國泰君安發佈研究報告稱，首次覆蓋統一企業中國（00220），給予“增持”評級，預計公司2024/25/26年EPS0.42/0.46/0.49元。公司疫後營收回歸增長軌道，飲料業務是核心增長點，利潤率呈改善趨勢。公司2018年以來實施百分百分紅或超額分紅，目前股價對應股息率8%。
國泰君安主要觀點如下：
疫後營收回歸增長軌道，長期股東回報一流。
公司1992年開始運營，2012年整體營收破200億，收入規模停滯七年後於疫後重新回歸增長軌道，2023年實現營收達285.9億，利潤規模達16.67億。主營業務收入主要來自飲料業務和方便麪業務，分別佔六成和四成左右。過去十年ROE持續提升2023年創新高達12.5%，2018年以來公司分紅率維持在100%-120%區間，股息率由5%增長至8%，長期股東回報一流。
產品創新力及組織力優勢，人效比顯著提升。
作爲泡麪與飲品行業龍二，公司致力於產品創新驅動，例如飲品中的大單品阿薩姆奶茶、冰紅茶預計現已分別破70億元、35億元，方便麪領域則先後推出老壇酸菜、湯達人茄皇幾大單品，依然持續產品升及。公司堅持運營效率提升、組織優化，執行產品新鮮度管理，採取現代化管理梯隊及內部提拔制，自公司上市以來，公司人均創收翻了3倍達85萬元，人均利潤翻了5倍達5萬元。
飲料業務是核心增長點，利潤率呈改善趨勢。
該行認爲飲品業務將成爲公司未來核心增長點，預計其CAGR（2024-26E）7%左右。核心驅動：1）短途旅遊增加趨勢帶動飲料市場擴容；2）增設六大類型售點，渠道多元化，滲透率和單一網點收入提升；3）產品創新、品類延展。另一方面，在2013-2023年十年間，毛利率經歷了兩次高點高至36-37%，低點則低至29%。該行預計新一輪原料成本週期及景氣週期驅動下，毛利率有望呈現逐步修復趨勢。同時，歷史形成的運營效率和競爭格局將得以延續，經營性費用率或維持低位，這意味着在毛利率修復的過程中，淨利率的改善幅度和彈性將較往年更顯著。
風險提示：原材料價格波動，競爭加劇。