金吾財訊 | 浙商證券發佈阿里巴巴(09988)CY24Q2（FY25Q1）前瞻，測算CY24Q2阿里收入2509億（YoY+7%），略超預期，主要因爲該行認爲GMV增速延續改善態勢。測算Non-GAAP淨利潤384億元（YoY-14%），基本符合預期，主要由於淘天EBITA延續負增長。
該行指，淘天GMV改善持續，預計CY24Q2GMV實現高個位數增長，表現較好。測算CMR同比增長5%。測算淘天EBITA同比增速-3%。該行認爲電商商業模式具有較高的經營槓桿，隨着下半年CMR增速的改善，該行認爲淘天EBITA有望重回正增長。
該行續指，公司低估值，高分紅回購率，主業延續改善態勢。根據公司公告，24年上半年，公司花費106億美元進行回購，佔最新市值比例高達5.5%。該行測算，公司FY25/26/27實現收入10329/11438/12516億元，Non-GAAP淨利潤1572/2067/2391億元，對應當前股價PE爲8.9/6.7/5.8。該行給予FY25NonGAAP淨利潤12倍估值，整體估值20502億港元（港幣：人民幣匯率取0.92），目標價106港元，現價空間35.2%，維持“買入”評級。