本週四海外市場突現高位調整，本週五跨境ETF波動開始加大。A股市場中的納指科技ETF、美國50ETF、日經ETF等前期強勢QDII產品大幅回調。
近期表現最牛的跨境ETF亞太精選在7月12日跌超6%，3天累計下跌近15%，最新溢折率收斂至1.62%。
納指科技ETF、日經ETF、納斯達克ETF分別下跌5.26%、5.08%和5.05%。統計數據顯示，單日下跌幅度超3%的跨境ETF數量達到18只。
今年以來，海外股市持續飆漲，A股市場中佈局海外市場的跨境ETF走牛。數據顯示，51只跨境QDII ETF實現正收益，其中納指科技ETF、美國50ETF、納斯達克ETF等20只ETF年內漲幅超20%。
由於基金公司外匯額度有限，額度用盡時QDII基金普遍會暫停場外申購，投資者轉而購買場內相關產品，因此場內基金淨值>場外基金淨值，導致溢價率攀升。
以亞太精選ETF爲例，截至7月9日該ETF曾4個交易日累計罕見上漲超22%，溢價率狂漲至22%以上。其他同類型跨境ETF也出現了不同程度的高溢價率。
對此，基金公司也接連發布風險溢價提示。據不完全統計，此類風險提示高達幾百次，但仍舊難掩市場追捧熱情。一些投資者追高場內ETF也使得溢價率居高不下。
本週四美股回調，近期市場情緒降溫，跨境ETF溢價情況短期有望得到緩解。截至7月12日，跨境ETF中溢價率超5%的基金數量僅剩1只。
上週美股出現調整，其中有個細節也引發市場熱議，週四美股科技股暴跌而小盤股指數罕見逆勢大漲，市場開始出現分歧。
目前的爭論主要集中在幾大科技龍頭還能否持續。數據顯示，本輪美股牛市幾大科技龍頭貢獻了大部分收益。
今年上半年，美股近60%的漲幅由僅五家科技巨頭貢獻，其中僅英偉達一家的漲幅貢獻就高達31%。二季度英偉達、蘋果和微軟三家公司貢獻了超過90%的大盤漲幅。
換言之，如果此前沒有持有這幾家龍頭那基本就錯過了牛市。近期市場一些知名機構也則是擔憂，科技巨頭們在這輪AI浪潮的資本投入能否轉化爲效益。
這些科技巨頭能否笑到最後？近日，全球最大的對沖基金通過研究超120年的美股歷史，寫了一份報告，內容信息量很大。
橋水基金在6月份發佈的這份報告，復盤了自1900年以來美股不同龍頭股的興衰演變，並給出了一些很有價值的信息：
1.當前美股市場環境的一個顯著特點是，少數幾家公司正主導着市場的走向。
美國市值最大的10家公司幾乎佔到美股市值的三分之一，這種集中程度是我們幾十年來從未見過的。
這些龍頭公司之所以在市場上佔有如此大的份額，是因爲它們取得了令人驚歎的成就，而市場也認爲這種情況將持續下去。
2.雖然不同時期中美股領頭羊表現強勢的持續時間都不同，但共性是，絕大多數領頭羊都會被新崛起的競爭對手擊敗，有些企業已經一蹶不振；有些企業今天仍然具有影響力，但已日薄西山。
我們可以非常肯定地說，喪失創造性後，企業將很難保持領先地位，而且在足夠長的時間內，只有極少數企業能持續取得成功。
從1900年起，每一個十年的開始，我們顯示了每一批龍頭企業在未來幾年的市場份額變化。在隨後的一、二十年中，約有一半的市場龍頭表現不如市場，跌出前15名的龍頭行列。把時間跨度拉得更長的話，幾乎所有的龍頭都會被淘汰出局。
3.縱觀歷史，市場龍頭企業一直有：百年前的美國鐵路公司也曾佔據市場三分之一以上的份額，並主導了美國經濟，直至汽車及飛機的興起打破了鐵路龍頭企業的壟斷地位；化學企業巨頭也是如此，它們隨着塑料的發明而崛起，但隨着創新的失敗和需求模式的轉變而慢慢衰落；另一個典型例子是近百年以來的石油巨頭，如今面臨着新能源行業崛起以及美國頁岩油興起的挑戰。
橋水基金總結，美國這120多年來的不同龍頭股能崛起往往具備兩大因素：首先，在高速增長的行業中擁有先發優勢，並能快速持續創新；其次，擁有強大的護城河。
橋水指出，如果喪失創新力、無法維持護城河，都可能會讓龍頭企業走下神壇。而且，政府的監管往往能左右龍頭企業的命運。