除美國市場外多元化的產能佈局，建立除歐美外的新興戰略市場合作關係，拓展當下前沿新興藥物領域，嘗試新的互相賦能的戰略合作商業模式或是我國CXO下一個五年成長路徑的重要舉措。
智通財經APP獲悉，方正證券發佈研報稱，我國CXO行業亦面臨諸多複雜挑戰與機會並存的戰略機遇期，如何破局成爲當下我國CXO探尋的關鍵所在。除美國市場外多元化的產能佈局，建立除歐美外的新興戰略市場合作關係，拓展當下前沿新興藥物領域，嘗試新的互相賦能的戰略合作商業模式或是我國CXO下一個五年成長路徑的重要舉措。
方正證券主要觀點如下：
中國CXO經歷了四個發展階段快速崛起，已進入了全球化深入競爭的關鍵戰略機遇期。過去十幾年中國CXO快速崛起經歷了四個發展階段：
1)2015年以前，國內創新藥發展處於早期階段，國內CXO服務大都聚焦海外藥企的實驗室服務業務或部分跨國藥企定向扶持的CDMO代工廠。
2)2015年“722”臨床數據覈查事件後，國內開始藥政改革+實現全民醫保覆蓋，醫保快速擴容+全面支持創新藥，國內創新藥的研發需求開始持續高增長疊加海外產業鏈向中國的轉移，國內的CRO和首批具備完整歐美GMP認證商業化能力的CDMO企業進入快速發展期。
3)2020年新冠疫情爆發後，治療藥物、疫苗等研發、生產的大訂單使中國CXO加速產業升級並參與全球創新藥產業鏈競爭，CRO行業收入也由2020年的285.89億元迅速擴張至2022年的907.32億元，2020-2022年的CAGR高達78%。
4)2023年以來，產業升級後的中國CXO進入了全面參與全球化競爭的深入期，面對更復雜地緣政治壓力和最頭部企業競爭，雖然部分CXO企業的“出海”業務受到一定影響，但全球藥企對中國CXO服務的需求不減，且中國CXO發展主要增量亦在海外市場，因此“出海”對於國內CXO企業而言依舊是必選項，到了考驗CXO企業全球化佈局的深入度和精細度的關鍵戰略機遇期。
“精細化出海+拓品類”是中國CXO下一個五年重要增量機遇
方正證券認爲，爲了擺脫屬地化貿易制裁並深入拓展全球市場增量，國內CXO企業正利用自建、併購等方式進行產能出海。近年來，仿製藥、ADC、中藥等CXO細分領域因需求的持續高漲取得了較好的增長，多肽、細胞與基因治療、核藥等前沿新興領域的CXO服務亦逐步受到關注。國內CXO企業正快步向新興領域延伸，拓展新品類，並加快相關佈局，希望承接全球相關產能需求，在未來五年的成長之路收穫新增量。
標的方面：建議關注藥明康德(603259.SH)、藥明生物(02269)、博騰股份(300363.SZ)、九洲藥業(603456.SH)、康龍化成(300759.SZ)、凱萊英(002821.SZ)、陽光諾和(688621.SH)、百誠醫藥(301096.SZ)、博濟醫藥(300404.SZ)等具有先發優勢的龍頭企業。
風險提示：國內CXO企業產能過剩風險；海外高利率環境持續時間超預期風險；地緣政治風險；行業投融資不及預期風險；國內外藥企研發支出不及預期風險；CXO產能加速向印度和拉美轉移風險；海外設廠擴張不及預期風險；全球新藥研發不及預期風險等。