天風證券股份有限公司孫海洋近期對箭牌家居進行研究併發布了研究報告《產品渠道優化，期待盈利改善》，本報告對箭牌家居給出買入評級，當前股價爲7.29元。
箭牌家居(001322)
公司發佈2024年中報業績預告
預計24H1歸母淨利潤0.30-0.40億元，同比-82%~-77%；扣非歸母淨利潤0.13-0.15億元，同比-91%~-90%；
24Q2歸母淨利潤1.20-1.30億元，同比-28%~-23%，扣非歸母淨利潤1.19-1.21億元，同比-28%~-27%。
經營環境承壓，Q2毛利率環比改善
2024H1衛浴行業競爭進一步加劇，公司積極推進產品線優化、全渠道營銷和管理效率提升，但受房地產市場持續調整以及消費預期轉弱影響，24H1公司營業收入同比下降約10%。同時，受產品價格影響24H1毛利率同比下降2.68%，24Q2毛利率同比-0.82pct、環比+3.74pct，環比有所改善。
2024年下半年，公司將繼續提升產品規劃能力，優化產品結構，並加快新品上市和門店升級，加速推進渠道下沉和海外出口，持續完善全渠道佈局，同時加快推進降本增效工作，提升公司盈利能力。
產品智能升級，渠道積極下沉，份額有望提升
產品方面，公司繼續深耕衛浴全品類，推動產品結構優化及衛浴空間產品智能化發展，加速各價位段新品開發和上市進度；同時通過零部件標準化、平台化、提升自產率等舉措以及端到端的打通實現價值鏈的降本增效；
渠道方面，國內線下市場持續拓寬，堅持深耕零售門店的基礎上，繼續推動覆蓋零售、電商、家裝、工程等全渠道營銷體系，下沉渠道方面，優先選擇具備網點資源及分銷團隊的優質經銷商，並根據區域情況針對性開發經銷商，以開展分銷商訂貨會等方式支持活動落地。
此外，公司通過自建電商運營團隊及合作電商經銷商，開展直營電商和經銷商電商業務，除京東與天貓平台外，持續發力新興平台、拓展電商品類。市場競爭環境下公司產品、渠道持續發力、打磨內功，我們預計國產品牌市場份額有望持續提升。
調整盈利預測，維持“買入”評級
公司基於用戶需求進行產品線調整，加速渠道下沉和海外出口，持續完善全渠道佈局，降本增效工作積極推進，盈利能力有望提升。我們預計24-26年歸母淨利分別爲4.8/5.6/6.7億元，對應PE分別爲15/12/10X。
風險提示：市場競爭加劇；房地產市場波動以及消費者需求放緩；原材料價格波動風險；渠道及智能品類拓展不及預期；業績預告僅爲初步測算，具體數據以半年報爲準等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，海通證券郭慶龍研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲66.18%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利4.89億，根據現價換算的預測PE爲14.46。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級13家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價爲10.99。
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