■業績動向
1. 2024年3月期の業績概要
前澤給装工業＜6485＞の2024年3月期の連結業績は、売上高32,008百万円（前期比3.2%増）、営業利益2,466百万円（同12.9%増）、経常利益2,598百万円（同14.6%増）、親会社株主に帰属する当期純利益1,681百万円（同17.3%増）となった。新設住宅着工戸数が前年度比7.0%減の800,176戸とリーマンショック後の2010年度以来の低水準となるなかで、販売価格の改定効果が寄与し増収増益となり、売上高は3期連続で最高売上を更新した。
営業利益は、新設住宅着工戸数が低調に推移し、数量効果が得られないなか、原材料価格高騰などの影響に加え、全社費用が4,842百万円（前期比472百万円増）と増加したものの、給水装置事業での価格改定効果がけん引し、増益を確保した。
(1) 給水装置事業
給水装置事業は売上高17,006百万円（前期比4.6%増）、セグメント利益5,090百万円（同17.5%増）となった。新設住宅着工戸数が低調に推移したものの、底堅い配水管布設替工事の需要が下支えし、配水管布設替工事への納入を継続して確保したほか、耐震性や施工性に優れた製品の提案活動に注力したことに加え、価格改定の効果により増収となった。地域別では、北海道を除き増収を確保した。利益面では、主要原材料である銅の価格が高止まりしているものの、販売価格改定効果及び収益の改善により増益となった。
(2) 住宅・建築設備事業
住宅・建築設備事業は売上高12,350百万円（前期比0.6%増）、セグメント利益1,959百万円（同1.5%減）と横ばいで推移した。新設住宅着工戸数が低調に推移するなか、販売価格改定効果やマンション等集合住宅向け給水・給湯配管システム品の納入が集中したことなどにより、売上高は微増を確保した。利益面では、低採算品などの販売見直し、販売価格改定効果等で減益幅を最小限にとどめた。なお、前澤リビング・ソリューションズを吸収合併したことで、セグメント間の内部売上高がなくなり、統合による効率化なども収益の効率化に寄与していると見られる。
(3) 商品販売事業
商品販売事業は売上高2,651百万円（前期比6.7%増）、セグメント利益259百万円（同12.0%増）となった。鋳鉄製品の販売が増加したことが寄与した。
(4) 地域別販売推移
同社の営業拠点別売上高では、関東、中部、近畿で全体の72.6%を占めている。2024年3月期においては北海道を除き増収を確保した。主力の給水装置事業は中部が前期比8.2%増、近畿が同7.9%増と平均を上回る伸びを見せた。住宅・建築設備事業は、東京ガス＜9531＞や大阪ガス＜9532＞といった関連で床暖房事業を扱っていることから関東、近畿の構成比が高く、2地域で72.0%を占めるが、横ばい基調に終始した。
2. 財務状況と経営指標
2024年3月期の資産合計は前期末比1,321百万円増加し、45,965百万円となった。このうち流動資産は同30百万円増の30,706百万円となった。これは主に、現金及び預金が390百万円、社債償還による有価証券400百万円減少したものの、売上増で電子記録債権が908百万円増加したことなどによる。自己資本比率は84.9%（前期末は85.6%）、流動比率は537.6%（同547.6%）と高水準を維持している。
2024年3月期の連結キャッシュ・フローについて、営業活動によるキャッシュ・フローは2,060百万円の収入となった。これは主に、仕入債務の増減額が1,765百万円増加、棚卸資産の増減額が1,314百万円減少したことなどによる。投資活動によるキャッシュ・フローは無形固定資産の取得による支出で401百万円減少したことなどにより273百万円の支出となった。これらの結果、フリーキャッシュ・フローがプラスに転じ、1,786百万円となった。現金及び現金同等物の期末残高は前期末比11百万円減少し10,486百万円となったが、潤沢な水準を維持している。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 岡本 弘）
