來90%以上分位數，互聯網、硬件、金融、醫藥回購熱度較高；4）情緒面仍有波動，恒指沽空比例小幅回升至13.8%，看跌看漲期權比率回升至1.05，權證成交額及其比重環比回落。
華泰證券主要觀點如下：
外資動向：主被動外資共振走弱，但交易盤轉爲淨流入
6.27-7.3，以EPFR口徑統計的配置型外資淨流出，其中ADR轉爲淨流入、港股淨流出規模擴大。配置盤，主被動外資共振走弱，港股主動外資淨流出規模擴大至3.58億美元（vs前一週淨流出3.31億美元），被動外資淨流入規模回落至1.01億美元（vs前一週淨流入2.27億美元），外資配置盤趨勢性回流港股的節點仍需觀察國內地產和美元兩大變量；交易盤，我們估算的交易型外資轉爲淨流入0.33億美元（vs 前一週淨流出37.71億美元），儘管測算口徑可能存在一定誤差，但外資交易盤或已邁過階段性情緒底部。
南向資金：南向淨流入規模環比回升，AH溢價升至144.7
上週南向資金淨流入100.9億元，較前一週環比增加14.8億元。截至7.8收盤，AH溢價升至144.7，港股相對A股性價比有所提升，對應南向後續或仍有支撐。行業維度，銀行/通信/石油石化/電力及公用事業南向資金淨流入規模居前，傳媒/紡織服裝淨流出規模居前。個股維度，主要淨流入港股紅利，在資源品內部高低切換：淨流入居前的包括中國海洋石油/中國銀行/比亞迪股份/美團-W/中國移動等，淨流出居前的包括香港交易所等。港股紅利資產對內地資金仍具有較強吸引力，在近期行情走弱的背景下充當了“避風港”的角色。
產業資本：回購熱度有所降溫但仍處於2010年以來高位
上週港股回購熱度有所降溫，但仍維持較高水位：上週回購案例數186起，較前一週減少90起；回購額83.5億港元，較前一週減少22.2億港元；回購市值比回落至萬分之1.53；上述指標均處於2010年以來90%以上分位數。行業維度：1）考察回購額，軟件與服務/零售業/保險/銀行等回購額居前，零售業回購額環比提升幅度居前；2）考察回購市值比，軟件與服務/零售業/技術硬件與設備/保險/消費者服務等回購市值比居前。回購額前10的個股爲騰訊控股/美團-W/匯豐控股/友邦保險/、快手-W/恒生銀行/聯易融科技-W/中升控股/三生製藥，主要集中在互聯網/硬件/金融/醫藥。
情緒跟蹤：恒指沽空比例、看跌看漲期權比率再度回升
1）估值和風險溢價：截至7.5，恒生指數PETTM爲9.3x，相對美債風險溢價小幅回升至6.49%，PB-ROE視角下在全球主要股指中仍具備性價比；2）空頭頭寸：上週恒生指數沽空比例環比小幅回升至13.8%；其中港股互聯網、港股地產沽空比例小幅回落，後者仍處於2014年以來高位；3）看跌看漲期權比率：上週恒指看跌看漲期權比率回升至1.05；4）權證成交額：上週香港衍生權證成交額環比小幅回落至33.3億港元，佔主板總成交額比重回落至3.22%，仍處於2010年以來低位。
風險提示：
國內經濟不及預期；政策不及預期；海外流動性超預期惡化。