■事業概要
1. 主要な事業セグメント
コニシ<4956>は、「ボンド」「化成品」「工事事業」の3セグメント及びその他で事業を展開している。2024年3月期の売上高比率は、ボンド53.9%、化成品29.6%、工事事業16.4%、その他0.1%となっている。営業利益(全社消去前)の比率ではボンドが64.2%、化成品が12.8%、工事事業が21.8%、その他1.2%となっている。化成品の利益の比率が低いのは、同事業が仕入販売を行う商社事業であるのに対して、ボンド及び工事事業は自社で製造・販売・エンジニアリング等を行っているためである。2024年3月期は本社ビルの取得に伴う賃貸収入の増加によって「その他」の比率が増加している。
(1) ボンド
ボンドでは、主に一般家庭用、住宅・建材用、産業資材用の各種接着剤、シーリング材及びワックス・両面テープ等の製造・販売を国内外で行っている。アイテム数は「ボンド」のブランドが付く商品だけで3,000以上のアイテムに上り、業界での品揃えは国内で群を抜いている。また、子会社サンライズでは主に戸建て用の建築用シーリング材や自動車用シール材・接着剤を製造・販売している。もう1つの子会社ウォールボンド工業(株)は壁紙用接着剤の製造・販売を行っている。
(2) 化成品
化成品では石油化学製品、合成樹脂、工業用薬品全般、電子機能性材料の仕入販売を行っており、主たる業務は商社的な事業である。最近では自社製品の開発推進や取り扱い商材の拡大などを行い、商社の持つルートの強みを生かした施策に取り組んでいる。
(3) 工事事業
子会社のボンドエンジニアリング(株)、コニシ工営(株)、近畿鉄筋コンクリート(株)、角丸建設(株)、中信建設(株)で手掛ける工事請負事業である。工事請負事業は、主に官公庁、鉄道会社、道路公団等から発注された道路、鉄道、トンネル、橋梁などの補修・改修・補強工事を請負うものである。同社の場合は接着剤メーカーとしてのノウハウや経験を生かした補修・改修・補強工事を専門で行っているのが特色だ。
(4) その他
その他は不動産賃貸業である。以前は売上高・利益ともに微少であったが、本社ビルの取得に伴い収入・利益とも増加した。
2. 市場シェアと競合企業
主力製品である合成接着剤においては生産量ベースでの市場シェアは10%強の水準と推計され、ここ数年はわずかながら上昇トレンドにある。また、金額ベースのシェアにおいては12~13%(建設用シーリング材を除く)と、数量・金額ともに国内市場でトップと推定される。
主な競合企業は、一般家庭用ではセメダイン(株)、住関連用では主にアイカ工業<4206>、(株)オーシカなどである。建設シーリング材ではサンスター技研(株)、シーカ・ハマタイト(株)などと競合する。建設・土木用では、接着剤ではショーボンドマテリアル(株)(旧 ショーボンド化学(株))との競合となるが、実際の工事現場では子会社のボンドエンジニアリングがショーボンド建設(株)と競合する格好となっている。また、工場生産用ではレゾナック・ホールディングス<4004>、ヘンケルジャパン(株)やオーシカ等が競合大手である。また、エレクトロニクス製品の生産用ではセメダインや(株)スリーボンドと競合するが、両面テープまで広げると日東電工<6988>やスリーエムジャパン(株)が競合企業として挙げられる。
3. 特色、強み
同社の特色、強みを要約すると以下のようになる。
(1) ブランド力
同社の最大の強みは「ボンド」の持つ圧倒的なブランド力である。一般家庭向けの「ボンド木工用」から建築用、産業用の「ボンド」まで、老若男女を問わず誰もが「ボンド」の名を知っている。
(2) 製品ラインナップと販売網
製品ラインナップが豊富なことも同社の特色である。幅広い製品ラインナップを揃えているため、需要先も土木、建設、住宅、自動車、電機など多岐にわたっている。そのため、業績は特定の業種や製品に左右されにくく、企業としての収益基盤は安定している。これも同社の強みである。
(3) 接着剤専業としての強み
前述のように、セメダインを除いた多くの競合企業は接着剤の専門メーカーではなく、化学品メーカーが多い。言い換えれば、競合企業にとって接着剤は本業ではなく1つの事業でしかない。これに比べて同社は接着剤専業メーカーであるため、顧客からの信頼は厚い。これも同社の特色であり、強みと言えるだろう。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 寺島 昇)