■業績動向
2024年3月期業績概要
前澤給裝工業＜6485＞的2024年3月期的連結業績是，營業收入32,008百萬元（同比增長3.2%），營業利潤2,466百萬元（同比增長12.9%），經常利潤2,598百萬元（同比增長14.6%），歸屬於母公司股東的淨利潤1,681百萬元（同比增長17.3%）。在新設住宅着工戶數比去年同期減少7.0%的800,176戶，達到自雷曼危機後的2010年度以來的低水平，銷售價格的改定效果對營收和盈利的增長產生了巨大貢獻，營業收入已經連續三個季度刷新了歷史最高營收。
營業利潤是在新設住宅着工戶數低迷、數量效應無法實現的情況下，受到原材料價格上漲等影響，全社費用增加4,842百萬元（同比增加472百萬元）的情況下，得益於供水裝置業務價格改定效果的拉動，保證了盈利增長。
(1) 供水設備業務
供水裝置事業的營業收入爲17,006百萬元（同比增長4.6%），分部利潤爲5,090百萬元（同比增長17.5%）。儘管新建住宅的開工房屋數低迷，但板塊生產底氣穩固的水管改造需求下降得到彌補，爲水管改造項目提供不斷的供貨，並側重於優秀抗震性和施工性能的產品推廣，同時得益於價格改定效果，也促進了收入的增長。按地區劃分，除北海道外，其他地區都實現了增收。在利潤方面，主要原材料銅的價格雖然居高不下，但壓低了銷售價格，而銷售價格的改定效果和收入的改善則成功促進了盈利的增長。
(2) 住宅建築設施業務
住宅・建築設備事務所在營收和板塊利潤方面是平盤的，營業收入爲12,350百萬元（同比增長0.6%），板塊利潤爲1,959百萬元（同比減少1.5%）。在新設住宅着工戶數低迷的情況下，由於銷售價格的調整效應、樓房等集體住宅向供水・供暖管道系統產品交付的集中，營業收入略有增加。在利潤方面，通過重新考慮低盈利產品銷售、銷售價格調整等手法將虧損減少到最小，同時得益於收益率的提高，將住宅・建築設備事務所的營業利潤降至最低限度。值得一提的是，在前澤日社推出了都市居民生活用品商店後，車間之間的內部銷售收益消失，相關的收益率的提高也是內部整合中的一個功效。
(3) 商品銷售業務
商品銷售事業的營業收入爲2,651百萬元（同比增長6.7%），板塊利潤爲259百萬元（同比增長12.0%）。鑄鐵製品的銷售增加對貢獻良好。
(4) 地域型銷售趨勢
在該公司的營業拠點的銷售收入中，關東、中部、近畿地區佔全公司總銷售收入的72.6%。在2024年3月期中，除北海道外，其他地區都實現了增收。主力的供水裝置事業在中部實現了8.2%的同比增長，在近畿實現了7.9%的同比增長，均超過了平均水平。住宅・建築設施事業之所以在關東和近畿的佔比很高（佔70.0%），是因爲該地區出售了與東京瓦斯＜9531＞、大阪瓦斯＜9532＞相關的地暖事業，然而，此事業僅處於平盤基調。
2. 財務狀況和經營指標
2024年3月期的總資產達到45,965百萬元，比上一期增加了1,321百萬元。其中，流動資產爲30,706百萬元，較上一期增加了30百萬元。這主要是由於現金和存款減少了3.9億日元，有價證券減少了4億日元，但由於銷售增加，電子記錄債權增加了9億日元等所致。自有資本比率爲84.9%（上一期爲85.6%），流動比率爲537.6%（上一期爲547.6%），保持在高水平之上。
2024年3月期的連結現金流是，營業活動產生2,060百萬元現金流入。這主要是由於供應負債的增減金額增加了17.65億日元，存貨的增減額減少了13.14億日元等原因。投資活動產生針對無形固定資產購買的支出減少了4.01億日元等原因而減少了2.73億日元。通過這些結果，自由現金流轉正，爲1,786百萬元。現金及現金等價物的期末餘額爲1.04億日元，較上一期減少了1.1億日元，但保持充裕的水平。
(撰寫：富時客座分析師 岡本 弘)
