在利率期貨市場幾乎100%定價聯儲局9月以及12月降息的大背景下，經典的中小盤股輪動行情或中小盤股票的利潤復甦趨勢或將徹底顯現。
在最新公佈的經濟數據全面強化了聯儲局將在9月降息的押注後，美國股市基準股指——標普500指數再度錄得周漲幅，各期限的美國國債價格則收復年內所有跌幅。
標普500指數(S&P 500)約80%的成分股週五上漲，該指數在前一交易日下滑後收復了5,600點重要大關。本週最重磅的交易勢頭，毫無疑問在於美股中小盤股票的表現繼週四後在週五再次跑贏以大盤股爲主的標普500指數，其中小盤股基準——羅素2000指數，更是一舉創下2024年以來最好的一週漲勢表現。尤其是中小盤股票在週四與週五全面跑贏自2023年以來領漲整個美股的七大科技巨頭(Magnificent 7)。
在華爾街交易的最後30分鐘，股市回吐了一部分漲幅。美股業績期開始之際，銀行股普遍受到衝擊，富國銀行(WFC.US)、摩根大通(JPM.US)以及花旗集團(C.US)的業績均未能推動金融行業的增長勢頭。
美國股市的交易員們似乎對疲弱的消費者信心數據不予理會，轉而關注最終可能惠及美國中小型企業的降息前景。週四公佈的通脹數據顯示，6月份消費者價格指數(CPI)增速降至三年來的最低水平，與鮑威爾略顯鴿派的言論以及上週公佈的疲軟非農就業數據共同推動了美國股債市場價格在本週大舉反彈。
據了解，鮑威爾本週對國會議員表示，聯儲局官員們對勞動力市場的潛在風險越來越警惕，同時等待更多通脹放緩的證據，並且鮑威爾在議會上強調聯儲局在抗擊通脹方面取得了相當大的進展，可能不需要等到通脹率降至2%才開始降息。鮑威爾一直避免在利率問題上發出任何強烈信號，不過他強調，政策制定者面臨着行動太快或太慢的風險。
市場完全消化聯儲局9月降息的預期
利率掉期交易顯示，最新CPI以及消費者信心指數公佈後，利率交易員們幾乎100%消化了9月聯儲局會議宣佈降息25個點子的預期，並且幾乎完全消化了12月降息的預期，11月降息的概率也在不斷提高。週五，來自巴克萊銀行的經濟學家們調整了對聯儲局政策的預測，預計繼9月份宣佈降息之後，12月份還會有第二次降息。
來自瑞銀全球财富管理(UBS global Wealth Management)的馬克•海菲爾(Mark Haefele)表示:“我們仍然預計聯儲局將在9月份加入全球降息週期，今年將降息共計50個點子。”
標普500指數在週五最終升至5,615點左右，在過去的12周之中有10周以周度漲勢收尾。週四遭遇大幅度拋售的英偉達(NVDA.US)領漲科技股，但是未收復週四的市值損失，特斯拉(TSLA.US)股價則在週四下跌逾8%後反彈，微軟(MSFT.US)小幅下跌，蘋果(AAPL.US)漲超1%繼續位列全球最高市值上市公司。
華爾街大行在公佈業績後遭遇市場拋售，主要因它們的業績普遍存在瑕疵，未能全面符合市場給予的高預期。儘管摩根大通公佈了創紀錄的利潤，但在淨利息收入等幾個關鍵指標上卻沒有達到市場預期。花旗集團表示，今年的成本可能處於此前提供的區間的高端。紐約梅隆銀行則因淨利息收入好於預期而大漲。
本週以來的各期限美國國債價格大反彈浪潮，幫助衡量美國所有期限國債價格整體趨勢的彭博美國國債指數(Bloomberg US Treasury Index)在本週抹去了其2024年的全部價格跌幅，將該指數回報率推至0.3%，甚至全面抹去了今年4月份一度高達3.4%的跌幅。
來自盈透證券(Interactive Brokers)的何塞•託雷斯(Jose Torres)表示:“然而，一個非常關鍵的風險在於金融環境定價提前放鬆帶來的股市財富效應——這一事態發展已經促使我們的實時跟蹤指標顯示，7月份整體和核心通脹率可能爲環比0.3%。”“我的基本假設是，如果這些事態繼續發展，也許將阻止聯儲局在9月份首次降息。”
美股風格切換高調開啓?
