天風證券發佈研報稱，前期產能去化充分帶動豬價反轉&補欄進度有限延長景氣週期長度情況下，行業盈利空間可觀。
智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，前期產能去化充分帶動豬價反轉&補欄進度有限延長景氣週期長度情況下，行業盈利空間可觀，成本控制能力強、成長彈性高的企業會明顯走出α行情。此外，估值目前處在相對低位，生豬板塊價值凸顯。
標的上，大豬首推溫氏股份(300498.SZ)、牧原股份(002714.SZ)、其次建議關注新希望(000876.SZ)；小豬建議關注：華統股份(002840.SZ)、神農集團(605296.SH)、天康生物(002100.SZ)、巨星農牧(603477.SH)、唐人神(002567.SZ)、德康農牧(02419)、新五豐(600975.SH)等.
天風證券主要觀點如下：
供需展望：供需剪刀差放大，重視大週期
1)供應端：①生豬理論供應量持續減少。本輪全國能繁母豬存欄量累計最大去化約11%(截止2024年5月)，上一輪週期(2021-22年)農業部累計最大去化幅度爲9%(對應22年週期豬價高點28元/kg+)，三元母豬淘汰優化極大彌補了21年實際產能去化，而近兩年行業效率未出現大幅提升，今年生豬供應壓力或持續緩解;②活體庫存正常。今年行業二育多爲滾動出欄(行業對豬價謹慎看好，且二育頭均盈利水平較爲理想)，截止7月11日，150kg以上生豬出欄佔比僅爲4.89%，處於近幾年較低位，大豬庫存處於正常狀態。③凍品壓力有限。自23年10月來，每月進口豬肉量均低於10萬噸/月，爲近四年最低水平。從屠宰場凍品庫容率來看，24年6月屠宰場凍品庫存率已處於近四年同期最低位，現階段凍品壓力有限。
2)需求端：①其他肉類蛋白替代有限。豬肉仍是我國居民主要的肉類蛋白攝取途徑，牛肉佔比較低，從近期牛肉價格的下跌過程中的豬肉屠宰量與歷史週期對比來看，需求(屠宰量)並未明顯受到影響，因此該行認爲牛肉價格下跌對於豬肉消費需求的影響較爲有限。②下半年需求呈季節性增長。復盤歷史來看，年內需求呈現季節性變化，一季度通常需求較弱，二、三季度呈現邊際好轉，四季度達到需求的年內高點。
3)補欄現狀：現階段補欄動作緩慢，結合前期天風農業問卷及相關數據，該行認爲原因主要分爲主觀和客觀方面：①主觀方面：無論是天風農業問卷結果還是期貨&二元母豬價格情況來看，產業端對於豬價預期比較謹慎，因此阻礙了補欄的積極性。②客觀方面：行業前期資金虧損嚴重，短期利潤回升難以解決行業資金緊張局面，疊加融資難到位，使得行業補欄情緒都較弱。
4)豬價展望：今年豬價反轉趨勢明確，截止7月16日，全國生豬均價爲19.31元/kg，隨着供需剪刀差的持續放大，豬價上漲空間可觀。另外行業補欄較爲謹慎或有利於延長本輪豬週期景氣時間。
風險提示：養殖疫病風險；價格波動風險；市場系統性風險；下游消費恢復不及預期。