低空經濟、車路雲、衛星互聯網、AI智算等新興產業的發展離不開底層通信與數字基礎設施的升級，運營商作爲數字基建國家隊，天然承擔着擔綱產業鏈鏈長、服務國家戰略需求的使命。
智通財經APP獲悉，華泰證券發表研報認爲，運營商作爲科技央企標杆，有望受益於我國新質生產力的發展進程：一方面，低空經濟、車路雲、衛星互聯網、AI智算等新興產業的發展離不開底層通信與數字基礎設施的升級，運營商作爲數字基建國家隊，天然承擔着擔綱產業鏈鏈長、服務國家戰略需求的使命。另一方面，電信運營商擁有龐大的C端、B端客戶基本盤，能夠廣泛觸及千行百業的實際應用場景、挖掘AI等新質生產力的潛在需求市場及潛在價值變現方式，在此過程中，運營商將打開新的產業數字化業務增長點，加速向科技創新企業轉型。
AI：智算規模持續擴張，大模型/應用迭代加速
三大運營商智算及大模型領域的競爭力進一步強化，主要體現在：1)智算算力規模持續提升。24年中國移動/中國電信算力及產業數字化資本開支指引分別達475/370億元，同比增長21%/4%，佔比達27.5%/38.5%，計劃24年智算規模超17/21EFLOPS，並已多次開啓大規模AI服務器集採工作。隨着呼和浩特、臨港等地運營商智算中心陸續交付上線，參考北美雲廠商的經驗，智算服務有望帶動其雲業務收入增長提速。2)九天、星辰、元景等運營商自研大模型正持續迭代出新，政務客服助手、工業智能質檢等“AI+”應用對複雜業務場景的覆蓋率提升，AI價值創造的商業閉環有望逐步形成。
低空經濟：運營商推進5G-A升級，助力低空實現通感一體化
2024年爲我國低空產業元年，中央經濟工作會議和政府工作報告高規格定調，低空被視作新質生產力重點培育。我們認爲，未來的低空通信基礎設施不僅限於滿足飛行器的通信要求，還有望依靠“感知”能力對現有的飛行器監視體系作出有效補充，這一點的實現離不開網絡的升級和電信運營商的配合。電信運營商作爲低空經濟基礎設施的建設者之一，將通過5G-A解決低空通信和飛行路段監控問題，目前電信運營商已在深圳、合肥、南京等地建設多個5G-A通感一體示範區，未來在通信基礎設施業務基礎上，還將參與智能終端、雲平台等產業環節，有望在低空萬億藍海中持續挖掘產業價值。
車路雲一體化：產業發展提速，運營商受益於路、雲、網建設
2024年1月五部委啓動車路雲一體化試點工作，近期開始北京、武漢等地智能網聯汽車建設項目密集啓動，完整首批試點城市名單出爐，產業落地提速。車路雲一體化產業由車、路、雲、網及相關支撐平台構成。我們認爲運營商能夠憑藉在物聯網、MEC、雲、大數據及5G專網領域的技術積累，以及以往在車聯網先導示範區的5G組網及雲平台建設經驗，持續參與路側基礎設施、雲平台及通信網的建設。根據中國汽車工程學會預測，2030年我國車路雲一體化路側基礎設施/雲平台市場規模可達4174/218億元，2025-2030E增速分別爲80%/57%。
行業動態：5月行業增長平穩，網絡與智算建設齊頭並進
回顧近期行業動態，我們看到：1)2024年1-5月國內電信業務收入累計完成7387億元，同比增長3.7%;其中雲計算和大數據收入分別同比增長16.2%和48.2%，保持快速發展勢頭。2)運營商算力集採持續推進。2024年7月5日中國電信發佈15.6萬臺服務器招標集採公告，其中GPU服務器1.3萬臺。3)MWC 2024上，三大運營商集體展出多款垂直領域AI大模型。
風險提示：ARPU改善慢於預期;5G資本開支高於預期;競爭不斷加劇。