中金預測騰訊控股(00700)2Q24收入同比增長6%至1,576億元。
智通財經APP獲悉，中金發佈研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“跑贏行業”評級，基於2024年遊戲業務超預期，上調2024年Non-IFRS淨利潤1%至2,046億元，目標價468港元。該行預測公司2Q24收入同比增長6%至1,576億元，Non-IFRS營業利潤同比增長19%至549億元，Non-IFRS淨利潤同比增長26%至472億元。
中金主要觀點如下：
該行上調全年遊戲收入同比增速預期至6%。
該行認爲今年騰訊遊戲業務不論是國內還是海外均具備較強的韌性，主要考慮到：1)海外遊戲方面，海外子公司Supercell、Riot game等正積極地進行組織或運營調整，《荒野亂鬥》等老遊戲流水出現大幅提升，且其流水遞延週期較長;2)國內遊戲方面，騰訊正在利用次新遊如《金剷剷》《暗區突圍》《火影忍者》等縱向佔據垂類遊戲賽道領先地位，而基礎兩大旗艦遊戲《王者榮耀》和《和平精英》於今年3月實現流水的同比轉正，二者形成較爲堅實的基本盤;3)新遊方面亦有超預期表現，5月上線的《DNF》手遊連續兩月佔據iOS暢銷榜榜首，該行預計其首月流水有望超過50億元，超越此前市場預期。綜合以上因素，該行預計2Q24遊戲收入同比回正至4%，今年下半年《DNF》手遊增量開始體現，該行預計全年遊戲收入同比增長6%。
廣告業務和FBS業務收入同比增速相對放緩。
廣告業務：視頻號廣告依靠內、外循環保持高增長，同時騰訊廣告系統積極推行AI提效，但由於該行觀察到2Q24電商廣告行業投放相對謹慎且去年基數較高，該行預計2Q24廣告收入同比增長減緩至14%。FBS(金融和企業服務)：該行認爲，金融業務2Q24面臨去年高基數以及商業支付份額滲透率較高等態勢，同比增速或放緩;企業服務表現稍好，雲業務依靠推廣自研產品改善收入質量，視頻號電商技術服務費逐步起量中。該行預計2Q24 FBS收入同比增長6%。
2024高質量增長持續，股東回報確定。
雖然該行在金融、企業服務、廣告等業務上都考慮了大環境的不確定性，不同程度地調低了未來的收入增速，但公司遊戲業務體現出較強的韌性，很大程度上抵消了未來宏觀敏感性業務波動的風險。該行預計2Q24收入同比增長6%，毛利率爲52.7%，預計Non-IFRS營業利潤同比增長19%。而股東回報方面，騰訊2024年超1,000億港元的回購計劃正在穩步推進中，其1,200億美元估值的投資企業(其中大部分爲海外資產)以及公司優質的盈利能力基本可以保證其境外股東回報操作能力。
風險
宏觀經濟不確定性;遊戲、增量業務不及預期;成本或費用率高於預期。