智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，據統計，今年海外單樁產能約100萬噸，擴產後爲183萬噸，根據GWEC預測的新增裝機數據計算可見，今年起海外單樁市場即存在供給缺口，且未來若無新增擴產計劃，該缺口會持續擴大。歐洲本土海風供應鏈短缺，未來隨着需求進一步釋放，國內龍頭海風企業有望實現海外訂單的增長。沿着海風出海主線，建議關注海纜/塔樁環節。
標的方面，關注具備海外歷史業績的海纜龍頭企業如東方電纜(603606.SH)、中天科技(600522.SH)、亨通光電(600487.SH)，關注具備低成本優勢的塔樁企業大金重工(002487.SZ)、泰勝風能(300129.SZ)、天順風能(002531.SZ)等。
華創證券主要觀點如下：
歐洲海風加速推進，23年競標/FID/訂單前瞻指標高增。2023年歐盟風電行動計劃成員國承諾到2030/2040/2050年實現海風裝機111/252/317GW，與此前歐盟2030/2050年60/300GW目標相比，裝機節奏明顯提升。且23年歐洲各項前瞻指標均表明其海風發展已進入加速期，1)競標：各國政府競標拍賣海風項目爲13.6GW，同比+43.2%；2)FID：達成FID的項目共9.3GW，創歷史新高；3)訂單：SGRE/Vestas分別新增海風訂單7.9/2.1GW，同比+159.6%/+223.6%。據GWEC預測，2024-2033年歐洲新增海風裝機有望由3.7GW增長至28.2GW，CAGR爲25.3%。
千億級別海纜市場可期，24-30年均招標或超百億歐元。預計2024-2030年海外海纜市場將由235.1億元增長至1192億元，CAGR爲31.1%，其中歐洲爲核心增量市場。根據未來千億市場規模，保守估計24-30年海外海纜年均招標或超100億歐元。
海底互聯用纜招標已連續四年居於高位，長輸電路徑推高單GW海纜價值。歐盟已設定到2030年實現至少15%的電力互聯目標。預計21-25/26-30/31-40年新增海底互聯裝機8.5/27/5GW，即建設需求主要集中於21-30年，且26-30年加速放量。20-23年海外高壓纜年均招標102.5億歐元中約60億歐元來自於電力互聯市場。與海風相比，海底互聯的輸電路徑普遍更長，所需海纜常接近或超過1000km，單GW海纜價值量(含敷設)可達50億元以上。
海纜價格對電壓等級高度敏感，23年海風用纜招標額已開始高增。海外海風用纜招標金額於2023年開始起量，同比翻倍增長。根據選取的部分海風項目，當送出纜電壓等級由320kV增長至525kV時，單GW海纜價值量呈現出翻倍增長的趨勢。根據TenneT的“2GW計劃”，未來海外海風送出纜採用525kVHVDC規格或是主流，因此在海風需求增長的背景下，高電壓等級海纜的廣泛應用有望助推海纜市場高速增長。
高壓海纜產能緊缺，國內龍頭歷史業績有望助其獲得海外訂單。海外海纜產能高度集中於三家歐洲企業Prysmian、Nexans、NKT。截至24Q1，該三家公司在手訂單合計可達282億歐元，平均交期已由21年的3-5年上升至23年的5-9年。爲應對不斷上漲的海纜需求，各公司雖已開始擴產，但仍無法滿足供給缺口，預計今年起海外高壓海纜就會出現產能不足的情況。國內海纜龍頭已多次參與海外大型海風或電網互聯項目，有望憑藉豐富的歷史業績實現對海外市場的不斷開拓。
海外單樁供不應求，國內企業出海成本優勢顯著。目前單樁是最常用的海風基礎，其競爭格局較爲集中。據統計，今年海外單樁產能約100萬噸，擴產後爲183萬噸，根據GWEC預測的新增裝機數據計算可見，今年起海外單樁市場即存在供給缺口，且未來若無新增擴產計劃，該缺口會持續擴大。與海外企業相比，國內企業憑藉較低的原材料/人工成本優勢，已成功實現對歐美市場的開拓，大金重工22-23年獲得大量海外訂單，且以歐洲單樁訂單居多。
風險提示：海外裝機不及預期，訂單價格或盈利不及預期，政策風險等。
