招銀國際預測敏實集團(00425)2024-26年淨利潤將增長18%14%/13%至22億/26億/29億元。
智通財經APP獲悉，招銀國際發佈研究報告稱，首次覆蓋敏實集團(00425)，予以“買入”評級，預測2024-26年收入將同比增長19%/15%/13%至243億/279億/316億元，淨利潤將增長18%14%/13%至22億/26億/29億元，目標價21港元。該行預計隨着現金流改善，2024年年報時有望恢復分紅。目前敏實估值已經下降至歷史低位，該行認爲投資者可能低估了在地緣政治風險日益增加的情況下敏實全球製造和盈利能力。
招銀國際主要觀點如下：
堅實的海外基礎作爲公司收入和利潤的驅動力。
該行認爲中國車企出海是必然趨勢，隨之而來的海外貿易風險和本土化供應需求大幅增加，該行認爲敏實將近20年的海外經驗相比大部分剛出海或海外仍虧損的中國汽車零部件供應商更具優勢。敏實主要的海外工廠(墨西哥、塞爾維亞、美國等)已經實現盈利，2023年或貢獻敏實淨利潤約10%。該行預計2026年海外工廠的淨利潤將在2023年的基礎上翻倍。該行認爲中國車企爲避免高關稅或增加歐洲的本土化生產也會給敏實帶來新的業務。
電池盒業務仍有增長空間。
儘管該行預計電池盒的單價會隨時間的推移而逐漸下降，但隨着全球電動車滲透率的提升以及敏實在電池盒領域潛在的份額提升，該行認爲敏實的電池盒業務仍有巨大的增長空間。該行預計敏實的電池盒收入將在24-26年分別增長60%/35%/30%，高於全球電動車銷量的增速。隨着塞爾維亞和捷克工廠的爬坡，該行預計電池盒業務的毛利率仍將改善。同時電池盒業務已經成爲敏實業務延伸至汽車底盤結構件的跳板，23年底盤結構件收入貢獻敏實電池盒BU收入的10%，後續還將繼續提升。
