伯恩斯坦指出，市場普遍誤認爲iPhone的銷量變化是由於與安卓廠商市場份額的競爭所致，但實際情況並非如此。用戶的升級率才是iPhone銷量的主要推手。預計2025年將迎來蘋果的強大週期。
這個夏天，蘋果有點“冷”？
自iPhone15系列發售以來，蘋果銷售持續疲軟。從年初至第二季度業績，蘋果美股的表現落後於標普500指數1630個點子。特別是在中國銷售遇冷，市場份額的下降引發了市場擔憂。
投資者通常認爲，iPhone的銷量變化是由於與安卓廠商的等等市場份額爭奪，即蘋果銷量的增長/下降是由於安卓銷量的減/增。
然而，伯恩斯坦研究公司在12日發佈的一份研報認爲，這樣的觀點是錯誤的。事實上，iPhone的銷量主要由蘋果的升級率決定，而非市場份額的變化。
與安卓市場份額的爭奪被高估了，升級率才是關鍵
伯恩斯坦指出，大多數iPhone購買者實際上是蘋果現有用戶的升級者，而非從安卓系統轉過來的新用戶。CIRP的數據顯示，91%的安卓用戶計劃購買另一款安卓手機作爲下一部新手機（而94%的iPhone 用戶也表示同樣的看法）。
因此，iPhone的銷售主要依賴於現有用戶的升級行爲。一個強勁的產品週期會導致更高的升級率。
我們估計，升級率每變化 1%，iPhone 銷量就會變化 3.3%，公司總收入就會變化近 2%。
報告指出，這一點在中國市場尤爲明顯，“升級週期的更新在中國市場的反應比在全球其他市場更爲顯著”。中國消費者對新功能非常敏感，每當蘋果推出新產品，中國市場通常會出現明顯的銷量增長，隨後則會經歷幾個季度的銷量回落。
伯恩斯坦通過數據分析進一步證明了這一點：
在 iPhone 強勁的週期中，隨着中國消費者對新手機的接受，蘋果中國的收入增長速度歷來遠高於蘋果全球收入。對新機強勁接受之後，通常會出現幾個季度的較弱（且往往爲負）同比增長。
例如，2019 年全球收入在第一季度和第二季度均下降5%，但中國收入在第一季度下降27%，在第二季度下降22%。同樣，在2017年第二季度，全球收入增長 5%，但中國收入下降了14%。
分析進一步指出，近期蘋果第二季度在大中華地區的收入下降了8%，可能主要由升級週期疲軟導致，而非本土品牌的競爭或用戶轉換。
2025年，將迎來蘋果的強大週期
伯恩斯坦指出，蘋果的潛在用戶群在過去五年中一直以 3-4% 的速度溫和增長，如今已達到近10億的數量。這種增長似乎比銷量波動的更爲穩定。
因此，2025財年iPhone銷量增長可期，因爲蘋果現有的用戶基礎已經老化，用戶更有可能升級到最新款的iPhone，這將推動升級率的提高，從而提升銷量。
另一個推動因素是即將推出的AI功能。分析認爲，這些新功能將極具吸引力，進一步促進用戶升級。
自5G週期以來，蘋果的用戶基礎已經增長了15-20%。伯恩斯坦認爲，這一增長加上潛在的平均售價（ASP）提升，將使蘋果在未來1-2年內受益於健康的iPhone收入增長。生成式AI的應用有望幫助蘋果實現更持續的增長。
iPhone 16 強勁表現可能推遲到26財年，但長期增長依然樂觀，得益於用戶基數增長和 ASP 上漲。