中小盤股票，在週四與週五全面跑贏自2023年以來領漲整個美股的七大科技巨頭(Magnificent 7)，在一些鍾情於中小盤的投資者看來，市場風格切換已經開啓。
來自Evercore的克里希納•古哈(Krishna Guha)表示，最新PPI數據中用於測算核心PCE的指標證實，按聯儲局最青睞的核心PCE來衡量的通脹將顯示，6月份通脹率環比將非常溫和，這意味着聯儲局官員們可能將堅定地走上9月份降息的道路。他還表示，“新的聯儲局降息階段”可能會維持美國股市的漲勢輪動。
他指出:“我們現在正進入一個新的階段，先發制人的降息(相對於因失業率大幅上升而導致衰退的被動降息而言)，可以降低未來增長前景的風險。”“只要聯儲局的行動不是太慢，以至於無法遏制潛在的經濟疲軟，那麼這種未來經濟增長前景的風險降低有利於市場廣度和週期性行業。”
來自Janney Montgomery Scott的丹•萬特洛布斯基(Dan Wantrobski)表示，上一交易日市場走勢最大的問題之一是，這是過去一年半的趨勢逆轉，還是說僅僅只是一次試探而已。
他表示:“我們一開始就會說，就技術面而言，不能證實昨天的行動是一個可持續的長期趨勢的開始。”“然而，從交易趨勢的角度來看，我們確實相信，我們可以在短期內可能繼續看到進一步的交易主題輪換至中小盤，因爲技術面圖表仍顯示出均值回歸的可能性。”
佔據標普500指數高額權重的美股七大科技巨頭，即“Magnificent 7”，包括：蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及Meta Platforms。全球投資者們在2023年全年以及2024年上半年持續蜂擁而至七大科技巨頭，他們紛紛押注，在全球企業紛紛斥巨資佈局生成式AI的這股狂熱浪潮之下，由於蘋果和谷歌等科技巨頭們的龐大市場規模和財務實力，它們處於利用人工智能技術擴展營收的最佳位置。
放眼整個美股，七大科技巨頭自2023年以來全面跑贏美股價值型大盤股以及廣泛中小盤股的核心邏輯在於：全球AI熱潮這一大背景，以及聯儲局降息預期飄忽不定且偶爾出現降息預期大退潮，美國經濟增長趨勢算不上太強，也不至於疲軟至陷入衰退經濟。在這樣的交易情形之下，七大科技巨頭憑藉着無與倫比的AI創收規模、堅如磐石的基本面、強勁無比的自由現金流儲備以及不斷擴張的股票回購規模，一舉成爲全球資金在面臨降息預期飄忽不定以及經濟增長放緩背景下的“安全避風港”。
如果聯儲局降息迫在眉睫且美國經濟韌性十足未陷入經濟衰退，美股的漲勢則非常有望輪動到七大科技巨頭之外的那些自2022年以來股價長期遭受重創的中小盤股票，這些股票標的從投資理論上來說對於利率預期極度敏感，哪怕小幅降息也有望提高它們遭重創的股價。而在聯儲局即將開啓降息的無比強勁預期之下，中小盤股表現可能將遠超美股的七大科技巨頭們，主要邏輯在於中小盤股往往對聯儲局設定的基準利率非常敏感，它們非常依賴於浮動利率貸款，因此在降息背景下意味着它們長期以來的債務端壓力降大幅降低，從而有望提高利潤率。
因此，在利率期貨市場幾乎100%定價聯儲局9月以及12月降息的大背景下，經典的中小盤股輪動行情或中小盤股票的利潤復甦趨勢或將徹底顯現，進而推動資金轉向一些受益於降息週期且股價非常便宜的中小盤股票而不是估值處於歷史高位那些科技巨頭們，投資者們將成爲普遍意義上的“比較型購物者”，也就是俗稱的“貨比三家”。
來自Miller Tabak的馬特•馬利(Matt Maley)表示，需要記住的一點是，行情“輪動”並不等同於“漲幅擴大”。他指出:“我們認爲，‘輪轉’走勢將與過去20個月投資者大舉進入科技股時的情況完全相反:它可能將拖累整個市場下跌——就像自2022年秋季以來，佔據高額權重的科技巨頭們一直在拖累市場走高一樣。”
來自LPL Financial的昆西•克羅斯比(Quincy Krosby)表示，羅素2000指數被視爲潛在利率放鬆的最重要晴雨表，同時也是衡量經濟狀況的指標。
華爾街大行Jefferies對1950年以來的數據進行分析後，發現聯儲局首次降息之後，中小盤股的表現優於大盤股。尤其是在聯儲局首次降息後，小盤股在3、6、12個月漲幅分別是11%、15%和28%，均高於大盤股5%、10%和15%漲幅。
Nationwide的馬克•哈克特(Mark Hackett)表示:“多頭頂住了本週一連串經濟數據的衝擊。”“市場勢頭依然強勁。幾個重要的障礙已經被清除，業績報告，尤其是科技巨頭們的業績可能成爲下一個決定市場方面的核心因素。”