■業務概要
1. 主要業務板塊
Konishi<4956>分別在三個業務板塊中開展業務,即“膠粘劑”、“化學制品”、“工程施工”,以及其他業務。2024年3月貨比率爲53.9%的膠粘劑、29.6%的化學制品、16.4%的工程施工和0.1%的其他業務。在營業利潤(未扣除全社)佔比方面,膠粘劑的佔比爲64.2%、化學制品的佔比爲12.8%、工程施工的佔比是21.8%、其他業務的佔比爲1.2%。化學制品的利潤率較低是因爲同一業務是商社業務,從進口到銷售,而膠粘劑和工程施工業務則是自家制造、銷售、工程等。由於收購總部大樓,2024年3月期“其他板塊”的比例有所增加。
(1)膠粘劑
在膠粘劑業務中,在海內外生產銷售主要用於一般家庭、住房建材、工業用膠粘劑、密封材料、蠟和雙面膠等。僅“膠粘劑”品牌的物品數量超過3,000個,其行業品種在國內突出,子公司Sunrise主要從事住宅的建築密封材料、汽車密封材料、膠粘劑的製造和銷售。另一家子公司Wall Bond Industry (株)則從事壁紙用膠粘劑的製造和銷售。
(2)化學品
在化學品方面,進口銷售石化產品、合成樹脂、工業化學品、電子功能材料。主要業務是商社。最近,公司推出自有品牌的產品,並擴大了經銷商物品的範圍,利用商社的路線實施了措施。
(3)施工業務
通過其子公司Bond Engineering (株)、Konishi Koei (株)、Kinki Steel Reinforcement Concrete (株)、Kakumaru Kensetsu (株)、China Construction (株)等企業從事工程施工業務。工程施工業務主要是承接從政府機構、鐵路公司、道路公團等處接受的道路、鐵路、隧道、橋樑等的保養、改造和加固工作。該公司以其膠粘劑製造商的專業技術和經驗爲特色,專門從事膠粘劑的修復、改造和強化工作。
(4)其他板塊
另一項是房地產租賃業務。儘管以前收入和利潤都很微不足道,但由於收購了總部大樓,收入和利潤都有所增加。
2. 市場份額和競爭對手
在同行業最重要的合成膠粘劑方面,它的市場份額在生產基礎上約爲10%左右,並且這些年略有上漲趨勢。此外,根據數量和麪值的市場佔比,它在國內市場上被估計爲佔據12-13%的份額(除建築密封材料外)。
它的主要競爭對手是膠粘劑用於一般家庭的Cemedine (株)用於住房,還有Aika Kogyo<4206>和(株)Oshika等。與建築密封材料相比,它與Sunstar Giken (株)和Sieka Hamatai (株) 競爭激烈。在建築和土木工程領域,雖然Bond Engineering作爲膠粘劑製造商與Zongbon Material (株)(原Zongbon Chemical (株))的競爭,但在實際工地上,子公司Bond Engineering與Zongbon Construction (株) 的競爭激烈。此外,在工廠生產方面,Reasonac Holdings<4004>、Henkel Japan (株)和Oshika等都是競爭對手。此外,雖然Semdine和(株) Threebond在麪包車生產方面競爭激烈,但若將雙面膠擴展到兩面,將Nitto Electric<6988>和3M Japan (株) 作爲競爭對手。
3. 特色和優勢
如果要總結公司的特色和優勢,可以歸納如下。
(1)品牌實力
該公司最大的優勢是“Bond”擁有的壓倒性品牌實力。泛家庭用“Bond木工用”到建築用,產業用的“Bond”,無論男女老少,每個人都知道“Bond”的名字。
(2)產品系列和銷售網絡
產品系列齊全也是該公司的特色。擁有廣泛的產品系列,需求方覆蓋土木、建築、住宅、汽車-半導體、電機等多個行業型。因此,績效不容易受限於特定的行業型或產品,企業作爲收益基礎穩定。這也是該公司的優勢。
(3) 作爲專用膠的優勢
如前所述,除了世美達以外,其他大多數競爭對手不是專業製造商,而是化工品製造商。換句話說,對於競爭對手,膠水不是主營業務,而只是一個業務。相比之下,該公司是專用膠生產商,因此客戶對其信任度較高。這也是該公司的特點和優勢。
(作者:日經FISCO客座分析師 寺島昇)