中銀國際證券股份有限公司楊思睿,劉桐彤近期對科大訊飛進行研究併發布了研究報告《收入、毛利預增，大模型升級應用持續落地》，本報告對科大訊飛給出買入評級，當前股價爲39.25元。
科大訊飛(002230)
近期，公司發佈2024年半年度業績預告，上半年營業收入、毛利預計增長15%-20%，歸母淨利-3.8億元至-4.6億元（同比-616.50%~-725.24%），扣非歸母淨利-4.2至-5.0億元（同比-38.11%~-64.41%）。公司加大認知大模型研發投入，進一步夯實人工智能產業國家隊的地位。公司半年報預告收入延續增長態勢，維持買入評級。
支撐評級的要點
收入、毛利預增，研發投入繼續加大。24年上半年公司營業收入、毛利預計增長15%-20%，毛利增長約6億元，且毛利增速高於收入增速，公司盈利能力穩步提升。24年上半年公司扣非歸母淨利同比下滑主要是由於：（1）新增認知大模型研發投入超6.5億元；（2）投資收益與其他收益相對於去年同期分別減少約1.4、1.2億元；（3）計提壞賬準備相比去年同期增加約1億元。
星火大模型全面升級，各方面應用持續落地。2024年6月27日，基於全國首個國產萬卡算力集群“飛星一號”，公司正式發佈“訊飛星火大模型V4.0”，大模型底座核心能力全面對標GPT-4Turbo的最新水平，在多個評測中超過GPT-4Turbo。公司在教育、醫療、車載、辦公、工業等多個領域發佈智能產品，升級後的“訊飛星火APP/Desk”實現了C端“個性化AI”與軟硬件一體化AI生態。
AI升級深度賦能應用場景，大模型驅動硬件銷量增長。得益於底座大模型的升級，“訊飛星火V4.0”在圖文識別能力上進一步升級，在科研、教育、金融、醫療、司法、辦公等場景的應用效果已領先GPT-4o。大模型能力的提升帶動訊飛C端智能硬件的銷售，在“618”電商節銷量同比增長70%。
估值
預計24-26年歸母淨利爲9.0、14.3和16.6億元（考慮公司加大大模型投入，下修16-20%），EPS爲0.39、0.62和0.72元，對應PE分別爲101X、63X和54X。公司加大認知大模型研發投入，人工智能國家隊的地位有望夯實，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
客戶拓展不及預期；費用管控不及預期；技術研發不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，平安證券黃韋涵研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲77.12%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7.06億，根據現價換算的預測PE爲130.83。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級19家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲53.88。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。
