中郵證券有限責任公司蔡明子,陳成近期對派林生物進行研究併發布了研究報告《上半年業績高增長，陝煤賦能效應逐步顯現》，本報告對派林生物給出買入評級，當前股價爲26.69元。
派林生物(000403)
事件：
7月10日，派林生物發佈2024年半年度業績預告，公司上半年實現歸母淨利潤31490萬元–34353萬元，同比增長120%-140%，業績增長主要因爲血液製品市場銷售需求景氣，原料血漿採集同比增長較好，2024年半年度公司可售產品數量和銷量增加，主營業務收入較上年同期增長。
Q2單季同比和環比均實現高增長：
結合公司披露2024H1歸母淨利潤31490萬元–34353萬元，以及24Q1和23Q2單季歸母淨利潤12195萬元和8676萬元計算，公司24Q2歸母淨利潤預計爲19295-22158萬元，相較於23Q2同比增速預計爲122.40%-155.39%，相較於24Q1環比增速預計爲58.22%-81.70%公司Q2業績同比和環比均實現快速增長。公司2023全年採漿量約1200噸，爲2024年產品端的放量奠定良好基礎，產品端需求依舊維持景氣，保障業績持續良好增長。
漿站陸續驗收開採，採漿端有望持續良好增長：
今年上半年，派斯菲科下屬的拜泉漿站和依安漿站陸續於3月和4月完成驗收正式開採，剩餘2個漿站有望於近期完成驗收，派斯菲科19個漿站預計今年全部落地開採，未來幾年派斯菲科採漿端有望進入快速增長階段。今年3月雙林與德源簽訂補充協議，雙方再次延長了兩年的供漿週期，同時對於德源供漿量從不低於180噸/年調整爲200噸/年，並對供漿超過500噸及600噸進行階梯式獎勵機制，德源供漿積極性有望得以提升。綜合以上，我們認爲公司2024年採漿量超1400噸具有較高確定性。
陝煤控股後公司提質增效，新漿站拓展值得期待：
陝煤控股後，公司各項進展順利推進，具備較高執行力和兌現度從產品上看，雙林生物的10%高純靜丙獲批臨床，派斯菲科的高純靜丙臨床前研發進展快速推進。出海方面，今年3月雙林與巴基斯坦經銷商3A Diagnostics簽訂獨家許可和供應協議，靜丙出海取得積極進展。在研管線的推進以及海外市場的拓展爲公司業績長期穩健增長打下堅實基礎。同時，陝煤集團也有望在新漿站的拓展方面賦能，助力公司獲取更多漿站資源。
投資建議：
我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲7.8/9.4/11.0億元，對應EPS分別爲1.07/1.29/1.50元，當前股價對應PE分別爲26.03/21.62/18.55倍，持續推薦，給予“買入”評級。
風險提示：
採漿量不及預期風險；產品銷售不及預期風險；新品上市不及預期風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中郵證券蔡明子研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達98.89%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7.83億，根據現價換算的預測PE爲26.07。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲30.25。
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