銅行業金融屬性和工業屬性或將迎共振。
智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研報稱，2024年全球貨幣環境由緊向松轉變、國內經濟逐步修復，有色金屬板塊有望迎來超額收益，經濟底部夯實後，與國內經濟相關的工業金屬價格有望迎來持續上漲行情，銅行業金融屬性和工業屬性或將迎共振。據測算整理，2024年全球銅礦供給增量爲37.5萬噸，增速1.7%，再生銅增量4萬噸，增速0.9%，銅總供給2734萬噸，增速1.5%；2024年全球精煉銅需求爲2724萬噸，增速2.6%；全年銅供給維持緊平衡。
標的方面：推薦紫金礦業(601899.SH)、洛陽鉬業(603993.SH)、銅陵有色(000630.SZ)、藏格礦業(000408.SZ)、金誠信(603979.SH)，關注西部礦業(601168.SH)、江西銅業(600362.SH)、雲南銅業(000878.SZ)、五礦資源(01208)、中國黃金國際(02099)、中國有色礦業(01258)。
德邦證券主要觀點如下：
2024年Q2電解銅價格創新高
德邦證券指出，二季度以來TC一路大幅走低，加之前期降息預期較高，貴金屬等大宗商品價格漲勢強勁，紐約銅的擠倉風險也使得銅價一路高漲至歷史最高點，之後隨着宏觀情緒的降溫，和基本面高庫存低消費的制約，銅價高位震盪回落。6月聯儲上調美國2024年核心PCE通脹預期至2.8%。美國6月ADP就業人數增長15萬人，大幅低於預期16.5萬人，較前值15.2萬人小幅下滑。這是ADP就業連續第三個月下降，也是四個月來的最低水平，表明就業市場正在逐漸降溫，對降息預期有一定支撐，銅價上漲。2024年6月財新中國製造業PMI錄得51.8，較5月上升0.1個百分點，連續八個月高於榮枯線，爲2021年6月來最高，國內增長預期也在升溫。
成本方面，全球銅礦現金成本不斷上升
據安泰科數據，2021年90%分位現金成本飆升至5718美元/噸，銅價底部空間持續抬升；冶煉端，截至7月初，中國銅冶煉廠粗煉費現貨價格已經降至2.7美元/幹噸，中國銅原料聯合談判小組(CSPT)在上海召開了季度會議，並正式敲定了2024年第三季度銅精礦現貨採購的指導加工費爲30美元/噸及3.0美分/磅。這一決定相較於今年第一季度的80美元/噸及8.0美分/磅，降幅顯著。據SMM測算，6月銅精礦現貨冶煉虧損2211元/噸，長單冶煉盈利1418元/噸。
供需方面，礦端供應從寬鬆到緊平衡，電力、新能源、家電領域用銅表現較好
供給端：銅礦進口增速收窄，5月精煉銅出口放量。銅精礦TC價格從3月底的6.30美元/幹噸繼續下降至7月初的2.70美元/幹噸。CSPT正式敲定了2024年第三季度銅精礦現貨採購的指導加工費爲30美元/噸。2024年4月，據ICSG統計，全球再生精煉銅產量38.3萬噸，原生精煉銅產量190.9萬噸，合計產量229.2萬噸，同比增加0.5%。截至2024年5月，中國精煉銅產量累計553.7萬噸，同比增加8.2%。
2024年5月，我國進口銅礦石及精礦226.38萬噸，同比減少11.3%，從進口來源看，5月銅精礦進口增量主要來自秘魯、墨西哥等地，而來自智利、西班牙、加拿大的進口量減少；1-5月我國累計進口銅礦石及精礦1159.33萬噸，同比增加2.7%；2024年5月，精煉銅出口7.4萬噸，同比增加313.08%；1-5月累計出口14.4萬噸，同比減少1.74%。
需求端：電力、新能源、家電領域用銅表現較好。電源和電網完成投資均同比增長。2024年1-5月，全國主要發電企業電源工程完成投資2578億元，同比增長6.5%；電網工程基本建設投資完成額累計值爲1703億元，累計同比增加21.6%。另一方面，新能源汽車產銷量高增，對銅消費拉動明顯。2024年1-6月，汽車產銷分別完成1389萬輛和1405萬輛，同比分別增長4.9%和6.1%，其中，新能源汽車產銷分別達到493萬輛和494萬輛，同比分別增長30.1%、32.0%，市場佔有率進一步提升至35.2%。
風險提示：光伏、新能源等領域需求不及預期；經濟復甦不及預期；銅礦供給放量超預期。