交銀國際發佈研究報告稱，重申中國生物製藥（01177）“買入”評級，上調2024-26年淨利潤預測2%-3%，以反映更強的業績增速復甦能見度，目標價4.8港元。該行看好其仿製藥集採影響基本出清後，創新研發驅動下一階段中長期高增長的確定性。
交銀國際主要觀點如下：
1H24業績復甦彈性較大，藥價治理影響整體有限：
該行與管理層更新了近期運營情況，要點如下：1）1H24業績增速復甦確定性高，該行預計收入和淨利潤增長均在10%以上，主要得益於腫瘤領域新產品銷售的持續放量，以及外科領域核心品種持續的強勁增長。2）維持全年達成5個BD交易的指引（2H24預計完成4個），傾向於中後期/近商業化品種。3）全年派息率在30%以上，回購將在中報披露後繼續。4）近期藥價治理對銷售影響有限，公司在零售和院內渠道間不存在價格歧視，以大品種澤普思爲例，零售渠道價格約在9-10元/貼，與院內渠道價格無明顯差異。
重點品種更新：
成熟品種：1）氟比洛芬凝膠貼膏得益於零售端發力，全年有望錄得20%銷售增長，省級集採後量增足以彌補降價，整體影響偏正面；2）安羅替尼近期獲批一線SCLC適應症（聯合PD-L1），銷售有望穩健增長，隨着聯用方案在更多適應症上獲批，該行看好峯值銷售超過60億的潛力；3）天晴甘美在聯盟集採中面臨降價壓力，銷售將有小幅下降。新品種：1）生物類似藥表現強勢，貝伐珠、利妥昔、曲妥珠等關鍵產品快速搶佔市場份額；2）三代升白藥艾貝格司亭α納入醫保後快速放量；3）今年醫保談判重點關注剛獲批的ROS1和ALK抑制劑。公司預計全年創新藥對總收入貢獻有望達43%，但研發費用率將大致持平。
創新研發成果集中兌現如期而至：
2025年有望上市CDK2/4/6、KRASG12C、雷莫蘆、帕妥珠、凝血因子VIIa、與BI合作的MDM2-p53等新產品，同時PD-（L）1+安羅替尼組合有更多適應症將在2024-25年遞交上市申請，持續鞏固實體瘤領域領先地位。肝病領域的PPAR和FGF21，呼吸領域的ROCK2有望從2025年底起相繼取得註冊性/重要PoC研究結果。海外方面，公司正重點推進CDK2/4/6、雙抗FS222的開發和授權工作。