天風證券股份有限公司孫海洋近期對學大教育進行研究併發布了研究報告《業務進展順利，行業加速發展》，本報告對學大教育給出買入評級，當前股價爲52.51元。
學大教育(000526)
24Q2歸母淨利預告中樞1億，同比增長25%
公司發佈業績預增預告，24Q2公司預計歸淨利潤0.8-1.3億，同比-5%~+55%，預告中樞歸母淨利潤爲1億，同增25%；預計Q2扣非歸母淨利潤0.7-1.3億，同比-17%~+46%，預告中樞扣非歸母淨利潤爲1億，同增14%。
24H1歸母淨利潤預計1.3-1.9億，同增46-108%；扣非歸母淨利潤1.2-1.7億，同增21-77%。
24H1公司個性化教育業務市場需求提升，受該業務季節性週期影響，公司盈利能力顯著提升。公司繼續推進發展戰略，一方面保持個性化教育領域業務優勢及品牌形象，在該垂直領域持續深化、重點佈局，保持公司經營業績穩定增長；同時推進職教、文化閱讀、醫教融合等業務。另一方面，公司持續精益管理，加強成本管控，推進提質增效，優化公司經營效率。
高考人數增長利好高中業務，格局優化利好留存機構
2024年我國高考報名人數達1342萬人，同比增長4%，達歷史新高；我們認爲高考報考人數增長或利好公司高中及全日制培訓業務：
一方面，今年高考約對應2006年前後的新生兒，自此之後十年內每年新生兒數量整體呈增長趨勢，自2006年的1584萬人增至2016年的1786萬人；同時，我國高中毛入學率仍在持續提升，因此我們預計未來10年高考人數仍處增長區間，考生人數增長或提升升學難度，考生參培意願或繼續提升。
另一方面，目前高中教培格局逐步優化，經歷雙減、疫情後供給逐步出清，需求仍然較爲強勁，利好留存機構尤其是頭部教培品牌發展，各公司相關業務實現較快成長也可印證該趨勢。
提速還款，費用持續優化
年初以來公司提速償還借款，今年截至5月初已還款2.15億元，剩餘借款本金金額約爲3.99億元；我們認爲，加速還款或有利於減輕公司財務負擔，加速業績釋放；同時驗證教育強勁需求以及充沛現金流屬性。
上調盈利預測，維持“買入”評級
考慮公司個性化教育業務市場需求強勁，規模效應釋放下效率優化，盈利能力持續提升，我們上調盈利預測，預計公司24-26年收入分別爲29、37、43億（前值分別爲28、35、41億），歸母淨利分別爲2.6/3.5/4.4億元（前值分別爲2.5/3.3/4.2億元），EPS分別爲2.11/2.84/3.58元/股（前值分別爲2.08/2.70/3.44元/股），對應PE分別爲25/18/15X。
風險提示：管理風險；新業務風險；運營成本上升風險等；業績預告僅爲初步測算，具體以公司業績爲準。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，招商證券謝笑妍研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.89%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.63億，根據現價換算的預測PE爲24.31。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲70.44。
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